seychellesartprojects.org

Kāds ir dividenžu atlaižu modelis?

Dividendu atlaižu modelis, pazīstams arī kā DDM, kurā akciju cena tiek aprēķināta, pamatojoties uz iespējamām izmaksājamām dividendēm, un tās tiks diskontētas pēc paredzamās gada likmes. Vienkāršiem vārdiem sakot, tas ir veids, kā novērtēt uzņēmumu, pamatojoties uz teoriju, ka akcijas ir visu tās nākotnes dividenžu izmaksu diskontētās vērtības vērts. Citiem vārdiem sakot, to izmanto, lai novērtētu krājumus, pamatojoties uz nākotnes dividenžu tīro pašreizējo vērtību.

Paskaidrots sīkāk

Finanšu teorija apgalvo, ka akciju vērtība ir visu nākotnes naudas plūsmu vērtība, ko uzņēmums plāno radīt, diskontējot ar atbilstošu ar risku koriģētu likmi. Mēs varam izmantot dividendes kā akcionāram atgriezto naudas plūsmu mēru.

Daži piemēri par regulāriem dividendēm izmaksājošiem uzņēmumiem ir McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart utt. Mēs varam izmantot Dividend Discount Model, lai novērtētu šos uzņēmumus.

avots: ycharts

Vissvarīgākais - lejupielādējiet Dividend Discount Model Template

Uzziniet dividenžu atlaižu novērtēšanu programmā Excel

Krājuma patiesā vērtība ir visa nākotnes naudas plūsma, ko rada krājumi, pašreizējā vērtība. Piemēram, ja jūs iegādājaties akciju un nekad neplānojat šo akciju pārdot (bezgalīgs laika periods). Kādas ir nākotnes naudas plūsmas, ko saņemsit no šiem krājumiem? Dividendes, vai ne?

Šeit CF = Dividendes.

Dividenžu atlaides modelis nosaka akciju cenu, pievienojot tās nākotnes naudas plūsmas, kas diskontētas ar nepieciešamo atdeves likmi, ko ieguldītājs pieprasa, lai riskētu iegūt akcijas.

Tomēr šī situācija ir nedaudz teorētiska, jo investori parasti iegulda akcijās, lai iegūtu dividendes, kā arī palielinātu kapitālu. Kapitāla vērtības pieaugums ir tad, kad jūs pārdodat akcijas par augstāku cenu, nekā pērkat. Šādā gadījumā ir divas naudas plūsmas -

1. Turpmākie dividenžu maksājumi
2. Nākotnes pārdošanas cena

Atrodiet šo naudas plūsmu pašreizējās vērtības un saskaitiet tās kopā:

Formula

Dividendu atlaižu modelis = iekšējā vērtība = dividenžu pašreizējās vērtības summa + akciju pārdošanas cenas pašreizējā vērtība.

Šī dividenžu atlaižu modeļa vai DDM modeļa cena ir  krājuma patiesā vērtība .

Ja akcijas nemaksā dividendes, paredzamā naudas plūsma nākotnē būs akciju pārdošanas cena. Ņemsim piemēru.

Dividendu atlaižu modeļa piemērs

Vissvarīgākais - lejupielādējiet Dividend Discount Model Template

Uzziniet dividenžu atlaižu novērtēšanu programmā Excel

Šajā dividenžu atlaižu modeļa piemērā pieņemsim, ka apsverat iespēju iegādāties akcijas, kas nākamgad izmaksās dividendes USD 20 (1. nodaļa) un nākamajā gadā USD 21,6 (2. nodaļa). Pēc otrās dividendes saņemšanas jūs plānojat pārdot akcijas par 333,3 USD. Kāda ir šī krājuma patiesā vērtība, ja jūsu nepieciešamā atdeve ir 15%? 

Risinājums:

Šo dividenžu atlaides modeļa piemēru var atrisināt 3 posmos -

1. solis - atrodiet 1. un 2. gada dividenžu pašreizējo vērtību.

• PV (1. gads) = 20 USD / ((1,15) ^ 1)
• PV (2. gads) = 20 USD / ((1,15) ^ 2)
• Šajā piemērā tie ir attiecīgi USD 17,4 un USD 16,3 par dividenžu 1. un 2. gadu.

2. solis - atrodiet nākotnes pārdošanas cenas pašreizējo vērtību pēc diviem gadiem.

• PV (pārdošanas cena) = 333,3 USD / (1,15 ^ 2)

3. solis - pievienojiet dividenžu pašreizējo vērtību un pārdošanas cenas pašreizējo vērtību

• 17,4 + 16,3 + 252,0 = 285,8 USD

Dividendu atlaižu modeļu veidi 

Tagad, kad esam sapratuši pašu Dividendes atlaižu modeļa pamatu, ļaujiet mums virzīties uz priekšu un uzzināt par trim Dividendes atlaižu modeļu veidiem.

1. Zero Growth Dividend Discount Model - Šis modelis pieņem, ka visas dividendes, ko maksā akcijas, paliek mūžīgi vienas un tās pašas līdz bezgalīgai.
2. Pastāvīgas izaugsmes dividenžu atlaižu modelis - Šis dividenžu atlaides modelis pieņem, ka dividendes katru gadu pieaug par fiksētu procentu. Tie nav mainīgi un ir nemainīgi visā.
3. Mainīgas izaugsmes dividendes atlaižu modelis vai nestabila izaugsme - šis modelis var sadalīt pieaugumu divās vai trīs fāzēs. Pirmais būs ātrs sākumposms, pēc tam lēnāks pārejas posms, pēc tam bezgalīgajā periodā beidzot ar zemāku ātrumu.

Tagad mēs katru no tiem apspriedīsim sīkāk.

# 1 - nulles pieauguma dividenžu atlaižu modelis

Nulles pieauguma modelis pieņem, ka dividendes vienmēr paliek nemainīgas, ti, dividendes nepieaug. Tāpēc akciju cena būtu vienāda ar gada dividendēm, kas dalītas ar nepieciešamo atdeves likmi.

Akciju iekšējā vērtība = Gada dividendes / Nepieciešamā atdeves likme

Būtībā šī ir tā pati formula, ko izmanto, lai aprēķinātu mūžības pašreizējo vērtību, un to var izmantot, lai noteiktu vēlamo akciju cenu, kas maksā dividendes, kas ir noteikts procents no tā nominālvērtības. Krājumi, kuru pamatā ir nulles pieauguma modelis, joprojām var mainīties cenā, ja vajadzīgā likme mainās, piemēram, mainoties uztvertajam riskam.

Nulles izaugsmes dividenžu atlaižu modelis - piemērs

Ja vēlamā akciju daļa maksā dividendes 1,80 USD gadā un nepieciešamā akciju atdeves likme ir 8%, kāda ir tās patiesā vērtība?

Risinājums:

Šeit mēs izmantojam dividenžu atlaides modeļa formulu nulles pieauguma dividendēm,

Dividendu atlaižu modeļa formula = iekšējā vērtība = gada dividendes / nepieciešamā atdeves likme

Patiesā vērtība = 1,80 USD / 0,08 = 22,50 USD.

Iepriekš minētā modeļa trūkums ir tāds, ka jūs sagaidāt, ka lielākā daļa uzņēmumu laika gaitā pieaugs.

# 2 - nemainīgas izaugsmes ātruma DDM modelis

Pastāvīgi augošā Dividend Discount Model vai Gordon Growth Model pieņem, ka dividendes katru gadu pieaug par noteiktu procentuālo daļu,

Vai jūs varat novērtēt Google, Amazon, Facebook, Twitter, izmantojot šo metodi? Protams, ne tāpēc, ka šie uzņēmumi nedod dividendes un, vēl svarīgāk, aug daudz straujāk. Pastāvīgas izaugsmes modeļus var izmantot, lai novērtētu nobriedušus uzņēmumus, kuru dividendes gadu gaitā vienmērīgi palielinās.

Apskatīsim Walmart dividendes, kas izmaksātas pēdējos 30 gados. Walmart ir nobriedis uzņēmums, un mēs atzīmējam, ka dividendes šajā periodā ir nepārtraukti pieaugušas. Šis uzņēmums var būt kandidāts, kuru var novērtēt, izmantojot pastāvīgi augošo Dividend Discount Model.

avots: ycharts

Lūdzu, ņemiet vērā, ka pastāvīgi augošā dividenžu atlaižu modelī mēs pieņemam, ka dividenžu pieauguma temps ir nemainīgs; tomēr faktiskais dividenžu pieaugums katru gadu palielinās.

Pieauguma likmes dividendēs parasti apzīmē kā g, un nepieciešamo likmi apzīmē ar Ke. Vēl viens svarīgs pieņēmums, kas jums jāņem vērā, ir vajadzīgā likme, vai arī Ke katru gadu paliek nemainīgs.

Pastāvīgs pieaugums Dividendu diskontu modelis vai DDM modelis dod mums bezgalīgas dividenžu plūsmas pašreizējo vērtību, kas aug nemainīgā ātrumā.

Nemainīgas izaugsmes dividenžu atlaides modeļa formula ir tāda, kā norādīts zemāk -

Kur:

• D1 = nākamajā gadā saņemamo dividenžu vērtība
• D0 = šogad saņemto dividenžu vērtība
• g = dividenžu pieauguma temps
• Ke = Diskonta likme

Pastāvīgi augošs dividenžu atlaižu modelis - 1. piemērs

Ja akcijas šogad maksā dividenžu dolāru 4 USD apmērā un dividendes katru gadu pieaug par 6%, tad kāda būs akciju patiesā vērtība, pieņemot, ka nepieciešamā atdeves likme ir 12%?

Risinājums:

D1 = 4 USD x 1,06 = 4,24 USD

Ke = 12%

Augšanas ātrums vai g = 6%

Iekšējā akciju cena = 4,24 USD / (0,12 - 0,06) = 4 USD / 0,06 = 70,66 USD

Nemainīgas izaugsmes dividenžu atlaižu modelis - 2. piemērs

Ja akcijas tiek pārdotas par 315 USD un pašreizējās dividendes ir 20 USD. Kāds varētu būt tirgus, pieņemot dividenžu pieauguma tempu par šo akciju, ja nepieciešamās peļņas likme ir 15%?

Risinājums:

Šajā piemērā mēs pieņemsim, ka tirgus cena ir Iekšējā vērtība = 315 USD

Tas nozīmē,

315 USD = 20 USD x (1 + g) / (0,15 - g)

Ja atrisināsim iepriekšējo g vienādojumu, netiešais pieauguma temps būs 8,13%

# 3 - mainīgas izaugsmes ātruma DDM modelis (daudzpakāpju dividenžu atlaides modelis)

Mainīga pieauguma likmes dividenžu atlaižu modelis vai DDM modelis ir daudz tuvāks realitātei, salīdzinot ar pārējiem diviem dividenžu atlaižu modeļa veidiem. Šis modelis atrisina problēmas, kas saistītas ar nestabilām dividendēm, pieņemot, ka uzņēmums piedzīvos dažādas izaugsmes fāzes.

Mainīgi augšanas tempi var būt dažādi; jūs pat varat pieņemt, ka izaugsmes tempi katram gadam ir atšķirīgi. Tomēr visizplatītākā forma ir tāda, ka tiek pieņemti 3 dažādi izaugsmes tempi:

1. sākotnēji augsts izaugsmes temps,
2. pāreja uz lēnāku izaugsmi un
3. visbeidzot, ilgtspējīgs, stabils izaugsmes temps.

Galvenokārt tiek pagarināts nemainīgas izaugsmes ātruma modelis, katru augšanas fāzi aprēķinot, izmantojot nemainīgas izaugsmes metodi, bet dažādām fāzēm izmantojot atšķirīgus augšanas ātrumus. Katra posma pašreizējās vērtības tiek saskaitītas, lai iegūtu krājuma patieso vērtību.

To var piemērot šādi:

# 3.1 - divpakāpju DDM

Šis modelis ir paredzēts, lai novērtētu uzņēmuma pašu kapitālu ar diviem izaugsmes posmiem, sākotnēji augstākas izaugsmes periodu un nākamo stabilas izaugsmes periodu.

Divpakāpju dividenžu atlaižu modelis; vislabāk piemērots uzņēmumiem, kas maksā atlikušo naudu dividendēs, vienlaikus ar mērenu izaugsmi. Piemēram, ir saprātīgāk pieņemt, ka uzņēmumam, kura izaugsme strauji pieaug par 12%, izaugsmes temps pēc tam samazināsies līdz 6%.

Es uzskatu, ka uzņēmumi ar lielāku dividenžu izmaksu koeficientu var piemērot šādu modeli. Kā mēs atzīmējam zemāk, šādi divi uzņēmumi - Coca-Cola un PepsiCo. Abi uzņēmumi turpina regulāri maksāt dividendes, un to dividenžu izmaksu koeficients ir starp 70-80%. Turklāt šiem diviem uzņēmumiem ir salīdzinoši stabili izaugsmes rādītāji.

avots: ycharts

Pieņēmumi                                                   

1. Pirmajā periodā gaidāms lielāks izaugsmes temps.
2. Šis augstākais pieauguma temps pirmā perioda beigās samazināsies līdz stabilam izaugsmes tempam.
3. Dividenžu izmaksu koeficients atbilst gaidāmajam pieauguma tempam.

Divpakāpju DDM modelis - piemērs

CheckMate prognozē, ka tā dividendes nākamajos četros gados pieaugs par 20% gadā, pirms uz visiem laikiem nosēdīsies pie nemainīga 8%. Dividendes (kārtējais gads, 2016) = 12 USD; Paredzētā atdeves likme = 15%. Kāda ir akciju vērtība tagad?

1. solis : Aprēķiniet dividendes par katru gadu, līdz tiek sasniegts stabils pieauguma temps

Pirmais vērtības komponents ir paredzamo dividenžu pašreizējā vērtība straujā izaugsmes periodā. Pamatojoties uz pašreizējām dividendēm (12 USD), paredzamo dividenžu pieauguma tempa (15%) vērtību (D1, D2, D3) var aprēķināt par katru gadu straujā pieauguma periodā.

Stabils izaugsmes temps tiek sasniegts pēc 4 gadiem. Tādējādi mēs aprēķinām Dividend profilu līdz 2010. gadam.

2. solis: Piemērojiet Dividend Discount Model, lai aprēķinātu galīgo vērtību (cena straujas izaugsmes fāzes beigās)

Dividendu atlaižu modeli mēs varam izmantot jebkurā laika posmā. Šajā piemērā dividenžu pieaugums ir nemainīgs pirmos četrus gadus, un pēc tam tas samazinās, tāpēc mēs varam aprēķināt cenu, kuru akcijai vajadzētu pārdot četru gadu laikā, ti, galīgo vērtību straujas izaugsmes beigās fāze (2020. gads). To var aprēķināt, izmantojot nemainīgas izaugsmes dividenžu atlaides modeļa formulu -

Mēs piemērojam dividenžu atlaides modeļa formulu excel, kā redzams zemāk. TV vai termināļa vērtība 2020. gada beigās.

Galīgā vērtība (2020. gads) ir 383,9 USD

3. solis: atrodiet visu paredzēto dividenžu pašreizējo vērtību 

Zemāk ir norādīta dividenžu pašreizējā vērtība straujā izaugsmes periodā (2017. – 2020. Gads). Lūdzu, ņemiet vērā, ka šajā piemērā prasītā atdeves likme ir 15%

4. solis: atrodiet pašreizējo termināla vērtības vērtību.

Termināla vērtības pašreizējā vērtība = 219,5 USD

5. solis: atrodiet patieso vērtību - prognozēto dividenžu PV un galīgās vērtības PV

Tā kā mēs jau zinām, ka krājuma patiesā vērtība ir tā nākotnes naudas plūsmu pašreizējā vērtība. Tā kā mēs esam aprēķinājuši dividenžu pašreizējo vērtību un gala vērtības pašreizējo vērtību, abu kopējā summa atspoguļos akciju patieso vērtību.

Patiesā vērtība = PV (plānotās dividendes) + PV (galīgā vērtība)

Patiesā vērtība ir 273,0 USD

Mēs varam arī noskaidrot gaidāmās atdeves likmes izmaiņu ietekmi uz akciju patieso cenu. Kā mēs atzīmējam no zemāk redzamā grafika, ka paredzamā atdeves likme ir ārkārtīgi jutīga pret nepieciešamo atdeves likmi. Jāpievērš pienācīga uzmanība, lai aprēķinātu nepieciešamo atdeves likmi. Nepieciešamā atdeves norma tiek profesionāli aprēķināta, izmantojot CAPM modeli.

3.2. - DDM trīspakāpju atlaižu modeļa modelis

Viens uzlabojums, ko varam veikt divpakāpju DDM modelī, ir ļaut augšanas ātrumam mainīties lēnām, nevis acumirklī.

Trīspakāpju Dividend Discount Model jeb DDM Model izsniedz:

• Pirmais posms:  pastāv konstants dividenžu pieaugums (g1) vai bez dividendēm
• Otrais posms: pakāpeniski samazinās dividendes līdz galīgajam līmenim
• Trešais posms: atkal pastāvīgi pieaug dividendes (g3), ti, izaugsmes uzņēmuma iespējas ir beigušās.

Loģiku, ko mēs pielietojām divpakāpju modelim, līdzīgā veidā var piemērot arī trīspakāpju modelim. Zemāk ir dividenžu atlaides modeļa formula trīspakāpju piemērošanai.

Mans padoms būtu nebaidīties no šīm atšķirīgo atlaižu modeļu formulām. Vienkārši izmēģiniet un izmantojiet loģiku, ko izmantojām divpakāpju dividenžu atlaides modelī. Vienīgās izmaiņas būs tādas, ka starp strauju un stabilu fāzi būs vēl viens izaugsmes ātrums. Šim pieauguma tempam jums jānoskaidro attiecīgās dividendes un to pašreizējās vērtības.

Ja vēlaties atrast vairāk dividenžu izmaksu akciju piemērus, varat atsaukties uz Dividend Aristocrat List. Šajā sarakstā ir 50 akcijas ar dividenžu izmaksas vēsturi 25+ gadus.

Priekšrocības 

• Skaņas loģika - dividenžu atlaižu modelis mēģina novērtēt akcijas, pamatojoties uz visu turpmāko naudas plūsmas profilu. Šeit nākotnes naudas plūsmas nav nekas cits kā dividendes. Turklāt matemātiskajā modelī ir ļoti maz subjektivitātes, un tāpēc daudzi analītiķi parāda ticību šim modelim.
• Nobriedis bizness - regulāra dividenžu izmaksa nozīmē, ka uzņēmums ir nobriedis, un, iespējams, nav daudz svārstību, kas saistīti ar izaugsmes tempiem un peļņu. Tas ir svarīgi investoriem, kuri dod priekšroku ieguldījumiem akcijās, kas regulāri maksā dividendes.
• Konsekvence - tā kā dividendes lielākajā daļā gadījumu tiek izmaksātas ar skaidru naudu, uzņēmumi mēdz saglabāt savus dividenžu maksājumus sinhronizācijā ar uzņēmējdarbības pamatiem. Tas nozīmē, ka uzņēmumi, iespējams, nevēlas manipulēt ar dividenžu maksājumiem, jo ​​tie var tieši izraisīt akciju cenu svārstības.

Ierobežojumi

Lai saprastu Dividend Discount Model ierobežojumus, ņemsim piemēru no Berkshire Hathaway.

Izpilddirektors Vorens Bafets min, ka dividendes ir gandrīz pēdējais korporatīvās vadības līdzeklis, ierosinot uzņēmumiem dot priekšroku reinvestēt savos uzņēmumos un meklēt “projektus, lai tie kļūtu efektīvāki, paplašinātu teritoriāli, paplašinātu un uzlabotu produktu līnijas vai kā citādi paplašinātu ekonomisko grāvi, kas atdala konkurentu. ” Turot katru iespējamo skaidras naudas dolāru, Berkshire ir spējis to ieguldīt ar labāku atdevi, nekā lielākā daļa akcionāru būtu nopelnījuši paši.

Amazon, Google, Biogen ir citi piemēri, kas nemaksā dividendes un ir devuši pārsteidzošu atdevi akcionāriem.

• Var izmantot tikai, lai novērtētu nobriedušus uzņēmumus - šis modelis ir efektīvs, lai novērtētu uzņēmumus, kas ir nobrieduši un nevar novērtēt tādus uzņēmumus kā strauji augoši uzņēmumi, piemēram, Facebook, Twitter, Amazon un citus.
• Pieņēmumu jutīgums - kā mēs redzējām iepriekš, patiesā cena ir ļoti jutīga pret izaugsmes tempiem un nepieciešamo atdeves līmeni. 1 procentu izmaiņas šajos divos var ietekmēt uzņēmuma vērtējumu pat par 10-20%.
• Var nebūt saistīta ar peļņu - teorētiski dividendēm jābūt korelētām ar uzņēmuma peļņu. Gluži pretēji, uzņēmumi tomēr cenšas saglabāt stabilu dividenžu izmaksu, nevis mainīgo izmaksu, kas balstīta uz peļņu. Daudzos gadījumos uzņēmumi ir pat aizņēmušies skaidru naudu, lai izmaksātu dividendes.

Kas tālāk?

Ja uzzinājāt kaut ko jaunu vai izbaudījāt šo Dividend Discount Model Model ziņu, lūdzu, atstājiet komentāru zemāk. Ļaujiet man zināt, ko jūs domājat. Liels paldies un rūpējieties. Laimīgu mācīšanos!

Noderīgas ziņas

Šis raksts ir bijis ceļvedis tam, kas ir Dividend Discount Model. Šeit mēs apspriežam Dividend Discount modeļu tipus (nulles pieaugums, nemainīgs pieaugums un mainīgs pieaugums - 2 posmi un 3 posmi), Dividend Model Model formulu ar praktiskiem piemēriem un gadījumu izpēti.

• Gordona izaugsmes modeļa aprēķins
• CAPM Beta
• Alibaba vērtēšanas ceļvedis
• Termināla vērtības formula
<