seychellesartprojects.org

Kas ir mijmaiņas darījumi finansēs?

Finanšu mijmaiņas darījumi ietver līgumu starp divām vai vairākām pusēm par atvasinājumu līgumu, kas ietver naudas plūsmas apmaiņu, pamatojoties uz iepriekš noteiktu nosacītu pamatsummu, kas parasti ietver procentu likmju mijmaiņas darījumus, kas ir mainīgas procentu likmes apmaiņa ar fiksētu procentu likmi un valūtas mijmaiņas darījumi, kas ir vienas valsts fiksēta valūtas kursa maiņa ar citas valsts mainīgo valūtas kursu utt.

Piemērs

Ļaujiet mums to saprast ar piemēra palīdzību.

EDU Inc. noslēdz finanšu līgumu ar CBA Inc., kurā viņi ir vienojušies apmainīt naudas plūsmas, tādējādi par etalonu uzskatot LIBOR, kurā EDU Inc. maksās fiksētu likmi 5% un saņems mainīgo likmi LIBOR + 2% no CBA Inc.

Ja mēs redzam, tad šajā finanšu līgumā ir divas darījuma puses abām pusēm.

• EDU Inc. maksā fiksēto likmi 5% apmērā un saņem mainīgo likmi (LIBOR gadā + 2%), savukārt CBA Inc. maksā mainīgo procentu likmi (Ikgadējā LIBOR + 2%) un fiksēto likmi (5%).

Lai to saprastu, tagad aplūkosim skaitlisko.

Pieņemsim, ka iepriekš minētajā piemērā abas puses ir noslēgušas mijmaiņas līgumu uz vienu gadu ar nosacīto pamatsummu Rs 1,00,000 / - (tā kā šis ir procentu likmju mijmaiņas darījums, līdz ar to pamatsumma netiks apmainīta). Un pēc viena gada LIBOR dominējošajā tirgū ir 2,75%.

Mēs analizēsim naudas plūsmas diviem scenārijiem:

1. Kad viena gada LIBOR ir 2,75%,
2. Kad viena gada laikā LIBOR pieauga par 50 bps līdz 3,25%

1. scenārijs (kad vienu gadu LIBOR ir 2,75%)

2. scenārijs (kad vienu gadu LIBOR ir 3,25%)

Aplūkojot iepriekš minēto naudas plūsmu apmaiņu, mums prātā nāk acīmredzams jautājums, kāpēc finanšu iestādes slēdz mijmaiņas līgumu. 1. scenārijā ir skaidri redzams, ka no mijmaiņas līgumiem gūst labumu no fiksēti apmaksātām pusēm. Tomēr, kad viena gada LIBOR palielinājās par 50 bāzes punktiem līdz 5,25%, tā zaudēja no tā paša mijmaiņas līguma.

Atbilde uz to ir salīdzinoša likmju priekšrocība abām pusēm.

Salīdzinošā likmes priekšrocība

Salīdzinošā procentu likmju priekšrocība liek domāt, ka tad, ja vienam no diviem aizņēmējiem ir salīdzinošas priekšrocības vai nu fiksētās, vai mainīgās procentu likmes tirgū, viņiem ir labākas atbildības iespējas, noslēdzot mijmaiņas darījumus. Būtībā tas samazina abu pušu izmaksas. Tomēr salīdzinošo priekšrocību arguments pieņem, ka kredītrisks nav saistīts un līdzekļus var aizņemties mijmaiņas darījuma darbības laikā.

Lai saprastu salīdzinošās procentu likmes priekšrocības, pieņemsim, ka EDU Inc. un CBA Inc. ir savas aizņēmuma iespējas gan fiksētajā, gan arī mainīgajā tirgū (kā minēts zemāk esošajā tabulā).

Uzņēmums	Fiksētā tirgus aizņemšanās	Peldošā tirgus aizņemšanās
EDU Inc.	4,00%	Vienu gadu LIBOR-0,1%
CBA Inc.	5,20%	Vienu gadu LIBOR + 0,6%

Iepriekš redzamajā tabulā mēs varam redzēt, ka EDU Inc. ir absolūta priekšrocība abos tirgos, savukārt CBA Inc. ir salīdzinošās priekšrocības mainīgo procentu likmju tirgū (jo CBA Inc. maksā par 0,5% vairāk nekā EDU Inc.). Pieņemot, ka abas puses ir noslēgušas mijmaiņas līgumu ar nosacījumu, ka EDU Inc. maksās vienu gadu LIBOR un saņems 4,35% gadā

Šī līguma naudas plūsmas abās pusēs ir aprakstītas zemāk esošajā tabulā.

EDU Inc. naudas plūsma
Saņemams mijmaiņas līgumā	4,35%
Maksājams ar mijmaiņas līgumu	LIBOR
Maksājams par fiksēta tirgus aizņemšanos	4,00%
Neto efekts	LIBOR-0,35%
EDU Inc. naudas plūsma
Saņemams mijmaiņas līgumā	LIBOR
Maksājams pēc mijmaiņas līguma	4,35%
Maksājams par aizņēmumiem peldošā tirgū	LIBOR + 0,6%
Neto efekts	4,95%

Aplūkojot iepriekš minētās naudas plūsmas, mēs varam teikt, ka EDU Inc. tīrā naudas plūsma ir LIBOR - 0,35% gadā, dodot tai priekšrocību 0,25% apmērā , kas EDU Inc. bija jāmaksā, ja tā nonāca tieši peldošajā tirgū, ti, LIBOR - 0,1%.

Otrajā CBA Inc. scenārijā neto naudas plūsma ir 4,95% gadā, dodot tai 0,25% priekšrocību fiksēto aizņēmumu tirgū, ja tā būtu gājusi tieši, ti, 5,20%.

Mijmaiņas veidi finansēs

Finanšu pasaulē tiek veikti vairāki mijmaiņas darījumu veidi. Tie ir prece, valūta, svārstīgums, parāds, kredītsaistību neizpilde, atmaksājami, swaptions Procentu likmju mijmaiņas darījums, pašu kapitāla mijmaiņas līgums utt.

Mēs sīkāk aplūkosim valūtas mijmaiņas darījumus vēlāk šajā rakstā.

Mijmaiņas darījumu novērtēšana finansēs

Tā kā mēs zinām, ka mijmaiņas darījums nav nekas cits kā obligāciju sērija vai kombinācija abiem darījumu partneriem, tāpēc arī tās novērtēšana ir vienkārša.

Piemēram, pieņemsim, ka divi darījumu partneri A un B noslēdz mijmaiņas līgumu, kurā A maksā fiksētu un saņemtu float (skatiet attēlu 2 zemāk). Šajā izkārtojumā, ja redzam, ir A divu obligāciju pakete.

1. A ir īss fiksēta kupona maksājuma obligācija un
2. Ilgi peldošs kupons, maksājot obligāciju.

Jebkurā brīdī mijmaiņas darījuma vērtība pret fiksētu maksātāju ir starpība starp atlikušā mainīgās likmes maksājuma pašreizējo vērtību un atlikušās fiksētās likmes maksājuma pašreizējo vērtību ( B _peldošā - B _fiksētā ). Tā kā fiksētas likmes saņēmējam mijmaiņas darījuma vērtība ir starpība starp atlikušās fiksētās likmes maksājuma pašreizējo vērtību un atlikušā mainīgās likmes maksājuma pašreizējo vērtību ( B _fiksēts - B _peldošs). Mēs varam aprēķināt mijmaiņas vērtību jebkurai no pusēm un pēc tam viegli uzzināt par citu, jo mijmaiņas darījums ir atvasinājuma līgums, un mēs zinām, ka atvasinātais ir nulles summas spēle, kurā vienas puses peļņa ir vienāda un pretēja zaudējumiem citu. Tādējādi mijmaiņas līguma vērtības formulu var apkopot šādi:

• Mijmaiņas darījuma vērtība ir vienošanās (par peldošā nodokļu maksātājs) = PV paliekošās fiksētas likmes maksājumu (B _fiksēts ) - vērtība atlikušo peldošā likmes maksājumu (B _float ) vai B _{fiksēta -} B
• Mijmaiņas līguma vērtība (fiksētam maksātājam) = atlikušās fiksētās likmes maksājuma PV (B _float ) - atlikušās fiksētās likmes maksājuma (B _fiksēts ) vai B _{float -} B vērtība

Šeit jāatzīmē, ka norēķinu dienā peldošās kupona obligācijas vērtība vienmēr ir vienāda ar nosacīto pamatsummu, jo norēķinu kupona likmes dienā ir vienāda ar YTM vai obligācija ir nominālā obligācija.

Piemērs

Pieņemsim, ka A & B uz diviem gadiem slēdz mijmaiņas līgumu, kurā A maksā fiksētu (šeit A ir īss fiksēta kupona maksāšanas obligācija) likmi 4% un saņem LIBOR no B. Viens gads jau ir pagājis un abas puses vēlas nekavējoties izbeigt līgumu.

Fondiskais pamatsumma ir Rs. 1, 000, 000 / - un divus gadus LIBOR ir 4.5%.

-1. Scenārijs (ja puse A maksā nemainīgi)

Tā kā mijmaiņas līgumam bija jābeidzas pēc diviem gadiem, bet darījumu partneri to pārtrauc tikai pēc viena gada. Tādējādi mums ir jānovērtē mijmaiņas darījums viena gada beigās.

Saskaņā ar iepriekšminēto formulu mijmaiņas vērtība = B _{pludiņš -} B _{fiksēts, Kur,}

B _float = visu atlikušo mainīgās likmes maksājumu PV un

B _fiksēts = atlikušās fiksētās likmes maksājuma PV.

Aprēķini:

B _{float =} tā kā mēs mijmaiņas darījumu vērtējam norēķinu dienā, mainīgās likmes maksājuma PV būtu nosacītā pamatsumma, ti, Rs.100000 / -. Tāpat tiek pieņemts, ka norēķinu dienā kuponu maksājums ir veikts garai pusei.

Tādējādi B _pludiņš = Rs 100000 / -

B _fiksēts = kopējais fiksētais maksājums, kas A jāveic otro gadu, ir Rs 100000 / - un procenti Rs 4000 / - (100000 * 0,04). Šī summa jāsamazina ar divu gadu LIBOR, ti, 4,5%.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 1

= 99423,74

Tādējādi B _fiksēts = 99423,74

Mijmaiņas darījumu vērtība = Rs 100000 - Rs 99423,74

= Rs 576,26

2. scenārijs (ja puse A maksā peldošu)

Saskaņā ar iepriekš minēto formulu mijmaiņas vērtība = B _{fiksēta -} B _pludiņš,

Aprēķini:

B _{pludiņš =} Šeit arī mainīgās likmes maksājuma PV būtu nosacītā pamatsumma, ti, Rs 100000 / - jo mēs novērtējam mijmaiņas darījumu norēķinu dienā.

Tādējādi B _pludiņš = Rs 100000 / -.

B _fiksēts = Kopējais fiksētais maksājums, kas B jāveic otro gadu, ir Rs 100000 / - un procenti Rs 4000 / - (100000 * 0,04). Mēs diskontēsim šo summu ar divu gadu LIBOR, ti, 4,5%.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 1

= 99423,74

Tādējādi B _fiksēts = 99423,74

Mijmaiņas darījumu vērtība = Rs 99423,74 - Rs 100000

= - Rs 576,26

Iepriekš izskaidrotajos scenārijos mēs esam redzējuši mijmaiņas darījumu novērtējumu norēķinu dienā. Bet ko darīt, ja līgums netiek izbeigts norēķinu dienā?

Mijmaiņas līgumu novērtēšana - pirms norēķinu datuma

Apskatīsim, kā tiek veikta vērtēšana, ja līgums netiek izbeigts norēķinu dienā.

Fiksētās kājas maksājuma vērtējums paliek tāds pats, kā paskaidrots iepriekš. Bet peldošās kājas vērtējums ir nedaudz mainīts. Tā kā norēķinu dienā mēs nestrādājam, mainīgās likmes maksājuma diskontēšana ir pamatsumma + mainīgās likmes maksājums atlikušajā periodā .

Apskatīsim piemēru.

Pieņemsim, ka A & B uz diviem gadiem noslēdz mijmaiņas līgumu, kurā A maksā fiksētu (šeit A ir īss fiksēta kupona maksāšanas obligācija) likmi 4% un saņem no B. LIBOR. Pēc pusotra gada abas puses vēlas nekavējoties izbeigt līgumu.

Fondiskais pamatsumma ir Rs. 1, 000, 000 / - un divus gadus LIBOR ir 4.5%.

Mijmaiņas darījumu vērtība = B _{pludiņš -} B _{fiksēts, Kur,}

B _float = visu atlikušo mainīgās likmes maksājumu PV un

B _fiksēts = atlikušās fiksētās likmes maksājuma PV.

B _{float =} tā kā vērtēšana notiek sešus mēnešus pirms norēķina, mainīgās likmes maksājuma PV būtu nosacītā pamatsumma, ti, Rs 100000 / - plus mainīgās procentu likmes kupona maksājums, kas maksājams nākamajos sešos mēnešos. To pašu var uzzināt, izmantojot divu gadu LIBOR līkni.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4500) * e-0,045 * 0,5

= 102175,00

Tādējādi B _pludiņš = Rs 102175,00

B _fiksēts = kopējais fiksētais maksājums, kas A jāveic otro gadu, ir Rs 100000 / - un procentu Rs 4000 / - (100000 * 0,04) pamatsumma. Šī summa ir jāsamazina ar divu gadu LIBOR, ti, 4,5% uz sešiem mēnešiem, jo ​​seši mēneši paliek līguma termiņa beigām.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 0,5

= 101686.12

Tādējādi B _fiksēts = 101686.12

Mijmaiņas darījumu vērtība = Rs.102175 - Rs.101686.12

= Rs 488,88

Kas ir valūtas mijmaiņas darījumi finansēs?

Tāpat kā procentu likmju mijmaiņas darījums (kā paskaidrots iepriekš), arī valūtas mijmaiņas darījumi (pazīstami arī kā savstarpēji valūtas mijmaiņas darījumi) ir atvasinātais līgums, lai noteiktu naudas plūsmas apmainītu iepriekš noteiktā laikā. Šeit galvenā atšķirība ir tāda, ka valūtas mijmaiņas darījumos pamatsumma tiek apmainīta (nav obligāta) līguma darbības sākumā, kā arī līguma termiņa beigās, un naudas plūsmas notiek dažādās valūtās, tāpēc rada lielāku kredītrisku.

Vēl viena atšķirība starp šiem mijmaiņas veidiem ir tā, ka procentu likmju mijmaiņas darījumos naudas plūsmas tiek ieskaitītas norēķinu laikā, turpretī valūtas mijmaiņas darījumā tā netiek savstarpēji ieskaitīta, bet tiek faktiski apmainīta starp pusēm.

Valūtas mijmaiņas darījumu mehānika

Pieņemsim, ka divi uzņēmumi EDU Inc. (atrodas ASV) un CBA Inc. (atrodas Indijā) noslēdza valūtas mijmaiņas darījumus, kur EDU Inc. maksā 5% INR un saņem 4% USD (un CBA Inc. maksā 4% USD un saņem 5% INR) nākamajos divos gados katru gadu (sk. Attēlu: 3 ). Līguma sākumā abas puses apmainījās ar noteiktu pamatsummu (EDU Inc. apmainīja USD 80000 un CBA Inc. - INR 100000). Pašreizējā spot likme ir INR 65 / USD.

Šeit katrā norēķinu datumā EDU Inc. samaksā INBA 5000 (100000 * 0,05) CBA Inc. un saņem attiecīgi 3200 USD (80000 * 0,04) no CBA Inc. Turklāt līguma beigās abas puses apmainās ar pamatsummu, ti, EDU Inc. maksā INR 100000, bet CBA Inc. - USD 80000.

Valūtas mijmaiņas darījumu novērtēšana finansēs

Valūtas mijmaiņas darījumi tiek vērtēti tāpat kā procentu likmju mijmaiņas darījumi, izmantojot DCF (obligāciju metodi). Tādējādi

Valūtas mijmaiņas darījumu vērtība (ilgi uz vienu obligāciju) = B _{gara valūtā -} S _o * B _{īsā valūtā ,}

Valūtas mijmaiņas darījumu vērtība (īss uz vienu obligāciju) = B _{īss valūtā -} S _o * B _{garš uz valūtu, kur}

S _{0 =} valūtas spot kurss

Sapratīsim to, izmantojot skaitlisku.

Ņemot vērā iepriekš minēto piemēru, pieņemsim, ka procentu likme Indijā ir 6% un ASV ir 4%. Pieņemsim, ka procentu likme saglabājas nemainīga visā mijmaiņas darījumu līguma darbības laikā abās tautsaimniecībās. Valūtas maiņas kurss ir INR 65 / USD .

Pirms sākat novērtēt mijmaiņas līgumu, vispirms aplūkojiet naudas plūsmas šajā tabulā:

* Diskontēšanas koeficients ir iegūts, izmantojot formulu e -r * t

# Naudas plūsmas PV ir saņemts, izmantojot formulu Naudas plūsmas * Diskontēšanas koeficients

Kā minēts iepriekš, valūtas mijmaiņas darījumu vērtēšana tiek veikta arī ar diskontētu naudas plūsmu. Tāpēc šeit mēs aprēķināsim kopējo naudas plūsmas PV abās valūtās.

INR naudas plūsmas PV = 53820,36 INR

USD naudas plūsmas PV = USD 28182,30

Tā kā EDU Inc. ir ilgs USD un INR īss, tāpēc

Mijmaiņas darījumu vērtība = B _USD - S ₀ * B _INR

= 28182,30 - (1/65) * 53820,36

= 28182,30 - 828,01 = 27354,49

Īsumā

• Tas ir ārpusbiržas atvasinājumu līgums starp divām pusēm, kas naudas plūsmas secību apmaina ar citu par iepriekš noteiktu likmi uz noteiktu laika periodu.
• Saskaņā ar mijmaiņas līgumu viena puse apmainās ar fiksētām naudas plūsmām apmaiņā pret peldošajām naudas plūsmām, ko apmainās otrs darījumu partneris.
• Visizplatītākie finanšu mijmaiņas darījumi ir procentu likmju un valūtas mijmaiņas darījumi.
• Vienkāršs vaniļas procentu likmju mijmaiņas līgums maina fiksētas likmes maksājumu par mainīgas procentu likmes mijmaiņas darījumu periodā.
• Mijmaiņas līgums ir vienāds ar vienlaicīgu pozīciju divās obligācijās.
• Salīdzinošā procentu likmju priekšrocība liek domāt, ka tad, ja vienam no diviem aizņēmējiem ir salīdzinošas priekšrocības vai nu fiksētās, vai mainīgās procentu likmes tirgū, viņi labāk izturas pret savu atbildību, iesaistoties mijmaiņas darījumā.
• Fiksētas likmes uztvērēja mijmaiņas darījuma vērtība ir starpība starp atlikušās fiksētās likmes maksājuma pašreizējo vērtību un atlikušās mainīgās likmes maksājuma pašreizējo vērtību un mainīgas likmes gadījumā saņēmējs ir starpība starp pašreizējo likmi atlikušā mainīgās likmes maksājuma vērtība un atlikušās fiksētās likmes maksājuma pašreizējā vērtība.
• Valūtas mijmaiņas darījumos naudas plūsmas tiek mainītas dažādās valūtās kopā ar pamatsummu sākuma un termiņa beigās, lai gan tas nav obligāts.