Ekonomiskā pievienotā vērtība (formula, piemērs) Kā aprēķināt EVA
Kas ir ekonomiskā pievienotā vērtība?
Ekonomiskā pievienotā vērtība (EVA) ir pārvērtības rādītājs, kas radīts konkrētam ieguldījumam. Kad persona iegulda savus līdzekļus, viņš to dara tikai tāpēc, ka cer no ieguldījuma gūt peļņu. Teiksim, zelts, šķiet, ir labs instruments ieguldījumiem ar augstu peļņas normu.
- Kopējais ieguldījums (ti, cena, par kuru tiek iegādāts zelts) = 1000 USD
- Brokeri, kas samaksāti tirgotājam par zelta iegādi = 15 USD
Pēc gada es gribētu pārdot zeltu likviditātes krīzes dēļ.
- Zelta pārdošanas cena = 1200 USD
- Brokeri, kas samaksāti tirgotājam par zelta pārdošanu = 10 USD
Iepriekš minētajā ekonomiskās pievienotās vērtības piemērā
- Ekonomiskā pievienotā vērtība = Pārdošanas cena - Izdevumi, kas saistīti ar aktīva pārdošanu - Pirkšanas cena - Izdevumi, kas saistīti ar aktīva pirkšanu
- Ekonomiskā pievienotā vērtība = 1200 USD - 10 USD - 1000 USD - 15 USD = 175 USD
Ja mēs vienkārši redzam peļņu, tad zelta pārdošanas peļņa bija 1200 USD - 1000 USD, ti, 200 USD. Bet faktiskā bagātības radīšana ir tikai 175 USD, ņemot vērā radušos izdevumus. Tas ir ļoti neapstrādāts ekonomiskās pievienotās vērtības (EVA) piemērs.
Šajā rakstā mēs detalizēti apspriežam ekonomisko pievienoto vērtību -
Ekonomiskās pievienotās vērtības (EVA) jēdziens
Ekonomiskā pievienotā vērtība (EVA) ir uzņēmuma ekonomiskā peļņa noteiktā periodā. Tas mēra uzņēmuma finanšu rādītājus, pamatojoties uz atlikušo bagātību, kas aprēķināta, no pamatdarbības peļņas atņemot kapitāla izmaksas, kas koriģēta ar nodokļiem pēc naudas principa.
Tas palīdz uztvert uzņēmuma patieso ekonomisko peļņu, kā mēs iepriekš aprēķinājām zelta ieguldīšanas ekonomisko pievienoto vērtību. Ekonomiskās pievienotās vērtības piemēru Stern Stewart and Co. izstrādāja un ar preču zīmi apzīmēja kā iekšējo finanšu darbības rādītāju.
EVA formula
Trīs galvenie ekonomiskās pievienotās vērtības (EVA) komponenti ir:
- Neto darbības peļņa pēc nodokļu nomaksas
- Ieguldītais kapitāls
- WACC, ti, vidējās svērtās kapitāla izmaksas
Ekonomisko pievienoto vērtību var aprēķināt, izmantojot šādu formulu:
Ekonomiskās pievienotās vērtības EVA formula = tīrā pamatdarbības peļņa pēc nodokļiem - (ieguldītais kapitāls x WACC)
Šeit Capital Invested x WACC apzīmē kapitāla izmaksas. Šīs izmaksas tiek atskaitītas no tīrās darbības peļņas pēc nodokļu nomaksas, lai iegūtu organizācijas radīto ekonomisko peļņu vai atlikušo bagātību.
Ekonomiskās pievienotās vērtības piemērs (pamata)
# 1 - EVA formula - tīrā pamatdarbības peļņa pēc nodokļu nomaksas (NOPAT)
Tas parāda, cik liela būs uzņēmuma iespējamā peļņa skaidrā naudā bez kapitāla izmaksām. Ir svarīgi atskaitīt nodokli no pamatdarbības peļņas, lai iegūtu patieso darbības pieplūdumu, ko uzņēmums nopelnīs.
NOPAT = pamatdarbības ienākumi x (1 - nodokļu likme).
EVA tīro pamatdarbības ienākumu pēc nodokļu aprēķināšanas piemērs ir šāds:
| Uzņēmums ABC | ||
| Ieņēmumu deklarācijas kopsavilkums | ||
| Sīkāka informācija | Gads | |
| 2016. gads | 2015. gads | |
| Ieņēmumi: | ||
| Projekta konsultatīvās maksas | 2 000 000 USD | 1 86 000 USD |
| Kopējie ieņēmumi (A) | 2 000 000 USD | 1 86 000 USD |
| Izdevumi: | ||
| Tiešie izdevumi | 1 000 000 USD | 95 000 USD |
| Kopējie darbības izdevumi (B) | 1 000 000 USD | 95 000 USD |
| Pamatdarbības ienākumi (C = A mīnus B) | 1 000 000 USD | 91 000 USD |
| Nodokļa likme | 30% | 30% |
| Nodoklis par pamatdarbības ienākumiem (D = C * Nodokļa likme) | 30 000 USD | 27 300 USD |
| Neto pamatdarbības ienākumi pēc nodokļu nomaksas (C mīnus D) | 70 000 USD | 63 700 USD |
# 2 - EVA formula - ieguldītais kapitāls
Tas atspoguļo kopējo kapitālu, kas ieguldīts ar pašu kapitālu vai parādu attiecīgajā uzņēmumā.
Turpinot iepriekš minēto ABC Company EVA piemēru, pieņemsim, ka uzņēmuma kopējais ieguldītais kapitāls ir 30 000 USD. No tā 20 000 ASV dolāru ir kapitāla finansējums, bet pārējie (10 000 ASV dolāri) ir ilgtermiņa parāda līdzekļi.
Apskatiet arī ieguldītā kapitāla atdeves koeficientu
# 3 - EVA formula - WACC
Vidējās svērtās kapitāla izmaksas ir izmaksas, kas uzņēmumam rodas, iegūstot savus līdzekļus. Kapitāla izmaksu atskaitīšanas no tīrās darbības peļņas nozīme ir ieguldītā kapitāla alternatīvo izmaksu atskaitīšanai. Formula, lai aprēķinātu to pašu, ir šāda:
WACC = R D (1-T c ) * (D / V) + R E * (E / V)
Formula izskatās sarežģīta, biedējoša, bet, ja to saprot, tā ir diezgan vienkārša. Ir daudz vieglāk, ja formula ir izteikta šādi:
Vidējās svērtās kapitāla izmaksas = (parāda izmaksas) * (1 - nodokļu likme) * (parāda proporcija) + (kapitāla izmaksas) * (pašu kapitāla proporcija)
Tas padara formulu vieglāk saprotamu un arī pašsaprotamu.
Tagad, saprotot formulas apzīmējumus:
- R D = parāda izmaksas
- T c = nodokļu likme
- D = kapitāls, kas ieguldīts organizācijā, izmantojot parādu.
- V = uzņēmuma kopējā vērtība, kas vienkārši aprēķināta kā parāds + pašu kapitāls.
- R E = kapitāla izmaksas
- E = kapitāls, kas ieguldīts organizācijā, izmantojot pašu kapitālu
Svarīgs aspekts, kas jāņem vērā šajā formulā, ir tas, ka parāda izmaksas tiek reizinātas ar (1 - nodokļu likme), jo no parāda samaksātajiem procentiem tiek ietaupīti nodokļi. No otras puses, no pašu kapitāla izmaksām netiek ietaupīti nodokļi, un tāpēc nodokļa likme netiek ņemta vērā.
Tagad apskatīsim, kā tiek aprēķināta WACC.
| Uzņēmums ABC | ||
| Uzņēmuma bilance | ||
| Sīkāka informācija | Gads | |
| 2016. gads | 2015. gads | |
| Pašu kapitāls | 20 000 USD | 17 000 USD |
| Parāds | 10 000 USD | 7000 USD |
| Fondu avoti (A) | 30 000 USD | 24 000 USD |
| Pamatlīdzekļi | 20 000 USD | 18 000 USD |
| Apgrozāmie līdzekļi | 20 000 USD | 16 000 USD |
| Mazāk: īstermiņa saistības | 10 000 USD | 10 000 USD |
| Līdzekļu izlietojums (B) | 30 000 USD | 24 000 USD |
| Parāda izmaksas | 8% | 8% |
| Pašu kapitāla izmaksas | 10% | 12% |
WACC par 2016. gadu
- = 8% * (1–30%) * (10 000 USD / 30 000 USD) + 10% * (20 000 USD / 30 000 USD)
- = (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%
WACC par 2015. gadu
- = 8% * (1–30%) * (7 000 USD / 24 000 USD) + 12% * (17 000 USD / 24 000 USD)
- = (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%
# 4 - EVA ekonomiskās pievienotās vērtības aprēķins
No iepriekš minētā mums ir visi trīs faktori, kas ir gatavi ekonomiskās pievienotās vērtības aprēķinam 2016. un 2015. gadā.
Ekonomiskā pievienotā vērtība (EVA) 2016. gadā = tīrā pamatdarbības peļņa pēc nodokļu nomaksas - (ieguldītais kapitāls * WACC)
- = 70 000 USD - (30 000 USD * 8,53%)
- = 70 000 USD - 2 559 USD = = 67 441 USD
Ekonomiskā pievienotā vērtība (EVA) 2015. gadā = tīrā pamatdarbības peļņa pēc nodokļu nomaksas - (ieguldītais kapitāls * WACC)
- = 63 700 USD - (24 000 USD * 10,13%)
- = 63 700 USD - 2432 USD = = 61 268 USD
Grāmatvedības korekcijas EVA aprēķinam
Tā kā mēs esam sapratuši EVA aprēķināšanas pamatus, ļaujiet mums iet nedaudz tālāk, lai saprastu, kādas var būt dažas reālās dzīves uzskaites korekcijas, it īpaši darbības peļņas līmenī:
| Vecākais Nr. | Pielāgošana | Paskaidrojums | Izmaiņas neto darbības peļņā | Nodarbinātā kapitāla izmaiņas |
| 1 | Ilgtermiņa izdevumi | Ir noteikti izdevumi, kurus var klasificēt kā ilgtermiņa izdevumus, piemēram, pētniecība un izstrāde, jauna produkta zīmola veidošana, veco produktu zīmolu maiņa. Šie izdevumi var rasties noteiktā laika periodā, bet tiem parasti ir ietekme virs konkrētā gada. Šie izdevumi būtu jākapitalizē, vienlaikus aprēķinot EVA, jo tie rada bagātību noteiktā laika periodā, nevis tikai samazina peļņu attiecīgajā gadā. |
Pievienojiet neto darbības peļņai | Pievienojiet ieguldītajam kapitālam. Pārbaudiet arī ieguldītā kapitāla atdevi |
| 2 | Nolietojums | Kategorizēsim nolietojumu kā grāmatvedības nolietojumu un ekonomisko nolietojumu, lai saprastu. Grāmatvedības nolietojums tiek aprēķināts atbilstoši grāmatvedības politikai un procedūrām. Turpretī ekonomiskais nolietojums ir tāds, kurā tiek ņemts vērā aktīvu faktiskais nolietojums, un tas jāaprēķina atbilstoši aktīvu lietojumam, nevis fiksētam lietderīgās lietošanas laikam. |
Pievienojiet grāmatvedības nolietojumu Samazināt ekonomisko nolietojumu |
Grāmatvedības nolietojuma un ekonomiskās nolietojuma vērtības starpība būtu jākoriģē no izmantotā kapitāla |
| 3 | Bezskaidras naudas izdevumi | Tie ir izdevumi, kas neietekmē noteiktā perioda naudas plūsmu. EVA piemērs: Ārvalstu valūtas līgumi tiek uzrādīti patiesajā vērtībā pārskata datumā. Visi radītie zaudējumi tiek iekļauti ienākumu pārskatā. Šie zaudējumi nerada naudas aizplūšanu, un tie būtu jāpieskaita atpakaļ neto darbības peļņai. |
Pievienojiet neto darbības peļņai | Pievienojiet piesaistītajam kapitālam, pievienojot to nesadalītajai peļņai |
| 4 | Bezskaidras naudas ienākumi | Līdzīgi bezskaidras naudas izdevumiem ir bezskaidras naudas ienākumi, kas neietekmē noteiktā perioda naudas plūsmu. Tie jāatskaita no neto darbības peļņas. | Atņemiet no tīrās darbības peļņas | Atņemiet no izmantotā kapitāla, atņemot to no nesadalītās peļņas |
| 5 | Uzkrājumi | Lai iegūtu grāmatvedības peļņu, tiek izveidoti daudzi uzkrājumi, piemēram, atliktā nodokļa uzkrājumi, uzkrājumi nedrošiem parādiem, uzkrājumi izdevumiem, uzkrājumi novecojušam krājumam utt. Šie ir provizoriski skaitļi un faktiski neietekmē ekonomisko peļņu. Faktiski šie noteikumi parasti tiek mainīti nākamā pārskata perioda pirmajā dienā. | Pievienojiet neto darbības peļņai | Pievienot piesaistītajam kapitālam |
| 6 | Nodokļi | Nodoklis jāaprēķina arī pēc faktiskās naudas aizplūšanas, nevis no merkantilās sistēmas, kurā tiek ņemti vērā visi uzkrājumi, un tikai pēc tam nodoklis tiek atskaitīts. | Nodoklis ir jāatskaita pēc neto darbības peļņas aprēķināšanas. Tātad tas tiek tieši atskaitīts, un citas korekcijas nav nepieciešamas. | |
Colgate ekonomiskās pievienotās vērtības EVA piemērs
# 1 - Colgate NOPAT aprēķināšana
Apskatīsim Kolgates ienākumu deklarāciju.
avots: Colgate SEC Filings
- Colgate pamatdarbības peļņa 2016. gadā ir 3837 miljoni USD
Iepriekš minētā pamatdarbības peļņa satur tādus posteņus kā bez naudas, piemēram, nolietojums un amortizācija, pārstrukturēšanas izmaksas utt.
Mūsu EVA piemērā mēs pieņemam, ka grāmatu nolietojums un ekonomiskais nolietojums Colgate ir vienādi, un tādēļ, aprēķinot NOPAT, nav nepieciešama korekcija.
Tomēr pārstrukturēšanas izmaksas ir jāpielāgo. Zemāk ir sniegts momentuzņēmums par Colgate pārstrukturēšanas izmaksām no tās 10K formas.
- Colgate pārstrukturēšanas izmaksas 2016. gadā = 228 miljoni USD
Pielāgotais pamatdarbības peļņa = darbības peļņa + izdevumu samazināšana
- Pielāgotā pamatdarbības peļņa (2016) = 3837 miljoni USD + 228 miljoni USD = 4,065 miljoni USD
Lai aprēķinātu NOPAT, mums bija nepieciešamas nodokļu likmes.
Efektīvās nodokļu likmes mēs varam aprēķināt no zemāk esošās peļņas vai zaudējumu aprēķina.
avots: Colgate SEC Filings
Efektīva nodokļa likme = Uzkrājumi ienākuma nodokļiem / Ienākums pirms ienākuma nodokļiem
- Efektīvā nodokļa likme (2016) = 1 152 USD / 3 738 USD = 30,82%
NOPAT = koriģētā darbības peļņa x (1 nodokļa likme)
- NOPAT (2016) = 4,065 miljoni USD x (1-0,3082) = 2812 miljoni USD
Apskatiet arī rakstu par vienreizējiem vienumiem
# 2 - Colgate ieguldītais kapitāls
Aprēķināsim otro posteņu, kas nepieciešams ekonomiskās pievienotās vērtības aprēķināšanai, ti, ieguldīto kapitālu.
avots: Colgate SEC Filings
Ieguldītais kapitāls atspoguļo faktisko uzņēmumā ieguldīto parādu un pašu kapitālu.
Kopējais parāds = Obligācijas un kredīta maksājumi + Ilgtermiņa parāda pašreizējā daļa + Ilgtermiņa parāds
- Kopējais parāds (2016) = 13 USD + 0 USD + 6520 USD = 6533 miljoni USD
avots: Colgate SEC Filings
Koriģētais pašu kapitāls = Colgate pašu kapitāls + neto atliktais nodoklis + nekontrolējošie procenti + uzkrātie citi visaptverošie (ienākumu) zaudējumi
- Pielāgotais pašu kapitāls (2016) = - 243 USD + 55 USD + 260 USD + 4180 USD = 4 252 miljoni USD
Colgate ieguldītais kapitāls (2016) = parāds (2016) + koriģētais pašu kapitāls (2016)
- Colgate ieguldītais kapitāls (2016) = 6533 miljoni USD + 4 252 miljoni USD = 10 785 miljoni USD
# 3 - atrodiet Colgate WACC
No augšas mēs atzīmējam, ka Colgate akciju skaits = 882,85 miljoni
Pašreizējā Colgate tirgus cena = 72,48 USD (uz 2017. gada 15. septembra slēgšanu)
Colgate kapitāla tirgus vērtība = 72,48 x 882,85 = 63 989 miljoni USD
Kā mēs jau iepriekš atzīmējām,
Kopējais parāds = Obligācijas un kredīta maksājumi + Ilgtermiņa parāda pašreizējā daļa + Ilgtermiņa parāds
- Kopējais parāds (2016) = 13 USD + 0 USD + 6520 USD = 6533 miljoni USD
Ļaujiet mums tagad atrast Colgate kapitāla izmaksas, izmantojot CAPM modeli
- Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta
Zemāk mēs atzīmējam, ka bezriska likme ir 2,17%
avots - bankrate.com
Amerikas Savienotajām Valstīm akciju riska prēmija ir 6,25%.
avots - stern.nyu.edu
Apskatīsim Kolgates beta versiju. Mēs atzīmējam, ka Colgate Beta gadu gaitā ir palielinājusies. Pašlaik tas ir 0,805
avots: ycharts
Apskatiet arī rakstu par CAPM beta aprēķinu
- Kapitāla izmaksas = 2,17% + 6,25% x 0,805
- Colgate kapitāla izmaksas = 7,2%
- Procentu izdevumi (2016) = 99 USD
- Kopējais parāds (2016) = 13 USD + 0 USD + 6520 USD = 6533 miljoni USD
- Efektīvā procentu likme (2016) = 99 USD / 6533 = 1,52%
Tagad aprēķināsim WACC
- Kapitāla tirgus vērtība = 63,989 miljoni USD
- Parāda vērtība = 6533 miljoni USD
- Kapitāla izmaksas = 7,20%
- Parāda izmaksas = 1,52%
- Nodokļa likme = 30.82%
WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - nodokļu likme)
WACC = (63 989 / (63 989 + 6533)) x 7,20% + (6 533 / (63 989 + 6533)) x 1,52% x (1-0,3082)
WACC = 6,63%
# 4 - Colgate ekonomiskās pievienotās vērtības EVA aprēķins
Ekonomiskās pievienotās vērtības formula = tīrā pamatdarbības peļņa pēc nodokļiem - (ieguldītais kapitāls x WACC)
- Kolgates NOPAT (2016) = 4065 miljoni USD x (1-0,3082) = 2812 miljoni USD
- Colgate ieguldītais kapitāls (2016) = 6533 miljoni USD + 4 252 miljoni USD = 10 785 miljoni USD
- Ekonomiskā pievienotā vērtība (Colgate) = 2812 miljoni USD - 10 785 miljoni USD x 6,63%
- Ekonomiskā pievienotā vērtība = 2097 miljoni USD
Kāda ir EVA nozīme?
Katra uzņēmuma galvenais mērķis ir palielināt akcionāru vērtību. Investors ir galvenā ieinteresētā persona, kurai ir vērsta visa uzņēmējdarbība.
Galvenie faktori, kas ir svarīgi, palielinot akcionāru vērtību, ir:
- Bagātības maksimizēšana ir svarīgāka nekā peļņas maksimizēšana. Starp abiem ir atšķirība. Wealth Maximization mērķis ir paātrināt organizācijas vērtību kopumā. Peļņas palielināšanu var teikt par bagātības palielināšanas apakškopu. EVA koncentrējas uz bagātības radīšanu.
- Ekonomiskā pievienotā vērtība (EVA) ņem vērā vidējās svērtās kapitāla izmaksas. Tas atbilst loģikai, ka ir svarīgi segt pašu kapitāla izmaksas, nevis tikai parāda procentu daļu.
- Organizācijas mēdz koncentrēties uz peļņu un ignorēt naudas plūsmu. Tas bieži noved pie likviditātes krīzes un var izraisīt arī bankrotu. Ekonomiskā pievienotā vērtība (EVA) vairāk koncentrējas uz naudas plūsmām nekā peļņu.
- Ņemot vērā vidējās svērtās kapitāla izmaksas, tajā tiek ņemtas vērā gan īstermiņa, gan ilgtermiņa perspektīvas.
Priekšrocības un trūkumi
Tāpat kā jebkuram citam finanšu koeficientam / rādītājam, arī ekonomiskajai pievienotajai vērtībai (EVA) ir savi priekšrocību un trūkumu kopumi. Ļaujiet mums apskatīt pamata norādes par to pašu.
Ekonomiskās pievienotās vērtības (EVA) izmantošanas priekšrocības:
- Kā jau tika apspriests iepriekš, tas palīdz sniegt skaidru priekšstatu par bagātības radīšanu salīdzinājumā ar citiem analīzē izmantotajiem finanšu pasākumiem. Tajā tiek ņemtas vērā visas izmaksas, ieskaitot pašu kapitāla alternatīvās izmaksas, un tas netiek pielīmēts grāmatvedības peļņai.
- To ir salīdzinoši vienkārši saprast.
- EVA var aprēķināt arī dažādām nodaļām, projektiem utt., Un attiecīgos lēmumus par ieguldījumiem var pieņemt
- Tas arī palīdz attīstīt attiecības starp kapitāla izmantošanu un tīro pamatdarbības peļņu. To var analizēt, lai maksimāli izmantotu iespējas, kā arī vajadzības gadījumā veic attiecīgus uzlabojumus.
Ekonomiskās pievienotās vērtības (EVA) izmantošanas trūkumi:
- Aprēķinot vidējās svērtās kapitāla izmaksas, ir daudz pieņēmumu. Aprēķināt pašu kapitāla izmaksas, kas ir galvenais WACC aspekts, nav viegli. Tāpēc pastāv iespēja, ka pašu EVA var uztvert kā atšķirīgu tai pašai organizācijai, tā arī tajā pašā periodā. Iepriekš minētajā ekonomiskajā pievienotās vērtības piemērā pašu kapitāla izmaksas ir mainījušās no 2015. gada uz 2016. gadu. Tas var būt viens no galvenajiem faktoriem EVA samazināšanās dēļ.
- Papildus WACC ir arī citas korekcijas, kas nepieciešamas neto pamatdarbības peļņai pēc nodokļu nomaksas. Visi bezskaidras naudas izdevumi ir jākoriģē. Tas kļūst grūti, ja organizācijā ir vairākas biznesa vienības un meitasuzņēmumi.
- WACC pamatā esošo pieņēmumu dēļ ir grūti veikt salīdzinošo analīzi ar ekonomisko pievienoto vērtību (EVA).
- EVA tiek aprēķināta pēc vēsturiskiem datiem, un nākotnes prognozes ir grūti.
