seychellesartprojects.org

Kāds ir Gordona izaugsmes modelis?

Gordona izaugsmes modelis ir dividenžu diskonta modeļa veids, kurā tiek ņemtas vērā un diskontētas ne tikai dividendes, bet tiek ņemts vērā arī dividenžu pieauguma temps un uz tā pamata tiek aprēķināta akciju cena.

Formula

Saskaņā ar Gordona pieauguma formulu akciju iekšējā vērtība ir vienāda ar visu nākotnes dividenžu pašreizējās vērtības summu. No iepriekš minētā grafika mēs atzīmējam, ka tādi uzņēmumi kā McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart regulāri maksā dividendes, un šādu uzņēmumu novērtēšanai mēs varam izmantot Gordon Growth Model.

Ir divi modeļa pamatveidi - stabils modelis un daudzpakāpju izaugsmes modelis . Stabils modelis pieņem, ka dividenžu pieaugums laika gaitā ir nemainīgs; tomēr daudzpakāpju izaugsmes modelis nepieņem pastāvīgu dividenžu pieaugumu, tāpēc katra gada dividendes ir jānovērtē atsevišķi. Tomēr galu galā daudzpakāpju modelis pieņem pastāvīgu dividenžu pieaugumu.

Tagad aplūkosim Gordona izaugsmes formulu un piemērus katram modeļa veidam un akciju cenas aprēķinam:

Stabila Gordona izaugsmes formula

Izmantojot stabilu modeli, mēs iegūstam akciju vērtību, kā norādīts zemāk:

Kur,

1. D ₁ : tā ir nākamā gada paredzamā gada dividende par akciju
2. ke: diskonta likme vai nepieciešamā atdeves likme, kas aprēķināta, izmantojot CAPM
3. g: paredzamais dividenžu pieauguma temps (pieņemts, ka tas ir nemainīgs)

Citi Gordona izaugsmes formulas pieņēmumi ir šādi:

• Mēs pieņemam, ka uzņēmums aug nemainīgā tempā.
• Sabiedrībai ir stabila finansiālā ietekme, vai arī Sabiedrībā nav iesaistītas finanšu sviras.
• Firmas dzīve ir nenoteikta.
• Nepieciešamā atdeves norma paliek nemainīga.
• Sabiedrības brīvā naudas plūsma tiek izmaksāta kā dividendes ar nemainīgiem pieauguma tempiem.
• Nepieciešamā atdeves norma ir lielāka par pieauguma tempu.

Stabila Gordona izaugsmes modeļa piemērs

Pieņemsim, ka Uzņēmuma ABC nākamgad izmaksās dividendes USD 5 apmērā, un paredzams, ka tā katru gadu pieaugs ar 3% likmi. Nepieciešamā ieguldītāja atdeves likme ir 8%. Kāda ir uzņēmuma ABC akciju patiesā vērtība?

Krājuma iekšējās vērtības formula, izmantojot Gordona izaugsmes modeļa aprēķinu:

Ņemiet vērā, ka mēs esam pieņēmuši pastāvīgu dividenžu pieaugumu gadu gaitā. Tas varētu būt taisnība stabiliem uzņēmumiem; tomēr dividenžu pieaugums var pieaugt / samazināties uzņēmumiem. Tāpēc mēs izmantojam daudzpakāpju modeli. Tādējādi, izmantojot stabilu modeli, akciju vērtība ir 100 ASV dolāri. Tagad, ja akcijas tirgo, teiksim, 70 ASV dolārus, tad tās tiek novērtētas par zemu, un, ja akcijas tirgo 120 USD, tiek uzskatīts, ka tās ir pārvērtētas.

Walmart stabilās dividendes

Apskatīsim Walmart dividendes, kas izmaksātas pēdējos 30 gados. Walmart ir nobriedis uzņēmums, un mēs atzīmējam, ka dividendes šajā periodā ir nepārtraukti pieaugušas. Tas nozīmē, ka mēs varam novērtēt Walmart, izmantojot Gordona izaugsmes modeļa aprēķinus.

avots: ycharts

Daudzpakāpju Gordona izaugsmes modeļa piemērs

Ņemsim Gordona izaugsmes daudzpakāpju piemēru uzņēmumam, kurā mums ir šādi:

• Pašreizējās dividendes (2016) = 12 USD
• Dividendes pieaugums 4 gadus = 20%
• Dividendes pieaugums pēc 4 gadiem = 8%
• Kapitāla izmaksas = 15%

Izmantojot Gordona izaugsmes modeļa aprēķinus, atrodiet uzņēmuma vērtību.

1. solis: Aprēķiniet dividendes par katru gadu, līdz tiek sasniegts stabils pieauguma temps

Šeit mēs aprēķinām augstās izaugsmes dividendes līdz 2020. gadam, kā parādīts zemāk.

Stabils izaugsmes temps tiek sasniegts pēc 4 gadiem. Tādējādi mēs aprēķinām Dividend profilu līdz 2020. gadam.

2. solis: Aprēķiniet Gordona izaugsmes modeļa galīgo vērtību (straujas izaugsmes fāzes beigās)

Šeit mēs izmantosim Gordona izaugsmi gala vērtībai. Mēs atzīmējam, ka izaugsme stabilizējas pēc 2020. gada; tāpēc, izmantojot šo modeli, mēs varam aprēķināt Gordona izaugsmes modeļa galīgo vērtību 2020. gadā.

To var novērtēt, izmantojot Gordona izaugsmes formulu -

Mēs izmantojam formulu programmā Excel, kā redzams zemāk. TV vai termināļa vērtība 2020. gada beigās.

Gordona izaugsmes modeļa galīgā vērtība (2020) ir 383,9 USD

3. solis: Aprēķiniet visu plānoto dividenžu pašreizējo vērtību 

Zemāk ir norādīta dividenžu pašreizējā vērtība straujā izaugsmes periodā (2017. – 2020. Gads). Lūdzu, ņemiet vērā, ka šajā piemērā prasītā atdeves likme ir 15%

4. solis: atrodiet Gordona izaugsmes modeļa gala vērtības pašreizējo vērtību

Termināla vērtības pašreizējā vērtība = 219,5 USD

5. solis: atrodiet patieso vērtību - prognozēto dividenžu PV un galīgās vērtības PV

Tā kā mēs jau zinām, ka krājuma patiesā vērtība ir tā nākotnes naudas plūsmu pašreizējā vērtība. Tā kā mēs esam aprēķinājuši dividenžu pašreizējo vērtību un gala vērtības pašreizējo vērtību, abu kopējā summa atspoguļos akciju patieso vērtību.

Patiesā vērtība = PV (plānotās dividendes) + PV (galīgā vērtība)

Patiesā vērtība ir 273,0 USD

Priekšrocības

• Gordona izaugsmes modelis ir ļoti noderīgs stabiliem uzņēmumiem; Uzņēmumi, kuriem ir laba naudas plūsma un ierobežoti uzņēmējdarbības izdevumi.
• Vērtēšanas modelis ir vienkāršs un viegli saprotams, izmantojot pieejamos datus, vai arī to var pieņemt no uzņēmuma finanšu pārskatiem un gada pārskatiem.
• Modelis neņem vērā tirgus apstākļus; tāpēc to var izmantot, lai novērtētu vai salīdzinātu dažāda lieluma un dažādu nozaru uzņēmumus.
• Šo modeli nekustamā īpašuma nozarē plaši izmanto nekustamā īpašuma investori, aģenti, kur naudas plūsma no nomas maksas ir zināma.

Trūkumi

Bez iepriekšminētajām Gordona izaugsmes modeļa priekšrocībām ir arī daudz modeļa trūkumu un ierobežojumu:

• Pieņēmums par nemainīgu dividenžu pieaugumu ir galvenais modeļa ierobežojums. Uzņēmumiem būs grūti uzturēt nepārtrauktu izaugsmi visā dzīves laikā dažādu tirgus apstākļu, biznesa ciklu, finanšu grūtību utt. Dēļ.
• Ja vajadzīgā atdeves likme ir mazāka par augšanas ātrumu, modeļa rezultāts var būt negatīva; tādējādi šādos gadījumos modelis ir neefektīvs.
• Modelis neņem vērā tirgus apstākļus vai citus faktorus, kas nemaksā dividendes, piemēram, uzņēmuma lielumu, uzņēmuma zīmola vērtību, tirgus uztveri, vietējos un ģeopolitiskos faktorus. Visi šie faktori ietekmē faktisko krājuma vērtību, un līdz ar to modelis nesniedz visaptverošu priekšstatu par iekšējo krājumu vērtību.
• Modeli nevar izmantot uzņēmumiem, kuriem ir neregulāras naudas plūsmas, dividenžu modeļi vai finanšu sviras.
• Modeli nevar izmantot uzņēmumiem augšanas stadijā, kuriem nav dividenžu vēstures, vai arī tas ir jāizmanto ar vairākiem pieņēmumiem.

Secinājums

Gordona izaugsmes modelis, lai arī to ir viegli saprast, balstās uz vairākiem kritiskiem pieņēmumiem, tādējādi tam ir savi ierobežojumi. Tomēr modeli var izmantot stabiliem uzņēmumiem, kuriem ir bijuši dividenžu maksājumi un izaugsme nākotnē. Neparedzamākiem uzņēmumiem daudzpakāpju modeli varētu izmantot, ņemot vērā dažus reālākus pieņēmumus.