seychellesartprojects.org

Kas ir parāda izmaksas (Kd)?

Parāda izmaksas ir parāda turētāja paredzamā atdeves likme, un tās parasti aprēķina kā faktisko procentu likmi, kas piemērojama uzņēmuma saistībām. Tā ir neatņemama daļa no diskontētās vērtēšanas analīzes, kas aprēķina uzņēmuma pašreizējo vērtību, nākotnes naudas plūsmas diskontējot ar paredzamo atdeves līmeni tās pašu kapitāla un parāda turētājiem.

• Parāda izmaksas var noteikt pirms nodokļu nomaksas vai pēc nodokļu nomaksas.
• Kopējie procentu izdevumi, kas uzņēmumam radušies konkrētā gadā, ir tā pirms nodokļu nomaksas Kd.
• Kopējie procentu izdevumi par kopējo parādu, ko uzņēmums izmantojis, ir paredzamā peļņas likme (pirms nodokļu nomaksas).
• Tā kā procentu izdevumi ir atskaitāmi no ar nodokli apliekamā ienākuma, kas uzņēmumam rada uzkrājumus, kas ir pieejami parāda turētājam, efektīvās procentu likmes noteikšanai DCF metodoloģijā tiek ņemtas vērā parāda izmaksas pēc nodokļiem.
• Pēc nodokļu nomaksas Kd nosaka, nodokļos ietaupīto summu ieskaita no procentu izdevumiem.

Parāda formulas izmaksas (Kd)

Pirmsnodokļu Kd noteikšanas formula ir šāda:

Parāda _{pirmsnodokļu} izmaksas formula = (kopējās procentu izmaksas / kopējais parāds) * 100

Parāda pēcnodokļu izmaksu noteikšanas formula ir šāda:

Parāda izmaksas pēc _{nodokļu nomaksas} = [(kopējās procentu izmaksas * (1 - faktiskā nodokļa likme)) / kopējais parāds] * 100

Lai aprēķinātu uzņēmuma parāda izmaksas, jānosaka šādi komponenti:

• Kopējās procentu izmaksas: Procentu izdevumu kopums, kas uzņēmumam radies gada laikā
• Kopējais parāds: kopējais parāds fiskālā gada beigās
• Faktiskā nodokļa likme: vidējā likme, pēc kuras uzņēmums tiek aplikts ar nodokli no tā peļņas

Piemēri

Šo parāda izmaksu (DCF vērtēšanai) Excel veidni varat lejupielādēt šeit - Parāda izmaksas (DCF vērtēšanai) Excel veidne

1. piemērs

Piemēram, ja uzņēmums ir izmantojis ilgtermiņa aizdevumu 100 ASV dolāru apmērā ar 4% procentu likmi, pa un 200 ASV dolāru obligāciju ar 5% procentu likmi gadā Uzņēmuma parāda izmaksas pirms nodokļu nomaksas tiek aprēķinātas šādi:

(4% * 100 + 5% * 200) / (100 + 200) * 100, ti, 4,6%.

Pieņemot, ka faktiskā nodokļa likme ir 30%, parāda pēcnodokļu izmaksas ir 4,6% * (1–30%) = 3,26%.

2. piemērs

Apskatīsim praktisku piemēru parāda izmaksu aprēķināšanai. Pieņemsim, ka firma ir parakstījusies uz USD 5 obligāciju, kas atmaksājama 5 gadu laikā ar procentu likmi 5%. Uzņēmuma gada procentu izdevumi būtu šādi:

ti, procentu izdevumi, ko firma maksā 1 gada laikā, ir 50 USD. Ietaupījumi no nodokļiem pēc faktiskās 30% nodokļa likmes būtu šādi:

ti, firma ir atskaitījusi 15 USD no apliekamā ienākuma. Tādējādi procentu izdevumi, atskaitot nodokļus, ir 50–15 USD = 35 USD. Parāda izmaksas pēc nodokļu nomaksas tiek aprēķinātas šādi:

3. piemērs

Novērtējot DCF, var apsvērt parāda izmaksu noteikšanu, pamatojoties uz jaunāko obligāciju / aizdevumu emisiju, ko izmantojusi firma (ti, izmantoto obligāciju procentu likme / izmantotais parāds). Tas norāda uz uzņēmuma riskantumu, ko uztver tirgus, un tāpēc tas ir labāks parāda turētāja gaidāmās atdeves rādītājs.

Ja ir pieejama obligācijas tirgus vērtība, Kd var noteikt no obligācijas ienesīguma līdz termiņam (YTM), kas ir visu obligāciju emisijas naudas plūsmu pašreizējā vērtība, kas ir ekvivalenta obligāciju pirmsnodokļu izmaksām. parāds.

Piemēram, ja uzņēmums ir noteicis, ka tas varētu emitēt pusgada obligācijas ar nominālvērtību 1000 USD un tirgus vērtību 1050 USD ar 8% kupona likmi (apmaksātu reizi gadā), kuras dzēšanas termiņš ir 10 gadi, tad tas ir pirms parāda nodokļu izmaksas. To aprēķina, risinot vienādojumu r.

Obligāciju cena = PMT / (1 + r) ^ 1 + PMT / (1 + r) ^ 2 +… .. + PMT / (1 + r) ^ n + FV / (1 + r) ^ n

ti

Pusgada procentu maksājums ir

• = 8% / 2 * 1000 USD
• = 40 USD

Ievietojot šo vērtību iepriekš dotajā formulā, iegūstam šādu vienādojumu:

1050 = 40 / (1 + r) ^ 1 + 40 / (1 + r) ^ 2 +… .. + 40 / (1 + r) ^ 20 + 1000 / (1 + r) ^ 20

Atrisinot iepriekš minēto formulu, izmantojot finanšu kalkulatoru vai Excel, mēs iegūstam r = 3,64%

Tātad, Kd (pirms-nodoklis) ir

• = r * 2 (jo r tiek aprēķināts pusgada kuponu maksājumiem)
• = 7,3%

Kd (pēcnodokļi) tiek noteikts kā

• 7,3% * (1 - faktiskā nodokļa likme)
• = 7,3% * (1–30%)
• = 5,1%.

YTM ietver tirgus likmju izmaiņu ietekmi uz uzņēmuma parāda izmaksām.

Priekšrocības

• Optimāls parāda un pašu kapitāla sajaukums nosaka uzņēmuma kopējos ietaupījumus. Iepriekš minētajā piemērā, ja obligācijas 1000 ASV dolāru apmērā tika izmantotas ieguldījumos, kas radītu lielāku peļņu nekā 4%, tad uzņēmums ir guvis peļņu no izmantotajiem līdzekļiem.
• Tas ir efektīvs koriģētās likmes rādītājs, ko maksā uzņēmumi, un tādējādi palīdz pieņemt lēmumus par parāda / kapitāla finansēšanu. Salīdzinot parāda izmaksas ar paredzamo ienākumu pieaugumu, kas izriet no kapitālieguldījumiem, iegūtu precīzu priekšstatu par kopējo peļņu no finansēšanas darbības.

Trūkumi

• Firmai ir pienākums atmaksāt aizņemto pamatsummu kopā ar procentiem. Parādu saistību neatmaksāšana uzliek kavējuma procentus.
• Uzņēmumam var arī prasīt iezīmēt skaidru naudu / FD pret šādām maksājumu saistībām, kas ietekmētu brīvās naudas plūsmas, kas pieejamas ikdienas darbībām.
• Parādu saistību nemaksāšana nelabvēlīgi ietekmētu uzņēmuma kopējo kredītspēju.

Ierobežojumi

• Aprēķinos netiek ņemti vērā citi maksājumi, kas radušies par parāda finansēšanu, piemēram, kredīta parakstīšanas maksas, maksas utt.
• Formula nepieņem izmaiņas uzņēmuma kapitāla struktūrā pārskata periodā.
• Lai izprastu parāda turētāju kopējo atdeves līmeni, jāņem vērā arī kreditoru procentu izdevumi un īstermiņa saistības.

Uzņēmuma parāda izmaksu pieaugums ir ar uzņēmuma darbību saistītā riskantuma pieauguma rādītājs. Jo augstākas parāda izmaksas, jo riskantāka ir firma.

Lai pieņemtu galīgo lēmumu par uzņēmuma novērtēšanu, vidējās svērtās kapitāla izmaksas (kas sastāv no parāda un pašu kapitāla izmaksām) jālasa kopā ar tādiem vērtēšanas koeficientiem kā uzņēmuma vērtība un uzņēmuma pašu kapitāla vērtība.