seychellesartprojects.org

Kas ir atlaides obligācija?

Diskonta obligācija ir definēta kā obligācija, kas tiek emitēta mazāk nekā tās nominālvērtība emisijas laikā; Tas attiecas arī uz tām obligācijām, kuru kupona likmes ir zemākas par tirgus procentu likmi, un tāpēc tās otrreizējā tirgū tirgojas ar zemāku par tās nominālvērtību.

Pieņemsim, ka obligācija tiek pārdota tirgū par USD 80. Bet termiņa beigās obligācija maksā USD 100. Obligācija izskatās lēta, taču emitentam varētu būt finansiālas grūtības. Tādējādi netiks veikti starpposma vai kupona maksājumi. Un termiņa beigās būs kapitāla pieaugums. Tos var iegādāties un pārdot gan individuālie, gan institucionālie investori. Tomēr institucionālajiem ieguldītājiem jāievēro īpaši noteikumi par diskontu obligāciju pirkšanu un pārdošanu. ASV krājobligācijas ir viens no diskonta obligāciju piemēriem.

Atlaides obligāciju veidi

Šie ir diskonta obligāciju veidi.

# 1 - nomocīta obligācija

• Visticamāk, noklusējums.
• Tirgojas ar ievērojamu atlaidi nominālvērtībai,
• Šādas obligācijas procentu maksājumus var veikt vai nē. Vai arī maksājumu kavējumi var tikt aizkavēti. Tādējādi šādu obligāciju investori spekulē. Tātad, izmantojot minimālo obligācijas cenu un pat minimālos procentus no šīm obligācijām, tie kļūst par augstu ienesīgumu.

# 2 - nulles kupona obligācija

• Nulles kupona obligācijas to darbības laikā nemaksā kuponus.
• Tas ir dziļu diskontu obligāciju veids, kur tās var emitēt ar pat 20% atlaidi, īpaši, ja termiņa periods ir augsts.
• Lai gan procentu maksājumi var arī nebūt, obligācijas cena vienmērīgi pieaug termiņa beigās. Tas ir tāpēc, ka obligācijas tiek pilnībā apmaksātas termiņa beigās.

Diskonta obligācijas piemērs

Ņemsim diskonta obligācijas piemēru.

Apsveriet NASDAQ kotētās obligācijas, kuras pašlaik tirgo ar atlaidi. Obligācijas kupona likme ir 4,92. Obligāciju emisijas laikā cena ir 100 USD. Ienesīgums emisijas brīdī ir 4,92%. Pašreizējā cena ir 79,943 USD, kas skaidri parāda, ka obligācija tiek tirgota ar atlaidi. Lai gan kupona likme ir augsta, salīdzinot ar peļņu no 10 gadu valsts kases parādzīmes, obligācijas cena tomēr tiek diskontēta. Tas ir tāpēc, ka uzņēmumam ir zemāki ienākumi un negatīvas naudas plūsmas. Tas palielina saistību nepildīšanas risku.

Arī ienesīgums var būt augstāks par kupona likmi. Tas notiek, ja cena ir daudz zemāka par nominālvērtību. Tas skaidri parāda, ka tā ir dziļi diskontēta obligācija. Līdzīgi, ja kredītreitinga aģentūra samazina uzņēmuma kredītreitingu, investori sāk pārdot sekundārajā tirgū ar lielu apjomu. Tas samazina obligāciju patieso vērtību, tādējādi palielinot ienesīgumu.

Diskonta obligāciju ienesīgums līdz dzēšanai (YTM)

YTM ir IRR - obligācijas ieguldījuma iekšējā atdeves likme, ja ieguldītājs tur obligāciju līdz termiņa beigām, veicot visus maksājumus saskaņā ar plānoto un reinvestējot pēc līdzvērtīgas likmes. Lai saprastu atlaižu obligāciju ienesīgumu līdz termiņa beigām, labāk sākt ar obligācijām, kas nemaksā kuponu. Tad daži sarežģītāki kupona obligāciju jautājumi kļūst saprotami.

Diskonta obligācijas YTM aprēķina kā

• n = gadu skaits līdz dzēšanai
• Nominālvērtība = obligācijas termiņa vērtība

YTM ir likme, ko ieguldītājs nopelna, reinvestējot visus no obligācijas saņemtos kupona maksājumus līdz obligācijas dzēšanas datumam ar tādu pašu likmi. Visu nākotnes naudas plūsmu PV (pašreizējā vērtība) ir obligācijas tirgus cena. Tiešas metodes diskonta likmju aprēķināšanai nav. Tomēr pastāv izmēģinājumu un kļūdu metode, kuru YTM var piemērot, līdz maksājumu plūsmas pašreizējā vērtība būs vienāda ar obligācijas cenu.

Procentu likmes un diskonta obligācijas

Obligāciju cenām un obligāciju ienesīgumam ir apgrieztas attiecības. Kad pieaug procentu likme, samazināsies obligāciju cena un otrādi. Obligācijas ar zemāku procentu likmi vai kupona likmi nekā tirgus likme, iespējams, tiktu pārdotas par cenu, kas ir zemāka par tās nominālvērtību. Tas ir saistīts ar līdzīgu obligāciju vai citu vērtspapīru ar labāku atdevi pieejamību.

Piemēram, kad procentu likmes pieaug pēc obligācijas pārdošanas tirgū. Tikko pārdoto obligāciju vērtība samazināsies, jo tirgus procentu likme ir augstāka. Ja obligācijas pircējs vēlas pārdot obligāciju otrreizējā tirgū, tad viņam jāpiedāvā par zemāku cenu, lai ietekmētu pārdošanu. Kad tirgū dominējošās procentu likmes paaugstinās līdz punktam, kurā obligācijas vērtība nokrītas zem tās nominālvērtības, tā kļūst par diskonta obligāciju.

Arī no šīs formulas var iegūt ļoti svarīgas attiecības. Aprakstītajā piemērā kupona likme (r) ir lielāka par YTM. Ja r

Modelējot vēl divas kupona likmes un YTM kombinācijas, tiek iegūti šādi rezultāti:

** Šis grafiks izskatās pēc taisnas līnijas, jo mēs esam izmantojuši tikai divus datu punktus, bet patiesībā, ja ņemam vērā vairāk datu punktu, tas saplūst, lai izskatās vairāk kā eksponenciāls grafiks.

Priekšrocības

Dažas priekšrocības ir šādas:

• Kad ieguldītājs pērk ieguldījumus par cenu ar pazeminātu cenu, tas piedāvā lielākas iespējas kapitāla pieaugumam. Tomēr šī priekšrocība ir jāsalīdzina ar trūkumiem, maksājot nodokļus par šādu kapitāla pieaugumu.
• Obligāciju turētāji procentus saņem regulāri (ja vien tas nav nulles kupona obligācija) - parasti pusgada laikā.
• Tie tiek piedāvāti ar ilgtermiņa un īstermiņa termiņiem.

Trūkumi

Daži no trūkumiem ir šādi:

• Tas norāda uz emitenta saistību neizpildes iespēju, dividenžu samazināšanos vai investoru nevēlēšanos iegādāties obligāciju.
• Maksājumu nepildīšanas risks ir lielāks, izmantojot ilgtermiņa diskonta obligācijas.
• Dziļākas diskontētās obligācijas norāda uz uzņēmuma finansiālajām grūtībām un tādējādi norāda uz lielāku risku.

Secinājums

Pirms ieguldīšanas diskonta obligācijās ir jāanalizē daži riski. Tie ir procentu likmju risks, kredītrisks, inflācijas risks, atkārtota ieguldījuma risks, likviditātes risks. Tā kā ieguldītāji vienmēr domā par lielāku ienesīgumu, viņi maksā mazāk par obligāciju, kurai ir zemāki kuponi, salīdzinot ar dominējošajām likmēm. Tādējādi, lai kompensētu zemās kupona likmes, viņi obligācijas pirktu ar atlaidi. Obligācija, kas tiek pārdota par cenu, kas ir ievērojami zemāka par nominālvērtību, pat ar atlaidi 20% vai vairāk, ir dziļo diskontu obligācija.