Kapitalizācijas koeficients (nozīme, formula) | Aprēķinu piemēri
Kāds ir kapitalizācijas koeficients?
Kapitalizācijas koeficienti ir rādītāju kopums, kas palīdz analītiķim noteikt, kā uzņēmuma kapitāla struktūra ietekmēs ieguldījumu veikšanu uzņēmumā - šajā komplektā ietilpst parāds pret pašu kapitālu, ilgtermiņa parāds pret tirgus ierobežojumu un kopējais parāds pret tirgus ierobežojumu kā noderīgas proporcijas.
2009. – 2010. Gadā Pepsi parāds pret pašu kapitālu bija aptuveni 0.50x. Tomēr tas sāka strauji pieaugt un šobrīd ir 2.792x. Ko tas nozīmē Pepsi? Kā dramatiski pieauga tā parāda un pašu kapitāla attiecība? Vai tas ir labs vai slikts Pepsi?
Ar šo koeficientu mēs cenšamies saprast, cik daudz uzņēmums ir iepludinājis “parādu” savā kapitāla struktūrā. Tas ir vienkārši; mēs pārbaudīsim parāda proporciju kopējā kapitālā. Lai to saprastu, mums vispirms ir jāsaprot kapitāla struktūra.
Kapitāla struktūra attēlo uzņēmuma pašu kapitāla un parāda proporciju. Īkšķis ir tāds, ka jebkuram uzņēmumam ir jāsaglabā 2: 1 attiecība starp pašu kapitālu un parādu. Bet reālajā dzīvē tas vienmēr nenotiek. Tātad mums kā investoriem tas ir jāaplūko un jāpārliecinās, cik daudz kapitāla un parāda ir uzņēmuma kapitālā.
Bet tikai viens koeficients nespētu mums sniegt precīzu priekšstatu. Tātad mēs aplūkosim trīs koeficientus, caur kuriem mēs sapratīsim galvaspilsētas parādu. To sauc arī par finanšu sviras koeficientu. Trīs attiecības, kuras mēs aplūkosim, ir - parāda un kapitāla attiecība, ilgtermiņa parāda un kapitalizācijas koeficients un kopējā parāda un kapitalizācijas koeficients.
Apskatīsim šo trīs attiecību formulas.
Kapitalizācijas koeficienta formula
# 1 - parāda un pašu kapitāla attiecība
Vispirms apskatīsim parāda un kapitāla attiecību.
Parāda un kapitāla attiecība = kopējais parāds / akcionāru pašu kapitāls
Šeit mēs ņemsim vērā kopējo parādu un salīdzināsim to ar pašu kapitālu. Tas ir pamata kapitāla struktūras koeficients, kas dod mums priekšstatu par to, cik daudz parāda un pašu kapitāla tiek iepludināts uzņēmuma kapitālā. Šeit kopējais parāds ietver gan īstermiņa, gan ilgtermiņa parādu, un pašu kapitāls ietver visu, sākot no pamatkapitāla, rezerves, nekontrolējošās līdzdalības un akcionāriem piedēvējamā kapitāla.
Bezparādu firmas gadījumā parāda un pašu kapitāla attiecība būtu nulle, un tad šīs attiecības idejai nav nozīmes.
# 2 - ilgtermiņa parāds līdz kapitalizācijai
Apskatīsim nākamo attiecību.
Kapitalizācijas koeficients = ilgtermiņa parāds / kapitalizācija
Šī ir pirmā vissvarīgākā kapitalizācijas attiecība. Mēs skatāmies uz visiem trim, lai saprastu parāda proporciju no visiem aspektiem. Šī attiecība mums parāda ilgtermiņa parāda proporciju salīdzinājumā ar kapitalizāciju.
Kapitalizācija ir ilgtermiņa parāda un pašu kapitāla summa. Piemēra sadaļā mēs sapratīsim, kā to aprēķināt.
# 3 - kopējais parāds līdz kapitalizācijai
Apskatīsim trešo svarīgāko koeficientu.
Kapitalizācijas koeficients = kopējais parāds / kapitalizācija
Vienīgā atšķirība starp iepriekšējo koeficientu un šo ir īstermiņa parāda iekļaušana. Šajā koeficientā mēs aplūkosim kopējo parādu un noskaidrosim kopējā parāda proporciju salīdzinājumā ar kapitalizāciju.
Kopējais parāds nozīmē gan ilgtermiņa, gan īstermiņa parādu. Un kapitalizācija, kā parasti, nozīmē parādu plus pašu kapitālu. Bet šajā gadījumā kapitalizācija ietvers arī īstermiņa parādu (tas nozīmē, ka kapitalizācija = ilgtermiņa parāds + īstermiņa parāds + pašu kapitāls).
Piemēra sadaļā mēs redzēsim, kā aprēķināt šo attiecību.
Interpretācija
Ja ņemam vērā iepriekš minētos trīs rādītājus, mēs spētu saprast, kā uzņēmumam klājas ilgtermiņā.
Bet mums ir jāizmanto diskriminācija, vērtējot uzņēmuma sviras efektu atkarībā no nozares, kurā tas darbojas. Uzņēmumam, kas ir ļoti kapitālietilpīgs un kuram ir paredzama naudas plūsma, parasti ir augstāka parāda attiecība. Piemēram, telekomunikāciju, komunālo pakalpojumu un cauruļvadu uzņēmumi ir ļoti kapitālietilpīgi, un to naudas plūsma ir samērā liela. Tādējādi parastajos scenārijos šāda veida uzņēmumu kapitalizācijas rādītāji ir lielāki.
Citos gadījumos IT un mazumtirdzniecības uzņēmumiem kapitāla intensitāte ir zema, un tāpēc tiem ir zemāka attiecība.
Investoriem vajadzētu padomāt arī par to uzņēmumu naudas plūsmām, kuros viņi vēlas ieguldīt. Viņiem ir jāpārliecinās, vai šiem konkrētajiem uzņēmumiem ir pietiekama neto naudas ieplūde, lai atmaksātu parādu. Ja uzņēmumiem ir pietiekams naudas plūsmu daudzums, tad to kapitalizācijas koeficients parasti būtu lielāks un otrādi. Lai to saprastu, ieguldītājiem vajadzētu apskatīt aizņemto līdzekļu īpatsvaru - procentu seguma koeficientu.
Apskatiet attiecību -
Procentu seguma koeficients = EBIT / Procentu izdevumi
EBIT ir Peļņa pirms procentiem un nodokļiem. Ja mēs skatāmies uz uzņēmuma ienākumu deklarāciju, mēs uzreiz varētu apskatīt EBIT. Šis pasākums tiek izmantots, lai noskaidrotu, vai uzņēmumam ir pietiekami daudz ienākumu, lai nomaksātu procentus. Līdztekus parāda attiecību aplūkošanai ieguldītājiem vajadzētu apskatīt procentu seguma koeficientu, lai uzzinātu, vai uzņēmumam ir pietiekami daudz ienākumu, lai nomaksātu savus procentus.
Līdztekus parāda attiecību un procentu seguma koeficienta aplūkošanai ieguldītājiem laiku pa laikam ir jāaplūko ne tikai vienu vai divas reizes. Lai iegūtu skaidru priekšstatu par uzņēmuma atrašanās vietu kapitalizācijas ziņā, ieguldītājiem vajadzētu apskatīt rādītājus attiecīgajā laika posmā. Visbeidzot, viņiem arī jāsalīdzina kapitalizācijas koeficienti un procentu seguma koeficients ar vienaudžu uzņēmumiem, lai iegūtu labāku izpratni.
Apskatiet arī EBIT un EBITDA.
Kapitalizācijas koeficienta piemērs
Tagad aplūkosim pāris piemērus, lai detalizēti izprastu šo attiecību.
1. piemērs
M Corporation gada beigās ir sniegusi zināmu informāciju, un no zemāk esošās informācijas mums jāsaprot M Corporation kapitalizācijas koeficients no investora viedokļa -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Akcionāru pašu kapitāls | 100 000 |
| Kopējais parāds | 100 000 |
| Īstermiņa parāds: ilgtermiņa parāds | 3: 2 |
Mums ir sniegta šī informācija. Tagad mēs uzzināsim trīs koeficientus, kas mums palīdzēs izprast šo M Corporation attiecību.
Sāksim ar pirmo attiecību.
Parāda un kapitāla attiecība = kopējais parāds / akcionāru pašu kapitāls
Šeit tiek norādīts kopējais parāds, un mēs zinām arī pašu kapitālu.
Tātad, ieliekot vērtību attiecībās, mēs iegūtu parāda un kapitāla attiecību kā -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Akcionāru pašu kapitāls (A) | 100 000 |
| Kopējais parāds (B) | 100 000 |
| Parāda un kapitāla attiecība (B / A) | 1 |
Pēc parāda un kapitāla attiecības mēs varam secināt, ka šī ir salīdzinoši laba firma, kas vienlīdzīgi izmantojusi gan pašu kapitālu, gan parādu, lai finansētu savu darbību un paplašināšanos.
Apskatīsim nākamo attiecību.
Kapitalizācijas koeficients = ilgtermiņa parāds / kapitalizācija
Mēs zinām kopējo parādu un tiek dota īstermiņa un ilgtermiņa parāda attiecība.
Vispirms aprēķināsim ilgtermiņa parādu un īstermiņa parādu.
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Kopējais parāds | 100 000 |
| Īstermiņa parāds: ilgtermiņa parāds | 3: 2 |
| Ilgtermiņa parāds | 40 000 |
| Īstermiņa parāds | 60 000 |
Tagad, liekot ilgtermiņa parāda vērtību attiecībās, mēs iegūstam -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Akcionāru pašu kapitāls (1) | 100 000 |
| Ilgtermiņa parāds (2) | 40 000 |
| Lielo burtu lietojums (3 = 1 + 2) | 140 000 |
| Kapitalizācijas koeficients 1 (2/3) | 0,285 |
No iepriekš minētās attiecības mēs varam secināt, ka M korporācijas attiecība ir mazāka. Ja šī korporācija ir no IT nozares, tad tā darbojas diezgan labi. Bet, ja tas nāk no kapitālietilpīgām nozarēm, piemēram, telekomunikācijām, komunālajiem pakalpojumiem utt., M korporācijai ir jāuzlabo to attiecība.
Apskatīsim trešo koeficientu.
Kapitalizācijas koeficients = kopējais parāds / kapitalizācija
Šeit kapitalizācijas vērtība būtu atšķirīga, jo mums kapitalizācijā jāiekļauj kopējais parāds.
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Akcionāru pašu kapitāls (D) | 100 000 |
| Kopējais parāds (E) | 100 000 |
| Lielo burtu lietojums (D + E) | 200 000 |
Ievietosim vērtību attiecībās.
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Kopējais parāds (G) | 100 000 |
| Lielo burtu lietojums (F) | 200 000 |
| Kapitalizācijas koeficients 2 (G / F) | 0,50 |
No iepriekš minētās attiecības mēs varam secināt to pašu. Ja šī korporācija ir no IT nozares, tad tā darbojas diezgan labi. Bet, ja tā nāk no kapitālietilpīgām nozarēm, piemēram, telekomunikācijām, komunālajiem pakalpojumiem utt., M korporācijai ir jāuzlabo to kapitalizācijas koeficients.
2. piemērs
Uzņēmums C ir sniedzis šādu informāciju -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Akcionāru pašu kapitāls | 300 000 |
| Kopējais parāds | 200 000 |
| EBIT | 75 000 |
| Procentu izdevumi | 20 000 |
Mums jāaprēķina kapitalizācijas koeficients un procentu seguma koeficients.
Šis piemērs ir svarīgs, jo mums kā investoram ir jāsaprot procentu seguma loma uzņēmuma ilgtermiņa mērķos. Ja uzņēmumam var būt pietiekami daudz skaidras naudas, lai nomaksātu parāda procentus, tad būtu pareizi nostāties uz priekšu; pretējā gadījumā uzņēmums nevarētu būtiski uzlabot pašreizējo stāvokli.
Aprēķināsim attiecības.
Tā kā mums ir dots kopējais parāds un pašu kapitāls
Aprēķināsim lielo burtu lietojumu.
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Akcionāru pašu kapitāls (1) | 300 000 |
| Kopējais parāds (2) | 200 000 |
| Lielo burtu lietojums (1 + 2) | 500 000 |
Liekot kopējā parāda un kapitalizācijas vērtību attiecībās, mēs iegūstam -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Kopējais parāds (3) | 200 000 |
| Lielo burtu lietojums (4) | 500 000 |
| Kapitalizācijas koeficients 2 (3/4) | 0,40 |
Uzņēmumam C ir jāuzlabo kapitalizācija, ja tas vēlas gūt panākumus ilgtermiņā; tomēr tas ir atkarīgs no tā, kāda veida nozarē tā atrodas.
Aprēķināsim procentu seguma koeficientu tagad.
Procentu seguma koeficients = EBIT / Procentu izdevumi
Saliekot EBIT un procentu izdevumu vērtību, mēs iegūstam -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| EBIT (5) | 75 000 |
| Procentu izdevumi (4) | 20 000 |
| Procentu seguma koeficients (5/4) | 3.75 |
Šajā gadījumā procentu seguma koeficients ir diezgan labs. Tas nozīmē, ka uzņēmumam ir laba reputācija ienākumu ziņā, pat ja kapitalizācijas koeficients ir daudz zemāks. Lai saprastu kopainu, mums jāaplūko visi uzņēmuma koeficienti un pēc tam jāizlemj, vai ieguldījumi firmā ir laba ideja.
Nestle piemērs
Zemāk ir sniegta Nestle konsolidētā bilance 2014. un 2015. gada 31. decembrī
avots: Nestle
No tabulas iepriekš -
- Pašreizējā parāda daļa = CHF 9 629 (2015) un CHF 8 810 (2014)
- Ilgtermiņa parāda daļa = CHF 11 601 (2015) un CHF 12 396 (2014)
- Kopējais parāds = CHF 21 230 (2015) un CHF 21 206 (2014)
# 1 - parāda un pašu kapitāla attiecība
Parāda un pašu kapitāla attiecība = Kopējais parāds / Kopējais pašu kapitāls
| Miljonos CHF | 2015. gads | 2014. gads |
| Kopējais parāds (1) | 21230 | 21206 |
| Kopējais pašu kapitāls (2) | 63986 | 71884 |
| Kopējais parāds pret pašu kapitālu | 33,2% | 29,5% |
Kopējā parāda un pašu kapitāla attiecība ir pieaugusi no 29,5% 2014. gadā līdz 33,2% 2015. gadā.
# 2 - kapitalizācijas koeficients = ilgtermiņa parāds / kapitalizācija
| Miljonos CHF | ||
| 2015. gads | 2014. gads | |
| Ilgtermiņa parāds | 11601 | 12396 |
| Kopējais parāds | 21230 | 21206 |
| Kopējais pašu kapitāls | 63986 | 71884 |
| Kopējais parāds un pašu kapitāls (kapitalizācija) (2) | 85216 | 93090 |
| Attiecība | 13,6% | 13,3% |
Kapitalizācijas koeficients bija nedaudz palielinājies no 13,3% 2014. gadā līdz 13,6% 2015. gadā.
# 3 - kapitalizācijas koeficients = kopējais parāds / kapitalizācija
| Miljonos CHF | ||
| 2015. gads | 2014. gads | |
| Kopējais parāds (1) | 21230 | 21206 |
| Kopējais pašu kapitāls | 63986 | 71884 |
| Kopējais parāds un pašu kapitāls (kapitalizācija) (2) | 85216 | 93090 |
| Attiecība | 24,9% | 22,8% |
Kapitalizācijas koeficients bija nedaudz palielinājies no 22,8% 2014. gadā līdz 24,9% 2015. gadā.
Analizējot naftas un gāzes uzņēmumu kapitalizācijas koeficientu (Exxon, Royal Dutch, BP & Chevron)
Zemāk redzams Exxon, Royal Dutch, BP un Chevron grafiks (Parāds pret kopējo kapitālu).
avots: ycharts
Mēs atzīmējam, ka šī attiecība ir palielinājusies lielākajai daļai naftas un gāzes uzņēmumu. Tas galvenokārt ir saistīts ar preču (naftas) cenu palēnināšanos un līdz ar to samazinātu naudas plūsmu, sasprindzinot to bilanci.
| Periods | BP | Ševrons | Karaliskais holandietis | Exxon Mobil |
| 31. decembris-15 | 35,1% | 20,1% | 26,4% | 18,0% |
| 31. decembris-14 | 31,8% | 15,2% | 20,9% | 14,2% |
| 31. decembris-13 | 27,1% | 12,0% | 19,8% | 11,5% |
| 31. decembris-12 | 29,2% | 8,1% | 17,8% | 6,5% |
| 31. decembris-11 | 28,4% | 7,6% | 19,0% | 9,9% |
| 31. decembris-10 | 32,3% | 9,6% | 23,0% | 9,3% |
| 31. decembris-09 | 25,4% | 10,0% | 20,4% | 8,0% |
| 31. decembris-08 | 26,7% | 9,0% | 15,5% | 7,7% |
| 31. decembris-07 | 24,5% | 8,1% | 12,7% | 7,3% |
avots: ycharts
Šeit ir jāņem vērā šādi svarīgi punkti:
- 3 gadu laikā Exxon attiecība palielinājās no 6,5% līdz 18,0%.
- BP attiecība 3 gadu periodā palielinājās no 28,4% līdz 35,1%.
- Ševrona koeficients 3 gadu periodā palielinājās no 8,1% līdz 20,1%.
- Nīderlandes karaliskais rādītājs 3 gadu laikā palielinājās no 17,8% līdz 26,4%.
Salīdzinot Exxon ar saviem vienaudžiem, mēs atzīmējam, ka Exxon kapitalizācijas koeficients ir vislabākais. Exxon šajā lejupejošajā ciklā ir palicis izturīgs un augstas kvalitātes rezervju un vadības izpildes dēļ turpina radīt spēcīgas naudas plūsmas.
Kāpēc Marriott International kapitalizācijas koeficients krasi palielinājās - gadījumu izpēte
Kāpēc, jūsuprāt, parāda un kapitāla attiecība ir krasi palielinājusies?
avots: ycharts
Lai vēlreiz apskatītu, kāda ir parāda un kapitāla attiecības formula = kopējais parāds / (kopējais parāds + pašu kapitāls)
Vai uzņēmums savāca nesamērīgi lielu parādu?
Zemāk redzamajā attēlā ir sniegta informācija par Marriott International 2014. un 2014. gada parādu. Mēs atzīmējam, ka parāds ir nedaudz pieaudzis. Mēs noteikti nevaram vainot šo marginālo parāda pieaugumu kapitalizācijas koeficienta pieaugumā.
avots: Marriott International SEC Filings
Vai akcionāru pašu kapitāls ir atbilde?
Vai pamatkapitāls samazinājās? JĀ, tā arī notika!
Apskatiet zemāk esošo naudas plūsmu no Marriott Internation finansēšanas aktivitātēm. Mēs atzīmējam, ka uzņēmums ir atpircis akcijas. 2015. gadā Marriott International atpirka savas akcijas 1,917 miljardu dolāru vērtībā. Tāpat 2014. gadā tā atpirka savas akcijas 1,5 miljardu dolāru vērtībā.
avots: Marriott International SEC Filings
Līdz ar to akcionāru kapitāls strauji samazinājās, kas redzams zemāk esošajā bilancē.
avots: Marriott International SEC Filings
Mēs atzīmējam, ka akcionāru pašu kapitāls bija - 3,59 miljardi USD 2015. gadā un -2,2 miljardi 2014. gadā.
Tā kā tas ir negatīvs skaitlis, kopējais kapitāls (kopējais parāds + pašu kapitāls) samazinās, tādējādi palielinot kapitalizācijas koeficientu. (Vienkārši!)
