Zvana opciju rakstīšana Izmaksa | Piemērs | Stratēģijas
Kas ir Zvana opciju rakstīšana
Opcijas ir viens no atvasinātajiem instrumentiem, ko izmanto finanšu pasaulē, lai pārnestu risku no viena uzņēmuma uz otru, un tos var izmantot arī hedžēšanai, arbitrāžai vai spekulācijām. Pēc definīcijas pirkšanas iespējas ir finanšu instruments, kas tā turētājam (pircējam) dod tiesības, bet ne pienākumu līguma darbības laikā iegādāties bāzes aktīvu par iepriekš noteiktu cenu.
Šajā rakstā mēs detalizēti apspriežam zvanu iespēju rakstīšanu -
Zvana opciju rakstīšana
Rakstīšanas zvana opcijas sauc arī par zvanu iespēju pārdošanu.
Kā mēs zinām, pirkšanas opcija dod īpašniekam tiesības, bet ne pienākumu iegādāties akcijas par iepriekš noteiktu cenu. Tā kā, rakstot pirkšanas iespēju, persona pārdod pirkšanas iespēju īpašniekam (pircējam) un tai ir pienākums pārdot akcijas par sākotnējo cenu, ja to izmanto īpašnieks. Pārdevējs pretī saņem prēmiju, ko maksā pircējs.
Zvana opciju rakstīšana
Pieņemsim, ka divi investori A kungs un B kungs ir izpētījuši TV Inc akcijas. A kunga portfelī ir 100 TV Inc akcijas, un šobrīd TV Inc tirgo par cenu USD 1000 / -. A kungs ir pesimistisks attiecībā uz akcijām un uzskata, ka viena mēneša laikā TV Inc gatavojas tirgoties tajā pašā līmenī vai arī tas nokritīsies no pašreizējā līmeņa un tāpēc vēlas pārdot pirkšanas iespēju. Tomēr viņš vēlas ilgtermiņā saglabāt TV Inc akcijas savā portfelī. Tādējādi viņš pārdod pirkšanas iespēju TV Inc par sākuma cenu USD 1200 / - par piemaksu USD 400 / - ($ 4 / par akciju) un nākamā mēneša termiņu. Viena līguma lielums šeit tiek pieņemts kā 100 akcijas.
No otras puses, B kungs uzskata, ka TV Inc daļa pieaugs no USD 1000 / - līdz USD 1200 / -. Un tāpēc viņš vēlas iegādāties zvana iespēju. Tomēr viņš šobrīd nevēlas palielināt savu portfeli. Tādējādi viņš uzdeva pirkt pirkšanas iespēju vietnē TV Inc par sākuma cenu USD 1200 / - par piemaksu USD 400 / - un nākamā mēneša termiņa periodu.
A kungs atklāja, ka kāds ir piedāvājis pirkt pēc iespējas līgumu ar cenu USD 400 / - par sākuma cenu USD 1200 / -. Viņš pieņēma pasūtījumu un pirkšanas iespēju līgumu starp abiem.
Termiņa laikā TV Inc akciju cena palielinās līdz USD 1300 / - un tāpēc B kungs ir izmantojis savu pirkšanas iespēju (tā kā pirkšanas opcija ir naudā). Saskaņā ar līgumu A kungam ir jāpārdod 100 TV Inc akcijas par cenu USD 1200 / - B kungam, kas savukārt būtu izdevīgi B kungam, jo viņš var pārdot akcijas par USD 1300 / - spot tirgus.
Šeit B. kungs spot tirgū nopirka TV Inc akcijas par cenu 1200 USD / - kura vērtība bija 1300 USD /. Tā kā A kungs, rakstot pirkšanas iespēju, ir nopelnījis 400 USD / - kā prēmiju, bet viņam bija jāpārdod akcijas par USD 1200 / - kas bija USD 1300 / -.
Mūsu piemērā mūsu prātā ienāk acīmredzams jautājums - ja A kungs uzskata, ka TV Inc akcijas samazināsies no pašreizējā līmeņa, viņš varēja pirkt pārdošanas opciju, nevis pārdot pirkšanas iespēju. Gadījumā, ja tiek pirkta pārdošanas opcija, nevis uzrakstot pirkšanas iespēju, viņam (kā turētājam) bija jāmaksā prēmija un viņš būtu zaudējis iespēju nopelnīt prēmiju, pārdodot pirkšanas iespēju.
Izmantojot iepriekš minēto piemēru, mēs varam secināt, ka, rakstot pirkšanas opciju, rakstnieks (pārdevējs) atstāj savas tiesības un viņam ir pienākums pārdot pamatā esošo cenu par sākotnējo cenu, ja to izmanto pircējs.
Izmaksa par zvanu iespēju rakstīšanu
Pirkšanas opcija dod opcijas turētājam tiesības līdz noteiktam datumam iegādāties aktīvu par noteiktu cenu. Tādējādi, ja pārdevējs vai rakstnieks izraksta pirkšanas iespēju, tā atmaksa ir vai nu nulle, jo opciju turētājs neizmanto zvanu vai starpību starp sākotnējo cenu un akcijas cenu, atkarībā no tā, kura ir minimālā. Tādējādi
Īsā zvana iespējas izmaksa = min (X - S T , 0) vai - max (S T - X, 0)
Mēs varam aprēķināt A kunga izmaksu ar pieejamo informāciju, kas pieņemta iepriekšējā piemērā.
- A kunga izmaksa = min (X - S T , 0)
- = min (1200 - 1300, 0)
- = - 100 USD / -
Ja TV Inc akcijas cena būtu pārcelta uz USD 1100 / - un beigtos no naudas, A kungam atmaksa būtu bijusi šāda
- A kunga izmaksa = min (X - S T , 0)
- = min (1200 - 1100, 0)
- = $ 0 / -
Stratēģijas, kas iesaistītas zvanu iespēju rakstīšanā
Iepriekš minētajā piemērā mēs novērojām, ka A kungam (pirkšanas iespējas rakstītājam) pieder 100 TV Inc. akcijas. Tātad, kad opcijas līgumu izmantoja B kungs (pirkšanas iespējas pircējs), A kungam bija jāpārdod akcijas B kungam un noslēdza līgumu. Bet būtu scenārijs, kurā pamatā esošais īpašnieks nepieder pārdevējam vai arī viņš vienkārši tirgo, pamatojoties uz viņa spekulācijām. Šis arguments dod iespēju opciju tirdzniecības stratēģijām, kas iesaistītas zvanu iespēju rakstīšanā.
Zvanu iespēju rakstīšanas stratēģiju var veikt divos veidos:
- rakstot segto zvanu
- rakstot kailu zvanu vai kailu īsu zvanu
Tagad detalizēti apspriedīsim šīs divas stratēģijas, kas saistītas ar zvanu iespēju rakstīšanu.
# 1 - Rakstīt segto zvanu
Rakstot aptverto zvanu stratēģiju, ieguldītājs raksta tās pirkšanas iespējas, kurām viņam pieder pamatā esošais pamats. Šī ir ļoti populāra stratēģija rakstīšanas laikā. Šo stratēģiju ieguldītāji pieņem, ja viņiem šķiet, ka akcijas tuvākajā laikā vai īstermiņā samazināsies vai būs nemainīgas, bet vēlas turēt savas portfeļa akcijas.
Akciju cenām samazinoties, tās nopelna kā prēmiju. No otras puses, ja akciju cena paaugstinās, viņi pārdod pamatsummas pirkšanas iespējas pircējam.
Iepriekš minētajā piemērā mēs redzējām, ka A kungs ir uzrakstījis pirkšanas iespēju TV Inc akcijās, kuras viņam pieder, un vēlāk to pašu pārdeva pircējam B kungam, jo akciju cenas netika pārvietotas atbilstoši viņa gaidām un pirkšanas opcijai beidzās ar naudu. Šeit A kungs ir atspoguļojis savas pozīcijas, turot pamatā esošo (TV Inc akcijas). Bet, ja akciju cenas būtu pārvietotas atbilstoši viņa cerībām un samazinājušās, viņš būtu nopelnījis neto atmaksu USD 400 / - kā prēmiju. Tomēr, ja pircējam ir akcijas, teorētiski viņš var nopelnīt neierobežotu peļņu, ja akciju cenas pieaug, kā viņš cer.
Tādā veidā rakstnieks ierobežo savus zaudējumus ar starpību starp sākotnējo cenu, par kuru tiek pārdota pamatsumma, un prēmiju, kas nopelnīta, saīsinot vai pārdodot pirkšanas iespēju.
Pārklāta zvana piemēra rakstīšana
Pieņemsim,
- S T = 1200 USD / -
- X = 1500 USD / -
- C O = 400 / -
Kāds ieguldītājs ir uzrakstījis nodrošināto pirkšanas iespēju un termiņa beigām akcijas cena pieauga līdz USD 1600 / -.
Pārdevēja izmaksa ir šāda:
- Atmaksāšanās = min (X - ST, 0)
- = maks. (1500 - 1600, 0)
- = - 100 USD / -
- Rakstnieka neto izmaksa = 400 - 100 = 300 USD / -
# 2 - kaila zvana vai kaila īsa zvana rakstīšana
Plika zvana rakstīšana ir pretstatā segta zvana stratēģijai, jo pirkšanas iespēju pārdevējam nepieder pamatā esošie vērtspapīri. Citiem vārdiem sakot, mēs varam teikt, ka tad, kad opcija netiek apvienota ar ieskaita pozīciju pamatā esošajā akcijā.
Lai to saprastu, domāsim par darījuma otru pusi pirkšanas iespēju gadījumā, kad persona ir uzrakstījusi pirkšanas iespēju un atstāj tiesības iegādāties (vai pienākums pārdot) noteiktu akciju daudzumu par noteiktu cenu, bet nepieder pamatā esošie vērtspapīri. Šo stratēģiju ieguldītājs galvenokārt pieņem tad, kad viņi ir ļoti spekulatīvi vai domā, ka akciju cenas negrasās virzīties uz augšu.
Šāda veida stratēģijā pārdevējs nopelna, izmantojot pircēja samaksāto prēmiju. Tomēr teorētiski zaudējumi būtu neierobežoti, ja akciju cenas virzītos uz augšu un tās izmantotu pircējs. Tāpēc ir ierobežota peļņa ar milzīgu augšupvērsta riska potenciālu.
Turklāt izmaksa par neapstrādāta zvana iespēju rakstīšanu būtu tikpat līdzīga kā segta zvana rakstīšana. Vienīgā atšķirība ir brīdī, kad pircējs veic pirkumu, pārdevējam ir jāpērk pamatsumma no tirgus vai arī jāaizņemas akcijas no brokera un jāpārdod pircējam par sākotnējo cenu.
Kaila zvana piemēra rakstīšana
Pieņemsim, ka ABC akcijas pašlaik tirgojas ar USD 800 / - un pirkšanas iespēju par sākuma cenu USD 1000 / - ar termiņu viens mēnesis un prēmija $ 50 / -. Šeit es varu pārdot neapbruņotu zvanu (pieņemu, ka es neesmu parādā ABC akcijas) un nopelnīt summu USD 50 / - ar prēmiju. To darot, es apzināti spekulēju, ka ABC akciju cena nepārsniegs USD 850 / - (800 USD + Premium 50 USD) līdz līguma termiņa beigām. Šajā stratēģijā es sākšu ciest zaudējumus, tiklīdz ABC akcijas sāks virzīties no USD 850 / līmeņa - un tas teorētiski var būt neierobežots. Tādējādi pastāv milzīgs zaudējumu radīšanas potenciāls, palielinoties riskam, un ierobežots peļņas gūšanas potenciāls.
Apsvērsim vēl vienu piemēru:
Pieņemsim, ka ieguldītājs pārdod XYZ akciju neapmaksāta pirkuma iespēju par sākotnējo cenu 500 USD / - ar piemaksu 10 USD / - (tā kā tā ir īsa neapmaksāta zvana opcija, viņam acīmredzami nav XYZ akciju) ar termiņu viena mēneša laikā.
Pieņemsim, ka pēc viena mēneša XYZ akcijas cena beidzas līdz USD 800 / -. Tā kā opcija ir naudā, kuras rezultātā pircējam jāizmanto tas pats, investoram ir jāpērk XYZ akcijas no tirgus par cenu USD 800 / - un jāpārdod pircējam par USD 500 / -. Šeit ieguldītājs zaudē USD 300 / -. Ja XYZ akcijas cena būtu pārvietota uz USD 400 / -, tā būtu nopelnījusi prēmiju, jo šajā scenārijā opcijas beidzas no naudas un pircējs tās neizmantos. Atmaksājumi ir apkopoti zemāk.
Atmaksājumi ir apkopoti zemāk.
| 1. scenārijs (kad opcija beidzas no naudas) | |
| XYZ streika cena | 500 |
| Opcija Premium | 10 |
| Cena termiņa beigās | 800 |
| Neto atmaksa | -290 |
| 2. scenārijs (kad opcijas derīguma termiņš naudā) | |
| XYZ streika cena | 500 |
| Opcija Premium | 10 |
| Cena termiņa beigās | 400 |
| Neto atmaksa | 10 |
Īsumā
- Pirkšanas opcija dod īpašniekam tiesības, bet ne pienākumu pirkt akcijas par iepriekš noteiktu cenu opcijas darbības laikā.
- Rakstot pirkšanas iespēju, pirkšanas iespējas pārdevējs (rakstītājs) dod tiesības pircējam (turētājam) līdz noteiktam datumam iegādāties aktīvu par noteiktu cenu.
- Rakstīšanas zvana iespēju var veikt divos dažādos veidos, ti. rakstot segto zvanu un rakstot kailu zvanu.
- Rakstot neapbruņotus zvanus, ir milzīgs augšupvērsta riska potenciāls ar ierobežotu peļņu kā prēmiju, turpretī rakstiski segta zvana opcija ir segta ar augšupvērstu risku.
- Samaksu rakstveidā, izmantojot zvana iespēju, var aprēķināt kā min (X - S T , 0).
- Sakarā ar lielajām potenciālajām saistībām, rakstot pirkšanas iespēju, rakstniekam ir jāsaglabā rezerves gan ar brokeri, gan ar biržu.
