seychellesartprojects.org

Kas ir paātrināta akciju atpirkšana (atpirkšana)?

Paātrināta akciju atpirkšana ir metode, ko uzņēmumi izmanto nolūkā atpirkt savas apgrozībā esošās akcijas lielos blokos no investīciju bankas un tālāk investīciju banka iegūst akcijas no uzņēmuma klientiem.

Paātrināta akciju atpirkšana, kas pazīstama arī kā atpirkšana, nozīmē, ka uzņēmums iegādājas savas akcijas, lai samazinātu apgrozībā esošās akcijas atklātā tirgū. Tirgū apgrozībā esošo akciju skaita samazinājums novērš visus potenciālos draudus no lielajiem akcionāriem, kuri vēlas palielināt savu kontroli līdz ievērojamam līmenim uzņēmumā. Izmantojot atpirkšanu, uzņēmums iegulda sevī, kas uzlabo peļņas proporcionālo daļu; tas paātrina akciju novērtēšanu.

Kā redzams no iepriekš minētā momentuzņēmuma, United Technologies noslēdza “paātrinātas atpirkšanas” līgumus ar divām bankām (Deutsche Bank AG un JPMorgan Chase) par uzņēmuma akciju atpirkšanu 6 miljardu dolāru vērtībā. Vai paātrinātā atpirkšana atšķiras no atvērtā tirgus akciju atpirkšanas?

Kā darbojas paātrināta atpirkšana?

“ Paātrināta ” atpirkšana ir pazīstama arī kā paātrināta akciju atpirkšana (ASR). Tā ir prakse, ka uzņēmumi ievēro savu akciju daļu atpirkšanu no tirgus. Tradicionālajās atpirkšanas metodēs var paiet nedēļas vai pat mēneši, līdz uzņēmumi iegādājas akcijas no atklātā tirgus. Bet paātrināta plāna gadījumā uzņēmumi lūdz investīciju bankas nekavējoties saīsināt visu summu. Kad uzņēmumi iegādājas investīciju banku saīsinātās akcijas, tā piekrīt segt visus zaudējumus bankas vārdā. Šīs akcijas, nevis pārdod, uzņēmums atstāj pensijā. Atpirkšanas programmas parasti kļūst par izplatītu parādību ekonomikas lejupslīdes laikā, kad akciju cenas nokrītas līdz parasti zemām vērtībām.

Paātrinātā atpirkšanā uzņēmums pērk savas akcijas no investīciju bankas, savukārt investīciju banka aizņemas akcijas no uzņēmuma klientiem. Investīciju bankām uzņēmums maksā skaidrā naudā par akciju pirkšanu atklātā tirgū. Tā kā investīciju banka ir pārdevusi daļu uzņēmumam, lai atdotu akcijas saviem klientiem, viņi tās iegādājas no atklātā tirgus. Darījuma beigās uzņēmums beidzot saņem vairāk akciju nekā sākotnēji bija. Kaut arī paātrinātas atpirkšanas atdeve ir pozitīva, tā joprojām ir mazāk mērogojama, salīdzinot ar parastajām atklātā tirgus atpirkšanas operācijām.

Galvenais paātrinātās atpirkšanas ieguvums ir tas, ka tas dod lielu īstermiņa stimulu uzņēmuma akciju cenām. Tajā pašā laikā uzņēmuma peļņa palielinās, un uzņēmuma rentabilitāte palielinās, pamatojoties uz akciju. Vadība arī izmanto šādu metodi, lai mainītu peļņas rādītāju ziņošanas iemeslu un stimulējošas atlīdzības dēļ. Šī procedūra dažreiz var šķist arī uzņēmumu stratēģisks solis pārcelt akciju atpirkšanas risku uz investīciju banku, kad uzņēmums jūt, ka akcijas tiek novērtētas par zemu.

Neskatoties uz saistītajiem riskiem, akcionāri ļoti bieži dod priekšroku akciju atpirkšanas programmām, jo, samazinoties tirgū peldošo apgrozībā esošo akciju skaitam, katra ieguldītāja īpašumtiesības paplašinās. Uzņēmums rada lielāku peļņu, padarot tā akcionāru vērtību mazāk atšķaidītu un sadalot to pašu tirgus ierobežojumu mazākām akcijām nekā iepriekš. Bet reāli, vairumā gadījumu ideālais mērķis netiek pilnībā sasniegts.

Akciju atpirkšanas programmas palielina uzņēmuma peļņu uz vienu akciju un stimulē arī akciju cenas. Papildus peļņas par akciju palielināšanai atpirkšanas programma samazina bilancē esošo aktīvu vērtību. Tā rezultātā palielinās akcionāru līdzekļi, aktīvu atdeve un pašu kapitāla atdeve, jo bilancei jāpaliek līdzsvarotai. Pārpirkšanas programmas galvenokārt ir vērstas uz tuvredzīgiem investoriem.

Home Depot paātrināta akciju atpirkšanas gadījumu izpēte

Kopš Uzņēmuma sākotnējās akciju atpirkšanas programmas uzsākšanas 2002. finanšu gadā līdz 2015. finanšu gada beigām uzņēmums ir atpircis savas parastās akcijas, kuru vērtība ir aptuveni 60,1 miljards USD.

• 2006.-2007. Gadā  Home Depot  piekrita atpirkt 289,3 miljonus akciju par 10,7 miljardiem ASV dolāru.
• 2014. – 15. Gadā Home Depot atpirkšana pārsniedza USD 7 miljardu vērtībā parasto krājumu.

Kā redzams no zemāk redzamā grafika, Home Depot cenas ir pakāpušās no zemākā apm. 20 USD par akciju 2009. gadā līdz pat pašreizējam augstākajam līmenim 139 USD 2017. gadā.

avots: ycharts

Home Depot akcijas Oustanding

Mēs atzīmējam, ka Home Depots vidējais atšķaidīto akciju apgrozījums pēdējo 6-7 gadu laikā ir samazinājies par vairāk nekā 30%. Tas ir saistīts ar akciju atpirkšanu.

avots: ycharts

Paātrināta akciju atpirkšanas līguma paraugs - mājas depo

Zemāk ir Home Depot paātrināta akciju atpirkšanas līguma paraugs. Tajā ir detalizēti norādīta summa, kas katrā ceturksnī piešķirta atpirkšanai; sākotnējās piegādātās akcijas, papildu piegādātās akcijas un kopējās akcijas.

avots: Home Depot 10K Filings

Apvienoto tehnoloģiju paātrināta atpirkšana

2015. gada beigās United Technology noslēdza paātrinātus akciju atpirkšanas līgumus ar Deutsche Bank AG un JPMorgan Chase, katram piegādājot krājumus USD 3 miljardu vērtībā saskaņā ar šo programmu.

avots: ycharts

Šī paātrinātā atpirkšana bija daļa no 2016. gadā plānotā 10 miljardu ASV dolāru atpirkšanas. Saskaņā ar izpilddirektoru Gregu Heisu šī atpirkšana izmanto “lielo atvienojumu” starp uzņēmuma vērtību un akciju cenu.

Paātrinātas akciju atpirkšanas priekšrocības

Ja uzņēmuma vadība uzskata, ka akcijas nav pietiekami novērtētas, tās atpērk akcijas un pārdod tās tālāk, kad akciju cena ir paaugstināta, lai atspoguļotu precīzu firmas vērtību.

Bet tikmēr paātrinātās atpirkšanas process kalpo dažiem svarīgiem mērķiem, kas ir uzskaitīti zemāk:

• Paātrināta akciju atpirkšana norāda investoriem, ka uzņēmumam ir pietiekami daudz naudas ekonomiskām krīzēm vai ārkārtas situācijām.
• Akciju atpirkšana palielina peļņu uz vienu akciju (EPS) sakarā ar apgrozībā esošo akciju skaita samazināšanos.
• Atpirkšana arī novērš nelabvēlīgus notikumus, piemēram, naidīgu pārņemšanu, neļaujot citai firmai iegūt uzņēmuma vairākuma akcijas. Pārņemšanas mērķis var atpirkt akcijas par cenu, kas ir lielāka par tirgus vērtību.
• Paātrināta akciju atpirkšana stimulē esošās atvērtā tirgus atpirkšanas programmas.
• Uzņēmumi apsver arī atpirkšanu kompensācijas apsvērumu dēļ; dažreiz uzņēmuma darbinieki un vadība tiek apbalvoti ar akciju atlīdzību un akciju opcijām.
• Akciju atpirkšana palīdz izvairīties no esošo kopējo akcionāru sašķidrināšanas.
• Kad uzņēmums iztērē naudu, iegādājoties akcijas no tirgus, tas uzlabo uzņēmuma vispārējo darbības rādītāju.
• Kad uzņēmumi īsteno paātrinātus plānus, viņi parasti redz, ka uzņēmuma akciju cena ir augstāka, tomēr investori to neiznīcina tāpēc, ka uzņēmumam ir lēcieni. Šajā situācijā paātrināta atpirkšana var sākt jaunu uzņēmuma akciju pieaugumu.
• Uzņēmumi parasti var palielināt dividenžu maksājumus pēc paātrinātas atpirkšanas, jo ir mazāks akciju skaits, par kuru uzņēmumam jāmaksā dividendes.

Paātrinātas pirkšanas muguras trūkumi

• Jebkura akciju atpirkšanas programma kalpo kā viegls aizsegs sliktajam uzņēmuma finansiālajam stāvoklim. Investoriem rodas nepareizs priekšstats par uzņēmuma finansiālo stāvokli, jo statistika krasi uzlabojas.
• Bieži vien ir novērots, ka uzņēmuma iekšējie lietotāji izmanto biržas programmu priekšrocības, vienlaikus neatšķaidot faktisko EPS numuru, par kuru tiek ziņots uzņēmuma grāmatās.
• Paātrināto programmu laikā akciju atpirkšanu bieži nevar pabeigt. Kļūst grūti uzzināt atpirkšanas reālo ietekmi uz tirgus cenu.
• Kad uzņēmumi pērk paši savus krājumus, tas arī rada negatīvu uzņēmuma reputāciju tirgū.
• Pašu akciju pirkšana no tirgus noved pie sliktas uzņēmuma kapitāla izmantošanas, jo uzņēmums varētu arī izmantot tos pašus dolārus sava biznesa izaugsmes veicināšanai.
• Dažreiz akciju pirkšana atklātā tirgū uzņēmumiem izrādās slikta iespēja. Flotācijas dēļ akciju tirgū atpirkšana neizrādās laba kapitāla izmantošana.

Grāmatvedības un juridiskās prasības

SK noteikumu 703. postenī ir norādīts, ka visiem ar pašu kapitālu saistīto vērtspapīru atpirkšanas gadījumiem uzņēmumam tabulu veidā jāpaziņo šāda informācija:

• Akciju skaits, kas tiek atpirktas.
• Vidējā akcijas cena, kas samaksāta par atpirkšanu;
• To akciju skaits, kuru atpirkšana ir pabeigta saskaņā ar publiski paziņoto programmu;
• Maksimālais akciju skaits (vai aptuvenā dolāra vērtība), kas vēl jāpērk saskaņā ar programmu;

Turklāt nākamā pārskata perioda pārskatā uzņēmumam ir jāatklāj iepriekš minētā informācija par katru iepriekšējā fiskālā ceturkšņa mēnesi.

Turklāt attiecībā uz publiski paziņotām programmām SEC pieprasa atklāt (iepriekš minētās tabulas zemsvītras piezīmēs) šādu informāciju:

• Paziņojuma datums.
• Direktoru padomes apstiprinātais akciju skaits vai summa;
• Programmas beigu datums, ja tāds ir;
• Vai kāda fiskālā ceturkšņa programma ir beigusies;
• Tas, vai ir kāda programma, ir pārtraukta pirms termiņa beigām vai kuru emitents neplāno turpināt.

Parasti šī informācija ir iekļauta arī uzņēmuma likviditātes un kapitāla resursu sadaļā “Vadības diskusija un finanšu stāvokļa un darbības rezultātu analīze un analīze”, kas ir viņu gada un ceturkšņa pārskatu neatņemama sastāvdaļa.

Uzņēmumam, kas apsver akciju atpirkšanas plānu, jākonsultējas ar ārvalstu konsultantiem un citiem ieguldījumu konsultantiem. Veicot paātrinātas atpirkšanas programmas, uzņēmumiem jāpārskata ierobežojumi vai ierobežojumi akciju atpirkšanai, no kuriem daži ir uzskaitīti zemāk:

• Nodokļu un grāmatvedības statistika, kas saistīta ar kopīgu atpirkšanu
• Jebkuras prasības attiecībā uz biržu, kurā akcijas tiek kotētas
• Organizācijas dokumenti, tostarp dibināšanas sertifikāts un nolikums
• Attiecīgie likumi, kas saistīti ar reģistrācijas stāvokli
• Jebkuri līgumi, kas var ierobežot iespējas atpirkt uzņēmuma vērtspapīrus

Secinājums

Daudzi uzņēmumi saskaras un turpinās saskarties ar kritisku izvēli attiecībā uz to, kā vislabāk sadalīt skaidras naudas pārpalikumu. Gadu gaitā arvien vairāk uzņēmumu ir izvēlējušies atpirkt savas akcijas.

Uzņēmumam ir svarīgi arī no juridiskā viedokļa kritiski analizēt akciju atpirkšanas sekas, kā tas tika apspriests iepriekš šajā rakstā, lai tas varētu pieņemt apzinātu lēmumu. Ja uzņēmums izvēlas īstenot atpirkšanas programmu, tam vajadzētu būt ļoti uzmanīgam, lai nodrošinātu, ka indivīdi un iestādes, kuriem uzdots īstenot programmu, izprastu attiecīgos līguma ierobežojumus un likumā noteiktās prasības, kā arī nepieciešamos procesus, lai nodrošināt atbilstību.

Paātrināta akciju atpirkšanas video

Noderīgas ziņas

• Iespējamās akcijas
• Negatīvā akcionāru kapitāla piemēri
• Kas ir pašu kapitāls?
• Peļņa uz akciju
<