DSCR (Definīcija) Kas ir parāda apkalpošanas seguma koeficients?
Kāds ir parāda apkalpošanas seguma koeficients (DSCR)?
Parāda pakalpojumu segums (DSCR) ir attiecība starp neto pamatdarbības ienākumiem un kopējo parādu apkalpošanu, un tas palīdz noteikt, vai uzņēmums spēj segt savas parāda saistības ar neto ienākumiem, ko tas rada. Tas ir svarīgs rādītājs, ko izmanto komerciālo nekustamo īpašumu kreditēšanas laikā, un tas palīdz analītiķim aprēķināt uzņēmumam aizdodamo summu.
To matemātiski var izteikt šādi:
DSCR = tīrie pamatdarbības ienākumi / kopējā parāda apkalpošana
Šī attiecība dod priekšstatu par to, vai uzņēmums spēj segt ar parādiem saistītās saistības ar neto pamatdarbības ienākumiem, ko tas rada. Ja šī attiecība ir mazāka par vienu, tas nozīmē, ka uzņēmuma radītie neto pamatdarbības ienākumi nav pietiekami, lai segtu visas uzņēmuma saistības, kas saistītas ar parādu. No otras puses, ja uzņēmumam šī attiecība ir vairāk nekā viena, tas nozīmē, ka uzņēmums rada pietiekami daudz darbības ienākumu, lai segtu visas saistības, kas saistītas ar parādu.
Neto darbības ienākumu aprēķināšana
Parāda pakalpojuma seguma koeficients ir divu vērtību attiecība: tīrie pamatdarbības ienākumi un kopējā parāda apkalpošana.
Pamatdarbības ienākumus definē kā peļņu pirms procentiem un nodokļiem (EBIT). Tomēr šim nolūkam tīrie pamatdarbības ienākumi tiek uzskatīti par peļņu pirms procentiem, nodokļiem, nolietojumu un amortizāciju (EBITDA). Tādējādi tīro pamatdarbības ienākumu aprēķināšanas formula būs šāda:
Neto pamatdarbības ienākumi = tīrie ienākumi + procenti + bezskaidras naudas izdevumi + nodokļi
Aprēķinot tīros pamatdarbības ienākumus, nodokļa summa tiek atkal pieskaitīta neto ienākumiem, jo procentu maksājumi tiek veikti pirms uzņēmuma nodokļu maksātājiem (pat peļņas vai zaudējumu aprēķinā). Tātad skaidrā nauda pirms procentu maksāšanas vispirms tiks izmantota procentu maksāšanai un pēc tam tikai nodokļa samaksai.
Un nolietojums un amortizācija ir bezskaidras naudas izdevumi. Tātad tie nenozīmē skaidras naudas aizplūšanu, kas nozīmē, ka liela naudas summa joprojām ir uzņēmuma rokās, lai apkalpotu parādsaistības. Tāpēc visu šo summu atkal pieskaita tīrajiem ienākumiem, aprēķinot tīros pamatdarbības ienākumus.
Kopējā parāda apkalpošanas aprēķins
Tagad kaut kas sarežģītāk aprēķināms ir Parāda pakalpojuma seguma koeficienta saucējs, ti, Kopējais parādu pakalpojums. Lai aprēķinātu šī termiņa vērtību, jums jāņem vērā apkalpojamā parāda interesantā daļa, kā arī galvenā daļa.
Kopējais parādu apkalpošana = procenti + pamatsummas atmaksa + nomas maksājumi
Ņemiet vērā, ka papildus pamatsummai varētu būt arī citas saistības, piemēram, nomas maksājumi un ilgtermiņa parāda pašreizējā daļa.
Tagad pieņemsim ļoti vienkāršu DSCR aprēķinu piemēru.
DSCR attiecības piemēri
1. piemērs
Pieņemsim, ka uzņēmumam ar nosaukumu ABC Ltd. ir šādi finanšu rādītāji par konkrētu aplūkojamo periodu:
- Neto ienākumi = 490 miljoni USD,
- Procentu izdevumi = 50 miljoni USD,
- Bezskaidras naudas izdevumi = 40 miljoni USD,
- Nodokļa likme = 30%,
- Galvenās atmaksas = 20 miljoni USD.
- Nomas atmaksa = 5 miljoni USD
Aprēķināt DSCR?
Vispirms aprēķināsim neto darbības ienākumus.
Neto pamatdarbības ienākumi = tīrie ienākumi + procenti + bezskaidras naudas izdevumi + nodokļi
Nodoklis = 490 miljoni USD x (30% / 70%) = 210 miljoni USD.
Neto darbības ienākumi = 490 miljoni USD + 50 miljoni USD + 40 miljoni + 210 miljoni USD = 790 miljoni USD
Kopējais parādu apkalpošana = procenti + pamatsumma + nomas maksājumi
Kopējais parādu apkalpošana = 50 + 20 USD + 5 USD = 75 miljoni USD
DSCR = tīrie pamatdarbības ienākumi / kopējais parādu apkalpošana = 790 miljoni USD / 75 miljoni USD = 10,53x
Šī DSCR attiecība ir lielāka par 1. Tādējādi uzņēmumam ABC ir 10,53 reizes lielāka nauda, kas nepieciešama visu parādu saistību apkalpošanai attiecīgajā periodā.
Tagad, kad esat labi pārzinājis DSCR pamata aprēķinus, ļaujiet mums veikt dažus uzlabojumus iepriekšminētajā formulā, lai pareizi aprēķinātu DSCR.
2. piemērs
Ņemsim vēlreiz iepriekš minēto piemēru un ļaujiet man to nedaudz pārveidot.
- Neto ienākumi = 490 miljoni USD,
- Procentu izdevumi = 50 miljoni USD,
- Bezskaidras naudas izdevumi = 40 miljoni USD,
- Nodokļa likme = 30%,
- Galvenās atmaksas = 200 miljoni USD.
- Nomas maksājumi = 5 miljoni USD
Aprēķināt DSCR?
Kāda ir atšķirība starp šo piemēru un iepriekšējo, kuru mēs apsvērām.
Šajā piemērā mēs atzīmējam, ka pamatsummas atmaksa ir 200 miljoni USD un nomas maksājumi 5 miljoni USD = 205 miljoni USD.
Šeit ir svarīgi atzīmēt, ka pamatsummas atmaksas un nomas maksājumu kopsumma (200 USD + 5 USD = 205 USD) ir lielāka nekā bezskaidras naudas izmaksas 40 miljoni USD.
Tagad tikai uz brīdi apstājieties. Padomā! Es domāju, tiešām DOMĀ!
Pirmajā piemērā ar bezskaidras naudas izdevumiem 40 miljoni ASV dolāru bija pietiekami, lai rūpētos par saistībām, ieskaitot pamatsummas atmaksu 20 miljonu ASV dolāru apmērā un nomas maksājumus 5 miljonu ASV dolāru apmērā. Bet NĒ otrajā piemērā.
Bezskaidras naudas izdevumi sedz tikai 40 miljonus USD no nepieciešamajiem 205 USD.
Kā uzņēmums maksās atlikušos 205–40 USD = 165 miljonus USD? No kurienes būs 165 miljoni dolāru?
Uzņēmumam bilancē jābūt skaidrā naudā 165 miljonu ASV dolāru apmērā, lai nodrošinātu šādus maksājumus. Acīmredzot uzņēmumam ir jāiegūst nauda pēc nodokļu nomaksas 165 miljonu ASV dolāru apmērā.
Atslēgvārds - skaidrā nauda pēc nodokļu nomaksas 165 miljoni USD.
Tagad vēlreiz apskatiet DSCR formulu,
DSCR formula = tīrie pamatdarbības ienākumi / kopējais parādu apkalpošana
Skaitītājs, ti, tīrie pamatdarbības ienākumi, ir “ Pirmsnodokļu numurs”.
Lai formula būtu pilnībā pareiza, mums ir nepieciešams, lai saucējs būtu arī pirmsnodokļu līmenis.
Ir svarīgi saprast, ka atšķirībā no procentiem pamatsummas un nomas atlikuma daļa, atmaksa 5 miljonu apmērā tiek izmaksāta no skaidras naudas, kas pēc nodokļa atskaitīšanas paliek uzņēmuma bilancē.
Lai aprēķinātu pirmsnodokļu numuru, atlikuma summa 165 miljoni ASV dolāru ir jāsadala ar (1 nodokļa likme).
2. piemērā nepieciešamais atlikums ir 165 miljoni USD,
Prasība pirms nodokļu nomaksas = 165 USD / (1 -3) = 235,71 miljons.
Izmantojot šo iepriekš minēto prasību pirms nodokļu nomaksas, mēs tagad varam pareizi aprēķināt DSCR.
Neto pamatdarbības ienākumi = tīrie ienākumi + procenti + bezskaidras naudas izdevumi + nodokļi
Nodoklis = 490 miljoni USD x (30% / 70%) = 210 miljoni USD.
Neto darbības ienākumi = 490 miljoni USD + 50 miljoni USD + 40 miljoni + 210 miljoni USD = 790 miljoni USD
Lūdzu, ņemiet vērā, ka tagad ir mainījusies kopējā parāda apkalpošanas formula.
Kopējais parādu apkalpošana = 50 USD + 235,71 USD (aprēķināts iepriekš)
Kopējais parādu apkalpošana = 285,71
Šo kopējo parādu pakalpojuma pārrēķināšanas metodi sauc par “ Pirmsnodokļu nodrošināšanas metodi”.
DSCR formula = tīrie pamatdarbības ienākumi / kopējais parādu apkalpošana
= 790 USD / 285,71 USD = 2,76x.
Tikai bez kopējā parāda apkalpošana būs bezjēdzīga, jo nodoklis ir realitāte, ar kuru jāsaskaras katram uzņēmumam. Tātad summa, kas aprēķināta, ņemot vērā nodokļu atskaitījumu, kā paskaidrots iepriekš, ir atbilstošāks Kopējā parāda dienesta pārstāvis, kas uzņēmumam jāsedz, izmantojot tā radīto EBITDA.
DSCR koeficients parāda stāvokļa analīzei
- DSCR Ratio vērtība norāda uzņēmuma finansiālo stāvokli, jo tā novērtē uzņēmuma spēju apkalpot esošo parādu. Tātad, ja mums ir šīs vērtības uzņēmumam un tā konkurentiem, mēs varam veikt šo uzņēmumu salīdzinošo analīzi.
- Arī šo koeficientu kreditori izmanto, lai novērtētu, vai uzņēmumam jāpaplašina papildu finansējums.
- Tā kā DSCR ietver procentus, kā arī pamatsummas par nenomaksāto parādu, tas dod labāku priekšstatu par uzņēmuma spēju apkalpot parādu nekā citi pārējie ar parādu saistītie rādītāji, piemēram, procentu seguma koeficients.
- Tomēr jāpatur prātā, ka tad, kad šo koeficientu izmanto uzņēmumu kopas salīdzināšanai, uzņēmumiem jābūt līdzīgiem vai vismaz jāpieder tai pašai vai līdzīgai nozarei vai nozarei.
- Tas ir tāpēc, ka nozarēm, kurām parastajā biznesā nepieciešami lieli kapitālie izdevumi, DSCR koeficients parasti ir zemāks par 1,0 vai 100%.
- Uzņēmumi, kas pieder šādam sektoram, gandrīz nekad nespēj nomaksāt visas savas pašreizējās parāda saistības, pirms bilancē ir pievienoti vairāk parādu.
- Tāpēc viņi parasti cenšas pagarināt parāda termiņu un reti rada tik daudz tīro pamatdarbības ienākumu, lai varētu apkalpot visus procentus un pamatsummu, kas maksājama noteiktā laika posmā.
- Piemēram, kalnrūpniecības uzņēmumiem un naftas un gāzes izpētes, ražošanas un pakalpojumu uzņēmumiem DSCR vērtības bieži ir mazākas par 1,0.
- No investoru viedokļa vēl viens svarīgs ir tas, ka uzņēmumam nevajadzētu būt nevajadzīgi augstam DSCR vai parāda apkalpošanas seguma koeficientam.
- Tai jāsaglabā gandrīz atbilstoša nozares DSCR norma vai kreditoru prasība. Tas ir tāpēc, ka ļoti augsta vērtība, salīdzinot ar prasīto, nozīmētu, ka uzņēmums nenodrošina skaidras naudas labu izmantošanu.
- Tas liek investoriem apšaubīt uzņēmuma nākotnes izredzes, un viņi, iespējams, nevēlas ieguldīt savu naudu šādās akcijās.
Aprēķiniet SIA Seadrill parāda apkalpošanas seguma koeficientu
Ņemsim, piemēram, urbšanas pakalpojumu sniedzēja ārzonā, SIA Seadrill parādu situāciju. Šogad tas saskaras ar milzīgām problēmām, jo pastāvīgi zemās naftas cenas rada krītošo parādu un sarūkošās rezerves. Trīs ceturkšņos, kas minēti zemāk esošajā tabulā, uzņēmums ir paziņojis šādus finanšu skaitļus:
Iepriekš sniegtajā tabulā ir parādīti uzņēmuma finanšu skaitļi 2015. gada 2., 2015. gada 1. un 2016. gada 2. ceturksnim. Nolietojums un amortizācija ietver bezskaidras naudas izdevumus, bet ilgtermiņa parāda pašreizējā daļa ietver pēcnodokļu saistības. “Kopējo parāda apkalpošanu” var aprēķināt kā procentu izdevumu un ilgtermiņa parāda pašreizējās daļas summu. Bet tas nav tas, kas mums jāaprēķina, aprēķinot atbilstošu DSCR attiecību.
Kā koeficienta saucējs ir jāizmanto “Minimālā parāda apkalpošanas prasība”, ti, minimālā summa pirms nodokļiem, kas nepieciešama visu parāda saistību izpildei (pirms nodokļa plus pēc nodokļa).
Tā kā pēcnodokļu saistības ir lielākas par bezskaidras naudas izdevumiem, minimālās nepieciešamās parāda apkalpošanas aprēķināšanai tiek izmantota formula, kas ierakstīta slejā “Apraksts” pret iepriekšējās tabulas “e”. Izmantojamā formula ir [c + a + (da) / (1-t)].
Kad šī vērtība ir aprēķināta, ir aprēķināta parāda apkalpošanas seguma attiecība, dalot EBITDA ar šo minimālās parāda apkalpošanas prasības vērtību. DSCR vērtība ir daudz-daudz mazāka par 1,0. Tas ir sagaidāms, ņemot vērā Seadrill nozares veidu.
Tomēr aplūkojiet uzņēmuma DSCR kraso kritumu (no 31,8% līdz 17,0%) no 2015. gada otrā ceturkšņa līdz 2016. gada otrajam ceturksnim. Faktiski kritums ir straujāks (no 29,4% līdz 17,0%) pēdējos divi secīgi ceturkšņi (2016. gada 1. un 2. ceturksnis). Šī krasā DSCR lejupslīde šajās dienās dod Seadrillam ļoti grūtu laiku.
Kā bankas izmanto DSCR, lai aizdot naudu?
- Kā norādīts iepriekš minētajā Seadrill Ltd piemērā, ikreiz, kad bankai ir jāanalizē, vai aizdot naudu šādiem uzņēmumiem, tā nepieprasīs DSCR 1,0 vai lielāku.
- Tā drīzāk redzētu nozares normu attiecībā uz koeficientu un pēc tam izlemtu par uzņēmuma gadījumu. Papildus tam banka izpētīs arī uzņēmuma parāda apkalpošanas kapacitātes vēsturisko tendenci un nākotnes aspektus.
- Pēc tam, ja nākotnes aspekti būs pietiekami daudzsološi, tā var piekrist vairāk aizdot uzņēmumam.
- Arī aizdevuma termiņa vai termiņa pagarināšana var uzlabot DSCR, jo, šādi rīkojoties, tiek samazināts saucējs, ti, parāds, kas jāapmaksā noteiktā laika posmā!
- No otras puses, ja banka uzzina, ka uzņēmumam nav kārtīgas parādu apkalpošanas vēstures vai pat tas, ka uzņēmums ir diezgan jauns parādu ņemšanā, tam būs nepieciešama daudz lielāka parāda apkalpošanas seguma vērtība. Tas ir tāpēc, ka ir lielāks risks kreditēt šādus slikti pieredzējušus vai nepieredzējušus uzņēmumus.
Secinājums
Šajā rakstā mēs atzīmējam, ka parādu apkalpošanas seguma koeficients ir viens no vissvarīgākajiem rādītājiem, kurus izseko bankas, finanšu iestādes un aizdevēji. Šī attiecība dod priekšstatu par to, vai uzņēmums spēj segt ar parādiem saistītās saistības ar neto pamatdarbības ienākumiem, ko tas rada. Ja DSCR koeficients ir mazāks par 1,0x, tas rada šaubas par uzņēmuma atmaksāšanas iespējām. Ievērojiet arī pareizo DSCR formulas lietojumu, izmantojot pirmsnodokļu nodrošināšanas metodi.
Ja pēcnodokļu saistību summa ir mazāka nekā bezskaidras naudas izdevumi , Mums nav jāveic nekādas korekcijas kopējā parāda apkalpošanā (1. piemērs).
Kopējais parādu apkalpošana = procenti + pamatsummas atmaksa + nomas maksājumi
Bet, ja pēcnodokļu saistības pārsniedz bezskaidras naudas izdevumus, bezskaidras naudas izdevumus var segt tikai daļēji, un uzņēmumam pēc nodokļa atskaitīšanas ir jāsaglabā pietiekami daudz naudas pirms nodokļiem, lai segtu atlikušo daļu. (2. piemērs).
Kopējais parādu apkalpošana = procenti + bezskaidras naudas izdevumi + (galvenā atmaksa + nomas atmaksa - bezskaidras naudas izdevumi) / (1 nodokļa likme).
Lai kāda būtu situācija, no abām iepriekšminētajām summām, kas aprēķinātas pēc iepriekš minētajām formulām, tiks iegūta skaidras naudas summa, kas nepieciešama, lai segtu kopējo parādu apkalpošanu.
Citi raksti, kas jums varētu šķist interesanti
- Kāda ir pašreizējā attiecība?
- PE attiecība Nozīme
- Cenas un bilances vērtības attiecība
- Finanses nefinanšu jomā <
