seychellesartprojects.org

Zvana riska definīcija

Pieprasījuma risks ir risks, ka obligāciju, kurā ieguldītājs ir ieguldījis, emitents izpirks pirms termiņa beigām, tādējādi palielinot ieguldītāja risku, jo viņam būtu jāinvestē izpirktā summa ar daudz zemāku likmi vai nelabvēlīgs investīciju tirgus scenārijs.

Zvana riska komponenti

Zvanu risks, kā paskaidrots iepriekš, pakļauj ieguldītāju nelabvēlīgai videi. Tam ir divas galvenās sastāvdaļas

1. Laiks līdz termiņa beigām : pieprasījuma risks bieži ir saistīts ar pieprasāmām obligācijām, kas nodrošina iespēju emitentam izsaukt obligāciju daudz pirms termiņa beigām. Obligācijas izsaukšanas varbūtība laika gaitā samazinās, jo obligāciju emitentam paliek mazāk laika, lai izmantotu iespēju izsaukt obligāciju.
2. Procentu likmes: Procentu likmes ir vēl lielāks pieprasījuma riska faktors, jo, samazinoties procentu likmēm, palielinās ienesīgums, un emitentam būs izdevīgi izsaukt obligāciju un pārstrukturēt obligācijas atbilstoši pašreizējiem procentu likmju cikliem, tādējādi novedot pie maksāšanas zemāki kuponi par tādu pašu pamatsummu.

Zvana riska piemērs

Šis ir zvana riska piemērs.

Šo Zvana riska Excel veidni varat lejupielādēt šeit - Zvana riska Excel veidne

Pieņemsim, ka firma vērsās pie finanšu tirgus dalībniekiem, lai finansētu savas ilgtermiņa saistības. Šajā procesā uzņēmuma emisijas obligācijas, jo vadība nevēlas mazināt savu kapitāla daļu. Pieņemsim, ka obligācijas tiek emitētas ar kupona likmi 7%. Tas faktiski nozīmē, ka firma maksā obligāciju turētājiem 7 USD par katru ieguldīto 100 USD. Kupona likme 7% apmērā tika noteikta saskaņā ar pašreizējo likmi 6% (pieņemot bezriska likmi). Pieņemsim, ka mainīgo politisko un ekonomisko scenāriju, piemēram, tirdzniecības karu un lejupslīdes periodu dēļ, procentu likmju cikls mainās un ienesīguma līkne mainās.

Tas faktiski nozīmē, ka bezriska likme samazinās. Aprēķina nolūkos pieņemsim, ka tas nokrītas līdz 3%. Uzņēmuma emitēto vaniļas obligāciju gadījumā tai joprojām jāmaksā 7%, pat ja jaunajām emitētajām obligācijām ir daudz zemāka likme, jo pati bezriska likme ir ievērojami samazinājusies (6% līdz 3%). Firma faktiski aizņemas ar daudz lielāku likmi, kas var ievērojami ietekmēt tās naudas plūsmu.

Tagad apsveriet scenāriju, kad vadība bija emitējusi pieprasāmās obligācijas. Šajā scenārijā uzņēmumam būtu jāmaksā lielāks kupons (pieņemsim, ka 7,5%), ja bezriska likme ir 6%, jo investori pieprasītu prēmiju pat tad, ja uzņēmuma kredītreitings ir augsts. Uzņēmumam būtu priekšrocība, emitējot šo pieprasāmo obligāciju, tā, ka tā var atmaksāt pamatsummu obligāciju turētājiem daudz pirms termiņa beigām un pārstrukturēt parādu ar daudz zemāku likmi (teiksim, 4%) kā bezrisku. likme pati par sevi ir samazinājusies par 50%.

Iepriekš minētajā piemērā 0,5% (7,5% - 7%) ir pieprasāmās obligācijas pieprasījuma riska prēmija. Nākamajās tabulās ir apkopotas naudas plūsmas abos scenārijos.

1. scenārijs

Firma emitēja vaniļas obligācijas

2. scenārijs

Firma bija emitējusi pieprasāmās obligācijas, un procentu likmju cikls mainās pēc 3 gadiem.

Ignorējot naudas ilguma un laika vērtības izmaiņas vienkāršu aprēķinu interesēs, mēs redzam, ka uzņēmums ir ietaupījis vismaz 75 USD, izmaksājot 700 USD (ti, vairāk nekā 10%) 10 gadu laikā. Investoram, kurš bija ieguldījis šo scenāriju 2 (pieprasāmās obligācijas), naudas plūsma būtu ievērojami samazinājusies. To sauc par pieprasījuma risku un tas ir attiecināms uz pieprasāmās obligācijas ieguldītāju.

Svarīgi punkti

• Investors iegulda obligācijās, jo vēlas iegūt fiksētu atdevi uz noteiktu laiku. Termiņa beigās, kad ir pagājis laiks līdz horizonta beigām, galvenā vērtība tiek atgriezta. Tas ir tipisks vaniļas saites dzīves cikls. Tomēr situācija kļūst vērsta, ja emitētā obligācija ir pieprasāma obligācija. Šādā gadījumā obligācijas emitentam ir tiesības izsaukt obligāciju, atdot ieguldītājam pamatsummu daudz pirms termiņa beigām.
• Lai gan ieguldītājs ir atguvis naudu, viņam ir jāpārinvestē pamatsumma, lai iegūtu tādu pašu peļņas kvantu. Tas varētu nebūt iespējams, jo tirgus situācija varētu būt pilnīgi atšķirīga. Visbiežāk procentu likmes būtu zemas. Ekonomikas izteiksmē to sauc par atkārtota ieguldījuma risku - risku, ka reinvestētais pamatsumma varētu nedot tādu pašu atdevi kā sākotnēji bija pienākums dot.
• Pieprasāmās obligācijas emitentam papildus kupona likmei ir jāmaksā prēmija, jo ieguldītājiem jāuzņemas pieprasījuma risks un jārēķinās, ka par to tiks kompensēts.
• Aprēķinu ziņā zvana riska izmaksa tiek aprēķināta līdzīgi kā pirkšanas opcijai, jo emitents var vai nevar izsaukt obligāciju.

Secinājums

Zvana risks pats par sevi nerada ieguldītājiem bažas, bet ir sākums daudzām nelabvēlīgākām un neparedzētākām situācijām. Tas nav nekas cits kā reinvestēšanas risks, jo tas pakļauj obligāciju turētāju nelabvēlīgai investīciju videi, tādējādi negaidīti samazinot naudas plūsmu un līdz ar to arī portfeļa risku. Lai gan, ja tas tiek pareizi pārvaldīts, tas var palīdzēt spekulantam nopelnīt labu peļņu ievērojami īsā laika periodā.