Kas ir privātais kapitāls?

Privātais kapitāls ir tāda veida ieguldījums, kas vidēja termiņa un ilgtermiņa periodā tiek nodrošināts uzņēmumiem, kuriem ir augsts izaugsmes potenciāls, apmaiņā pret noteiktu procentu no ieguldījuma saņēmēja kapitāla. Šīs strauji augošās firmas nav iekļautas biržā.

Dažreiz šāda veida ieguldījumi tiek veikti, lai iegūtu lielu vai pilnīgu uzņēmuma kontroli, gaidot lielāku atdevi. Līdztekus dažkārt ieguldījumiem privātajos uzņēmumos, PE ieguldītāji izpērk valsts uzņēmumus, kā rezultātā tie tiek svītroti.
Piemēram, jūs varat atzīmēt no augšas, Lyft piesaistīja papildu 600 miljonu ASV dolāru G sērijas privātā kapitāla finansējumu, kas novērtēja firmu 7,5 miljardu ASV dolāru apmērā, kas ir straujš pieaugums salīdzinājumā ar 5,5 miljardu dolāru finansēšanas kārtību pagājušajā gadā. Pats būdams uzņēmējs, man patīk šādi izaugsmes un finansēšanas stāsti.

Ar šo rakstu es cenšos sniegt jums padziļinātu ieskatu par to, kas ir privātais kapitāls, tā struktūra, maksas, kā tas ir kā strādāt par privātā kapitāla analītiķi, labākajām privātā kapitāla firmām un daudz ko citu.

Privātā kapitāla struktūra

Privātā kapitāla fondi galvenokārt tiek strukturēti kā slēgta tipa ieguldījumu instrumenti. Privāto kā komandītsabiedrību dibina fonda pārvaldnieks vai pilnsabiedrība. Fonda pārvaldnieks izklāsta noteikumus un noteikumus, kas reglamentē fondu. Galvenais partneris iegulda aptuveni 1% līdz 3% no kopējā fonda ieguldījumu apjoma. Atlikušo ieguldījumu veic tādi ieguldītāji kā universitātes, pensiju fondi, ģimenes un citi ieguldītāji. Katrs no šiem investoriem ir ierobežots partneris fondā. Tātad komandīta atbildība ir proporcionāla tā kapitāla ieguldījumam. Dažām privātā kapitāla firmām ir arī institucionālie sponsori vai tās ir citu uzņēmumu slēgtas vienības vai spin-off uzņēmumi.

Ierobežoti partneri uzņemas vienošanos par noteiktu laiku, kas ir ieguldījumu periods, kas var būt no četriem līdz sešiem gadiem. Kad portfeļa ieguldījums ir realizēts, tas ir, pamatsabiedrība tiek pārdota vai nu finanšu pircējam, vai stratēģiskajam investoram, vai arī tā ir kļuvusi publiska, izmantojot IPO - fonds izplata ieņēmumus atpakaļ ierobežotajiem partneriem.

Lasīt vairāk - Sabiedrība ar ierobežotu atbildību pret privāto kapitālu

Maksa par privāto kapitālu

Tāpat kā riska ieguldījumu fondi, arī privātā kapitāla fondi iekasē pārvaldības maksu un darbības maksu.

Apsaimniekošanas maksa - tā ir maksa, kuru regulāri maksā ierobežoti partneri. To aprēķina kā noteiktu procentuālo daļu no kopējā AUM. Piemēram, ja AUM ir 500 miljardi, 2% pārvaldības maksa būtu 10 miljardi USD. Šī maksa ir nepieciešama, lai segtu fonda administratīvos un darbības izdevumus, piemēram, algas, ieguldījumu bankām, konsultantiem samaksātās darījumu maksas, ceļa izdevumus utt.
Veiktspējas maksa - tā ir tīrā peļņas daļa, kas tiek piešķirta galvenajam partnerim. Arī tas ir noteikts procents no gūtās peļņas. Piemēram, 20% no kopējās gūtās peļņas. Lielāko daļu gadījumu, kad partneris to var nopelnīt pēc šķēršļu līmeņa sasniegšanas. Piemēram, komandētie partneri var lūgt, lai maksa par sniegumu tiktu samaksāta tikai tad, ja atdeve ir lielāka par 10% gadā. Tātad izpildes maksu saņemtu galvenie partneri pēc 10% nopelnīšanas

Investori PE

PE fonds izmanto pensiju fondu, arodbiedrību, apdrošināšanas sabiedrību, universitāšu fondu, lielu turīgu ģimeņu vai personu, fondu uc ieguldīto naudu. Fondā ir valsts un privātie pensiju fondi, universitāšu fondi un fondi.

Darījuma strukturēšana privātajā kapitālā

Privātais kapitāls finansētu uzņēmumu dažādos veidos. Parastās un konvertējamās akcijas ir divi galvenie veidi, kā uzņēmums tiek ieguldīts. Darījums tiek strukturēts pēc sarunām ar ieguldījumu saņēmēju un noteikts termiņu lapā. Lielāko daļu laika finansējumam būs paredzēts atšķaidīšanas līdzeklis. Tas aizsargā ieguldītāju no akciju samazināšanās, kas rodas vēlāk izlaižot akcijas par zemāku cenu, nekā ieguldītājs sākotnēji maksāja.

Darījumu strukturēšanu var veikt, izmantojot

Kopējā akcija - ieguldījuma saņēmējs un investors vienojas par noteiktu summu, kas tiktu piešķirta kā līdzekļi, un akciju procentuālo daļu, ko ieguldītājs saņems.
Preferred Stock - Privātā kapitāla firmas vienmēr vēlas visvairāk izmantot Preferred Stock struktūras finansēšanai uzņēmumā. Šo ieguldījumu vēlamajā akcijā var konvertēt parastajā akcijā pēc turētāja izvēles.
Parāda finansēšana ar Equity Kicker - parāda finansēšanu ar pašu kapitālu var izmantot ieguldījuma saņēmēji, kuri jau darbojas un arī ir rentabli vai ir sasnieguši peļņas normu. Piemēram, ja ieguldījuma saņēmējam nepieciešami 100 000 USD, lai viņš tiktu pāri šķēršļiem un padarītu savu uzņēmumu rentablu. Ieguldījuma saņēmējs var strukturēt 100 000 ASV dolāru aizdevumā tā, lai aizdevums būtu paredzēts uz 3 līdz 5 gadiem, un tad ieguldītājam tas dotu 10% no viņa uzņēmuma parastajā akcijā. Akciju skaits un procentuālais daudzums ir balstīts uz aizdevuma lielumu un uzņēmuma vērtību.
Konvertējamais parāds - ja finansējums tiek veikts, izmantojot konvertējamo parādu, ieguldītājam ir iespēja to pēc savas izvēles pārvērst uzņēmuma pamatkapitālā. Parasti ieguldītāji izmantotu savas tiesības veikt konvertēšanu, kad ieguldījuma objekts kļūst publisks, lai viņi varētu nopelnīt skaistu peļņu no ieguldījumiem.
Reversās apvienošanās - kad esošs privāts uzņēmums tiek apvienots jau esošā valsts uzņēmumā ar tirdzniecības simbolu, tiek teikts, ka notiek reversā apvienošanās. Valsts uzņēmums parasti ir pazīstams kā “čaulas uzņēmums”. Korporatīvā sabiedrība ir definēta kā publiska sabiedrība, kas vairs neveic uzņēmējdarbību, bet kurai ir tirdzniecības simbols un kura pastāv. Šīs publiskās personas bizness acīmredzami ir izgāzies, un šī sabiedrība vairs nedarbojas, bet valsts iestāde vai čaula joprojām pastāv. Tas ir galvenais faktors reversajā apvienošanā.
Piedalītās vēlamās akcijas - Piedalītās vēlamās akcijas veido divi elementi - vēlamā akcija un parastā akcija. Vēlamais krājums dod īpašniekam tiesības saņemt noteiktu naudas summu, kas parasti ir iepriekš noteikta. Šo naudas summu veido sākotnējais ieguldījums plus uzkrātie ieguldījumi. Šī nauda tiek piešķirta, ja uzņēmums tiek pārdots vai likvidēts. Otrais akciju elements ir papildu pastāvīgas īpašumtiesības uz uzņēmumu. Tāpat kā vēlamo akciju, arī dalībnieku vēlamās akcijas var konvertēt uz pašu kapitālu, neizraisot līdzdalības funkcijas aktivizēšanu, kad uzņēmums veic sākotnējo publisko piedāvājumu (IPO). Dalība var būt vai nu vienāda, vai arī tā būtu balstīta uz kārtu vecumu.
Vairākas likvidācijas priekšrocības - šajā vienošanās gadījumā priekšroku dodošie īpašnieki konkrētai finansēšanas kārtai iegūst tiesības saņemt vairākkārtēju sākotnējo ieguldījumu, kad uzņēmums tiek pārdots vai likvidēts. Šis vairākkārtējais var būt 2x, 3x vai pat 6x. Vairākas likvidācijas preferences ļauj ieguldītājam pārveidot parasto akciju, ja uzņēmums darbojas labi un spēj radīt lielāku peļņu.
Garantijas - garantijas ir atvasināti vērtspapīri, kas īpašniekam dod tiesības iegādāties uzņēmuma akcijas. Pirkums tiek veikts par iepriekš noteiktu cenu. Parasti orderus izsniedz investīciju saņēmēji, lai akcijas vai obligācijas būtu pievilcīgākas potenciālajiem investoriem.
Opcijām opcijas dod ieguldītājam tiesības pirkt vai pārdot akcijas akciju par noteiktu cenu ietvaros noteiktā laika periodā. Visbiežāk tiek izmantotas akciju pirkšanas iespējas.
Full Ratchets - Full Ratchets ir mehānisms, kas aizsargā investorus turpmākajām lejupējām kārtām. Tātad pilnā sprūdrata noteikumā būtu teikts, ka, ja uzņēmums nākotnē emitēs akcijas, kuru cena ir par zemāku par akciju nekā esošās vēlamās akcijas, šajā scenārijā esošo vēlamo akciju konversijas cena tiktu koriģēta uz leju jaunajai, zemākajai cenai. Tā rezultātā palielinās iepriekšējo investoru akciju skaits

Lasīt vairāk: Terminu lapa privātajā kapitālā

Privātā kapitāla tendenču pārskats

Pēc 1970. gadiem šī nozare piedzīvoja milzīgu izaugsmi. Kopumā visu PE fondu pārvaldītais aktīvs kopā ir USD 2,5 triljoni (src: www.preqin.com). Šī izaugsme ir bijusi saistīta ar konsekventu un spēcīgu līdzekļu vākšanu gadu gaitā.

Ikgadējā globālā PE līdzekļu vākšana 1996. – 2016

avots: valuewalk.com

PE industrija ir cikliska nozare, un to pierāda iepriekš redzamās līdzekļu vākšanas tendences. Līdzekļu piesaistīšanu netieši ietekmēja arī kredītu cikli parādu tirgos, ienākot un izejot no vairākkārtējiem.

Gadu gaitā šī nozare ir bijusi konsolidēta, un līdz ar to fondu skaits ir samazinājies no 1666 fondiem 2000. gadā līdz 594 2015. gadā. Gadu gaitā PE fonds ir spējis piesaistīt arī tradicionālos investorus, piemēram, ģimenes birojus un universitātes fondus. netradicionāli ieguldītāji, piemēram, valsts ieguldījumu fondi.

Veiksmīgas pasaules privātā kapitāla firmas

Tālāk ir sniegta dažu veiksmīgu PE fondu tabula, kuri pārdzīvoja 2008. gada lejupslīdi un ir labi darbojušies kopš sākuma.

PE nosaukums	Dibināja	Dibināšanas gads	AUM	Piezīmes
Apollo globālā vadība	Leons Bleks	1990. gads	169 miljardi USD	LBO un grūtībās nonākušie vērtspapīri
Blackstone Group LP	Pīters Džordžs Pētersons Stīvens A. Švarcmans	1985. gads	310 miljardi USD	Plašs tirgus sektoru klāsts
Carlyle Group	Viljams E. Konvejs, jaunākais Daniels A. D'Aniello Deivids M. Rubenšteins	1987. gads	158 miljardi USD	Darbojas no 30 birojiem visā pasaulē
KKR	Džeroms Kohlbergs juniors, Henrijs R. Kraviss un Džordžs R. Robertss	1976. gads	98 miljardi USD	Vispirms jāizmanto LBO
Ares Management LP	Antonijs Reslers	1997. gads	99 miljardi USD	Iegādes
Oaktree Capital Management LP	Hovards Marks un Brūss Karšs	1955. gads	97 miljardi USD	Augsta ienesīgums un grūtībās nonākušas parāda situācijas
Fortress Investment Group LLC	Wesley R Edens & Randāls A. Nardone	1998. gads	69,6 miljardi USD	Galvenie ieguldījumi - RailAmerica, Brookdale Senior Living, Penn National Gaming un Newcastle Investment Corporation
Bain Capital LLC	Bils Beins un Mits Romnijs	1984. gads	75 miljardi USD	iegādes ietver tādus pazīstamus uzņēmumus kā Burger King, Hospital Hospital of America, Staples, Weather Channel un AMC Theaters
TPG Capital LP	Deivids Bondermans, Džeimss Kutlers un Viljams S. Cena III	1992. gads	70 miljardi USD	Koncentrējas uz LBO, izaugsmes kapitālu un piesaistīto rekapitalizāciju
Warburg Pincus	Ēriks M Varburgs Laionels Pincuss	1966. gads	40 miljardi USD	Piesaistīti 15 privātā kapitāla fondi, kas ieguldījuši 58 miljardus USD vairāk nekā 760 uzņēmumos 40 valstīs

Lasīt vairāk - populārākās privātā kapitāla firmas

Privātā kapitāla uzņēmumu darbības rādītāji

Nav viegli izmērīt nelikvīdus ieguldījumus, piemēram, privātā kapitāla ieguldījumus, salīdzinot ar tradicionālo aktīvu kategoriju veiktspējas mērīšanu.

Iekšējā atdeves likme (IRR) un ieguldījumu reizinājumi ir divi rādītāji, ko izmanto, lai novērtētu privātā kapitāla ieguldījumu veiktspēju.

Zemāk esošajā tabulā ir sniegti privātā kapitāla ieguldījumu veidi, kā arī tā IRR atgriešanās cerības.

Secinājums

Iepriekšējie rezultāti negarantē līdzīgus panākumus nākotnē. Kopš 70. gadiem PE industrija ir gājusi garu ceļu. Nozare tagad ir izplatījusies visā pasaulē uz Eiropu un jaunajiem tirgiem. PE uzņēmumu globalizācija turpināsies arī nākotnē. PE saskaras ar draudiem no tiešajiem ieguldījumiem, ko veic institucionālie ieguldītāji, nekā no kopīgiem ieguldījumiem ar PE uzņēmumiem.

Kad nozare augs, tai būs jāpieņem vairāk valdības noteikumu un pastiprināta kontrole.

Jaunie tirgi nesen ir piesaistījuši PE fondus, taču tiem joprojām jābūt uzmanīgiem attiecībā uz nenobriedušām regulatīvajām un juridiskajām sistēmām, izņemot ne tik pārredzamu politiku. Citi pievilcīgi investīciju galamērķi ir finanšu iestādes, valsts kapitāls utt.

seychellesartprojects.org