seychellesartprojects.org

Kas ir opcijai pielāgota izplatīšanās?

Option-Adjusted Spread (OAS) ir ienesīguma starpība, kas tiek salīdzināta ar ienesīguma līkni cenu drošībai ar iegulto iespēju. Šī starpība mēra vērtspapīru veiktspējas novirzi no etalona iegultās opcijas aizmugurē. Tas ir noderīgi, lai noteiktu tādu sarežģītu vērtspapīru cenu kā hipotēku nodrošinātie vērtspapīri (MBS), nodrošināto parādu saistības (CDO), konvertējamās parādzīmes un opcijās iekļautās obligācijas.

Pielāgotās opcijas Spread formula

Spread no OAS atšķiras tikai ar opciju izmaksu melodiju.

Opcijas koriģētā starpība (OAS) = Z-spread - Opcijas izmaksas

Pielāgotu iespēju starpību (OAS) piemērs

Šo opciju Pielāgotie Spreads Excel veidne varat lejupielādēt šeit - Opcija Pielāgotie Spreads Excel veidne

Izmantojot Montekarlo simulācijas modeli, tiek iegūti 10 svārstīguma ceļi, un katra ceļa svars ir 10%. Katra ceļa naudas plūsmas tiek diskontētas ar īstermiņa procentu likmēm, pieskaitot starpību šajā ceļā. Katra ceļa pašreizējā vērtība ir minēta zemāk:

Ja vērtspapīra tirgus cena ir 79,2 USD, kāda ir opcijai pielāgotā starpība?

Ja vērtspapīra tirgus cena ir 75 USD, aprēķiniet opciju koriģēto starpību?

Risinājums

Vērtspapīra teorētiskā vērtība ir visu ceļu pašreizējās vērtības vidējā svērtā vērtība. Tā kā katram ceļam ir vienāds svars, līdz ar vienkāršā vidējā līmeņa iegūšanu tiktu iegūti tie paši rezultāti.

Ja vērtspapīra tirgus cena ir 79,2 USD, tad atbilstošā OAS ir 75 bps .

Ja vērtspapīra tirgus cena ir 75 ASV dolāri, pēc izvēles koriģētā starpība tiek aprēķināta, izmantojot lineāru interpolāciju.

Starpība bps (starp 2 pieejamajiem PV)

• = 75 - 80
• = -5 bps

Atšķirība PV (starp 2 pieejamajiem bps)

• = 75,4 - 72,9
• = 2,5 ASV dolāri

Papildu OAS (bāze 80 bps)

• = -5 * (75,4-75) / 2,5
• = -0,8 bps

OAS Spread, ja cena ir 75 USD

• = 80 - (-0,8) bps
• = 80,8 bps

Svarīgi punkti par opcijai pielāgoto izplatību

• Obligāciju bez iespējas obligāciju cenu var viegli izmērīt, diskontējot naudas plūsmas, izmantojot salīdzinošās ienesīguma līkni. Bet tas nav gadījumā ar vērtspapīriem ar iegultām opcijām. Procentu likmju svārstībām ir svarīga loma, nosakot, vai tiks izmantota opcija.
• Ar opciju koriģētā starpība ir nemainīga starpība, kas tiek pievienota dominējošajām procentu likmēm, lai diskontētu naudas plūsmas. Šādas diskontētās naudas plūsmas summējas ar vērtspapīra teorētisko vērtību, kas savukārt norāda vērtspapīra tirgus cenu.
• OAS izmanto vairākus scenārijus, kas paver iespējas daudziem procentu likmju ceļiem, kas kalibrēti pēc vērtspapīru ienesīguma līknes. Naudas plūsmas tiek noteiktas pa visiem ceļiem, un rezultāti tiek izmantoti, lai iegūtu vērtspapīra cenu.
• Nodrošināto hipotēku saistību (TKO) tirgū OAS amortizācijas klases daļām atbilst laidienu darbības laikam. Īsāka termiņa OAS ir mazāka, vidēja termiņa parādzīmēm ir augstāka un visaugstākā starpība uz ilgāka termiņa obligācijām. Tādējādi OAS izrādās zvana formas līkne.
• Starpība starp opcijām koriģēto un nulles svārstīgumu starpību nodrošina iegulto iespēju netiešās izmaksas ar aktīviem nodrošināta vērtspapīra gadījumā.
• Runājot par OAS alternatīvām, var izmantot binomālos modeļus un citus modeļus, taču, lai noteiktu vērtību, izmantojot šādus modeļus, ir jāpieņem daudz pieņēmumu. Tādējādi priekšroka tiek dota opcijai koriģētai starpībai.

Priekšrocības

• Palīdz aprēķināt vērtspapīra cenu ar iegulto iespēju.
• Uzticami, jo bāzes aprēķins ir līdzīgs z-starpības aprēķinam.
• Priekšapmaksas varbūtība ir balstīta uz vēsturiskiem datiem, nevis uz aplēsēm.
• Uzlabotu modeļu, piemēram, Montekarlo analīzes, izmantošana simulācijā.

Trūkumi

• Komplekss aprēķins
• Grūti īstenot
• Slikta OAS interpretācija bieži rada deformētu priekšstatu par vērtspapīru rīcību
• Nosliece uz riska modelēšanu

Ierobežojumi

Portfeļa OAS uzskata par atsevišķu vērtspapīru OAS vidējo svērto vērtību, kur svars ir vērtspapīru tirgus cena. Tas ierobežo OAS izmantošanu tikai tiem lietotājiem, kuri vēlas pārbaudīt ikdienas ieguldījumu, lai atgrieztos. Bet, lai paplašinātu tā atbilstību plašam lietotāju lokam, starpības jāsver gan pēc ilguma, gan pēc tirgus svara.

Secinājums

Neskatoties uz sarežģītiem aprēķiniem un paļaušanos uz sarežģītiem modeļiem, ar opcijām koriģētā starpība ir izrādījusies analītisks instruments iegulto vērtspapīru novērtēšanai. Improvizācija ierobežojumu jomās var palielināt tās popularitāti un lietojumu.