seychellesartprojects.org

Kas ir darījumu daudzkārtņi (M&A)?

Darījumu reizinājumi jeb Iegūšanas daudzkārtne ir metode, kurā mēs aplūkojam iepriekšējos apvienošanās un iegādes (M&A) darījumus un, izmantojot precedentus, novērtējam salīdzināmu uzņēmumu.

Tas ir balstīts uz pieņēmumu, ka uzņēmuma vērtību var novērtēt, analizējot cenu, ko maksā ieguvēja uzņēmuma nesalīdzināmās iegādes. Šo vērtēšanas metodi finanšu analītiķi parasti izmanto uzņēmumu attīstībā, privātā kapitāla uzņēmumos un investīciju banku segmentos.

Apskatiet arī salīdzināmo uzņēmuma analīzi.

Darījuma vairākkārtējs aprēķins

Acīmredzams jautājums ir par to, kā finanšu analītiķi aprēķina šo daudzkārtni. Tam ir divas atbildes. Viens ir īss, bet otrs - garš.

Īsāk sakot, tas viss ir atkarīgs no tā, kā viņi identificē līdzīgus uzņēmumus un aplūko savus nesenos M&A darījumus. Un atkarībā no tā viņi novērtē mērķa uzņēmumu.

Garā atbilde ir nedaudz detalizētāka. Izstrādāsim to soli pa solim.

1. solis - identificējiet darījumu

Darījumu mēs varam identificēt, izmantojot šādus avotus:

• Uzņēmuma vietnes - skatiet sadaļu salīdzināmā uzņēmuma preses relīzes un nesenās darbības. Apskatiet citas vispārējās stratēģijas sadaļas, lai redzētu darījumus, kurus uzņēmums apspriež visvairāk.
• Nozares vietnes - varat atsaukties arī uz tādām nozares vietnēm kā thedeal.com, kurās ir gandrīz visi dažādu nozaru piedāvājumi.
• Bloomberg CACS - ja jums ir piekļuve Bloomberg terminālim, varat arī apskatīt salīdzināmo uzņēmumu sadaļu CACS.

 2. solis - identificējiet pareizos reizinātājus.

Lai iegūtu lielāku skaidrību par to pašu, apskatiet šādus faktorus -

• Darījuma laiks: vissvarīgākais filtrs, kas jums jāizmanto, aplūkojot M&A darījumus, ir katra darījuma laiks. Darījumiem jābūt ļoti neseniem.
• Darījumos iesaistīto uzņēmumu ieņēmumi: Lai uzzinātu jaunākos ieņēmumus, jums jāiziet uzņēmumu gada pārskats. Ideja ir izvēlēties uzņēmumus, kas ir līdzīgi ieņēmumos / ienākumos.
• Uzņēmējdarbības veids: tas ir viens no galvenajiem faktoriem, kas jāaplūko. Jums jāaplūko līdzīga veida uzņēmumi. Tas nozīmē, ka jums vajadzētu apskatīt produktus, pakalpojumus, atlasīt uzņēmumu klientus un atlasīt šos uzņēmumus kā salīdzināmus.
• Visbeidzot, atrašanās vieta: pēdējais faktors, kas jums jāaplūko, ir salīdzināmo uzņēmumu atrašanās vieta. Līdzīga atrašanās vieta attaisnotu, jo tad jūs varētu apskatīt arī reģionālos faktorus, kā arī jūs varat redzēt, ar kādām problēmām saskaras tie paši uzņēmumi, kas atrodas tajā pašā vietā.

3. solis - aprēķiniet darījuma vairākkārtēju vērtēšanu

Meklējot līdzības iepriekšējos darījumos, jums jāņem vērā trīs reizinājumi. Šie reizinātāji, iespējams, nesniedz ļoti precīzu priekšstatu par biznesu, taču šie daudzkārtņi būs pietiekami pārliecinoši, lai pieņemtu lēmumu.

• EV / EBITDA: Šis ir viens no visbiežāk izmantotajiem finanšu analītiķu iegūšanas reizinājumiem. Iemesls, kāpēc ieguldītājs / finanšu speciālists izmanto šo vairākkārtīgo, ir tas, ka gan EV (uzņēmuma vērtība), gan EBITDA (peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) ņem vērā parādu. Pareizais EV / EBITDA diapazons ir no 6X līdz 15X.
• EV / Pārdošana: Tas ir arī vēl viens izplatīts vairākkārtējs, ko izmanto finanšu analītiķi / investori. Šis vairākkārtējais ir nozīmīgs noteiktos gadījumos, kad EV / EBITDA nedarbojas. Jaunuzņēmumam ir negatīva EV / EBITDA. Un tāpēc mazie uzņēmumi, kas tikko sākuši darbību, analītiķi izmanto EV / Sales multiple. Parastais EV / pārdošanas diapazons ir no 1X līdz 3X.
• EV / EBIT: Šis ir vēl viens ieguvums, ko izmanto ieguldītāji un finanšu analītiķi. Tas ir būtiski, jo tiek ņemts vērā uzņēmuma nodilums. Tehnoloģiju un konsultāciju uzņēmumiem (uzņēmumiem, kas nav tik kapitālietilpīgi) EBIT un EBITDA nav lielas izmaiņas. EBIT ir mazāks nekā EBITDA, jo nolietojums un amortizācija tiek koriģēti EBIT. Tā rezultātā EV / EBIT parasti ir augstāka nekā EV / EBITDA. Parastais EV / EBIT diapazons ir no 10X līdz 20X.

Piemērs

Zemāk ir informācija par salīdzināmo iegāžu iegādi.

Datums	Mērķis	Darījuma vērtība (miljonos ASV dolāru)	Pircēji	EV / EBITDA	EV / Pārdošana	EV / EBIT
11.05.2017	Crush Inc.	2034. gads	Rokas uz leju SIA	7.5x	1,5x	12X
08.09.2017	Brush Co.	1098	Ārsts Who Inc.	10X	2,5x	15X
03.06.2017	Rush Inc.	569. lpp	Good Inc.	8,5X	1.9X	17X
04.10.2017	Hush Ltd.	908	SIA Beats & Pieces	15X	1.1x	11X
Vidēji				10.25X	1,75X	13.75X
Mediāna				9.25X	1.7X	13.5X

Jums ir jāpārbauda pareizie darījumi un jāfiltrē pārējie. Kā jūs to darītu? Jūs apskatītu uzņēmuma profilus un cieši saprastu darījumus, un viņi izvēlēsies tikai tos, kas atbilst rēķinam.

Pēc tam jūs izmantosiet pareizos reizinātājus (šajā gadījumā mēs izmantojām trīs) un izmantosiet iegūšanas reizinātājus mērķa uzņēmumam, kuru mēģināt novērtēt.

Tālāk jūs novērtētu uzņēmumu, izmantojot pareizos iegūšanas reizinātājus.

• Pirmkārt, jūs apskatīsit iegūšanas reizinājumu diapazonu - vai tie ir augsti vai zemi.
• Un atkarībā no tā vērtēšana tiktu veikta. Un mums būtu zems diapazons un augsts vērtējums.
• Tas jādara visiem salīdzināmajiem darījumiem. Un tad, visbeidzot, mēs izveidosim diagrammu, lai uzzinātu kopējo pavedienu.
• Ja jūsu uzņēmumam pareizais iegādes vairākkārtējs ir EV / EBITDA, tad mērķa uzņēmumam tiks piemērots vidējais rādītājs 10,25x.

Priekšrocības

• Ikviens var piekļūt pieejamai informācijai; jo tas ir publisks.
• Tā kā vērtēšana tiek veikta, pamatojoties uz diapazonu, tas ir daudz reālāk.
• Tā kā skatāties uz dažādiem spēlētājiem, varat saprast viņu stratēģiju.
• Tas arī palīdz labāk izprast tirgu.

Trūkumi

• Ievietotos individuāli aizspriedumi, vērtējot mērķa uzņēmumu; no tā nevar izvairīties neviens.
• Pat ja tiek ņemti vērā dažādi faktori, joprojām ir daudz vairāk faktoru, kas netiek ņemti vērā.
• Pat ja darījumus salīdzina, neviens darījums nevar būt vienāds. Būtu viens vai vairāki atšķirīgi faktori.

Darījumu vairāku vērtēšanas video