seychellesartprojects.org

Kas ir likvidācijas vērtība?

Likvidācijas vērtība ir definēta kā aktīvu vērtība, kas paliek, ja uzņēmums pārtrauc darbību un vairs neuztraucas; Aktīvi, kas iekļauti likvidācijas vērtībā, ietver materiālus aktīvus, piemēram, nekustamo īpašumu, mašīnas, aprīkojumu, ieguldījumus utt., bet neietver nemateriālos aktīvus.

Atšķirībā no cilvēkiem uzņēmums nav fiziska persona. Tās identitāte atšķiras no īpašnieku un vadītāju identitātes. Tātad, nāve, kas cilvēkiem šķiet neizbēgama, ir kaut kas, no kā var izvairīties no uzņēmuma viedokļa. Daudzi uzņēmumi turpina darboties simtiem gadu. Tomēr pat uzņēmumu var slēgt vai nu likuma (galvenokārt bankrota dēļ), vai arī pēc vadības ieskatiem vai uzņēmuma īpašnieku vēlmes.

Apskatīsim Fitbit akciju cenu kustību pēdējos pāris ceturkšņos. Mēs atzīmējam, ka Fitbit akcijas samazinājās par vairāk nekā 90%. Vai tas nozīmē, ka Fitbit tagad tirgo visu laiku zemāko līmeni un vai tā ir pirkšanas iespēja? Viens no veidiem, kā veikt vērtēšanas pārbaudi, ir Fitbit akcijas cenas salīdzināšana ar tās likvidācijas vērtību.

Vai Fitbit tirgo zem tās likvidācijas vērtības? 

Šajā rakstā mēs detalizēti apspriežam likvidācijas vērtību -

• FITBIT piemērs

Likvidācijas vērtības definīcija

Likvidācija nav nekas cits kā process, kurā tiek izbeigta uzņēmuma darbība un uzņēmums tiek likvidēts. Visi uzņēmumam piederošie aktīvi tiek sadalīti starp tā kreditoriem, aizdevējiem, akcionāriem utt., Pamatojoties uz prasību prioritāti.

Likvidācijas vērtība ir uzņēmuma materiālo aktīvu (fizisko aktīvu) kopējā vērtība, kad tas pārtrauc darbību. Aprēķinot uzņēmuma likvidācijas vērtību, tiek ņemti vērā pamatlīdzekļi - gan pamatlīdzekļi, gan apgrozāmie. Tomēr nemateriālie aktīvi, piemēram, nemateriālā vērtība, tajā nav iekļauti.

Aktīva uzskaites vērtība pret likvidācijas vērtību

Pirms saprotam vairāk par likvidācijas vērtību, ļaujiet mums saprast uzņēmuma “aktīvu uzskaites vērtības” nozīmi. Aktīva uzskaites vērtība ir vērtība, par kādu aktīvs tiek uzrādīts bilancē. To iegūst, no kopējām iegādes izmaksām atskaitot kopējo uzkrāto nolietojumu.

Piemēram: Uzņēmums ABC iegādājas biroja mēbeles par cenu 1 000 000 USD. Papildus pirkuma cenai viņi arī maksā šādus izdevumus, lai mēbeles nogādātu vajadzīgajā vietā:

• Iekraušanas un izkraušanas maksa - 1000 USD
• Procentu maksa, kas jāmaksā par aizņemtajiem līdzekļiem mēbeļu iegādei - 2500 USD

Tātad kopējās iegādes izmaksas būs USD 1 000 000 + 1 000 USD + 2 500 = 1 03 500 USD

Mēbeļu nolietojums (ērtības labad pieņemsim, ka nolietojuma likme ir 10% gadā no norakstītās vērtības)

• 1. gads = 10% * 1,03,500 USD = 10 350 USD
• 2. gads = 10% * (1,03,500–10,350 USD) = 9 315 USD

Tātad šī biroja mēbeļu bilances vērtība 2. gada beigās būs USD 1 0300 - 10 350 - 9 315 = 83 835 USD.

Ja mēs ņemtu iepriekšminēto mēbeļu likvidācijas vērtību, mēs vairāk aplūkotu aktīva tirgus vērtību, nevis aktīva uzskaites vērtību. Pašreizējā tirgus cena, kuru tā var iegūt 2 gadu beigās, ir 90 000 USD, un tā tiks uzskatīta par likvidācijas vērtību, nevis 83 835 USD, kas ir aktīva uzskaites vērtība.

Vienkāršākais iepriekš minētā skaidrojums ir tāds, ka tad, kad uzņēmums ir likvidācijas fāzē, tas izbeidz savu uzņēmējdarbību un pārdod savus aktīvus, lai samaksātu parādu. Šajā gadījumā ir acīmredzams, ka pārdošanas cena tiks uzskatīta par likvidācijas vērtību, nevis uzskaites vērtību.

Aktīvu glābšanas vērtība pret likvidācijas vērtību

Tagad ir kaut kas pazīstams kā aktīvu “glābšanas vērtība”. Tas atkal atšķiras no aktīva likvidācijas vērtības. Atliktā vērtība ir aplēstā aktīva vērtība aktīva lietderīgās lietošanas laika beigās. Likvidācijas brīdī aktīvs var būt vai nav sasniedzis tā lietderīgās lietošanas laiku, un tas var iegūt vairāk nekā glābšanas vērtību.

Piemēram, iepriekšminētajā piemērā iekļauto biroja mēbeļu lietderīgās lietošanas laiks ir 10 gadi, pēc kura sagaidāms, ka to glābšanas vērtība būs 5000 USD. Bet, kā iepriekš skaidri redzams, ka konkrētā aktīva tirgus vērtība ir 90 000 USD, tā tiks uzskatīta par kā likvidācijas vērtību.

Uzņēmuma likvidācijas vērtības aprēķins

Iepriekš minētie rādītāji palīdz mums saprast viena aktīva likvidācijas vērtību. Uz līdzīgām līnijām ļaujiet mums tagad saprast, kā aprēķināt uzņēmuma likvidācijas vērtību kopumā. Vienkāršāk sakot, likvidācijas vērtība norāda kvantu, kas būs pieejams akcionāriem, ja uzņēmums tiktu slēgts ļoti īsā laika posmā.

Vienkāršākais veids, kā uzzināt šo vērtību, ir veikt šādas darbības:

1. solis - sagatavojiet uzņēmuma bilanci.

Sagatavojiet uzņēmuma bilanci saskaņā ar parasto grāmatvedības politiku datumā, kurā vēlaties uzzināt likvidācijas vērtību.

Šī ir ABC Limited bilance 2015. gada 31. decembrī:

2. solis - atrodiet pamatlīdzekļu tirgus vērtību.

Tagad jūs paņemat uzņēmuma materiālos aktīvus un atrodat to tirgus vērtības. Reizēm likvidācijas vērtības noteikšanas mērķis ne vienmēr ir uzņēmuma likvidācija. To var izdarīt arī analīzes nolūkos. Šajā gadījumā tirgus vērtības atrašana katram aktīvam var būt neērta, un daudzi uzņēmumi ķeras pie tā, lai katram aktīvam piešķirtu atgūšanas procentu. Tam jābūt pēc iespējas tuvāk tirgus vērtībai.

Daži atkopšanas rādītāju piemēri ir šādi:

• Skaidras naudas un bankas depozītu atgūšana būs 100%
• Uzņēmumam piederošās zemes lielākajā apvidū atgūšana var būt 150%, jo zemes cenas parasti aug lielākajā daļā attīstīto / jaunattīstības reģionu.
• Debitoru parādu atgūšanas procents parasti ir aptuveni 65% līdz 70%. Tas ir tāpēc, ka bizness tuvojas beigām, un uzņēmumi likvidējas, nemaksājot nelielas summas likvidācijas gadījumā.

Tagad, atgriežoties pie iepriekš minētā piemēra, izmantosim iepriekš minētās norādes, lai noskaidrotu aktīvu atgūšanas koeficientus:

Aktīvi	Summa	Atgūšanas koeficients	Atkopšanas vērtība	Komentāri
Pamatlīdzekļi
Freehold zeme	50,00 000 USD	150%	75,00 000 USD	Zemes vērtība šajā apgabalā ir novērtēta kopš brīža, kad uzņēmums to iegādājās. Pašreizējās nekustamā īpašuma cenas liecina, ka mēs varam nopelnīt 50% peļņu no sākotnējās pirkuma cenas. Tā kā īpašumā esošai zemei ​​nebija nolietojuma, mēs izmantojām vienotu atgūšanas koeficientu 150% apmērā no uzskaites vērtības.
Biroja mēbeles	12,25 000 USD	50%	6 12 500 USD	Uzņēmums ir atradis līdzīgas lietotas biroja mēbeles, kas par šo cenu ir iekļautas e-komercijas vietnēs. Tāpēc uzņēmums pieņem, ka var pārdot savas mēbeles ar tādu pašu likmi.
Iekārtas un mašīnas	4 30 000 USD	25%	1 700 500 USD	Pēdējos gados tehnika tika izmantota virsstundas. Pati nolietotā vērtība ir mazāka, un uzņēmums sagaida, ka viņiem tā būs jāpārdod par vērtību, kas ir ļoti tuvu tās glābšanas vērtībai.
Transporta līdzekļi	4,50 000 USD	75%	3 377 500 USD	Šajā gadījumā uzņēmums ir runājis ar lietotu automašīnu tirgotāju, un likme tiek noteikta pēc apspriešanās ar viņiem.
Pamatlīdzekļu kopsumma	71,05 000 USD		85,57,500 USD
Aktīvi	Summa	Atgūšanas koeficients	Atkopšanas vērtība	Komentāri
Apgrozāmie līdzekļi
Debitoru parādi	3,00 000 USD	75%	2,25 000 USD	Kā minēts iepriekš, mazie darba devēji galu galā nemaksā parādu, ja uzņēmums gatavojas likvidēties, un viņiem nekad nebūs jāuztraucas par turpmākajiem pasūtījumiem ar viņiem. Piesardzīgi tiek lēsts, ka viņi varēs iegūt 75% no tās parādniekiem.
Inventārs
a) Izejvielas	1,70 000 USD	90%	1,53 000 USD	Izejviela, kas atrodas precēs, iegūs labu vērtību, jo tā nav ļoti novecojusi. Tāpēc mēs varam diezgan uzskatīt, ka svaigus krājumus tirgū var pārdot par 100% no tā vērtības.
b) Nepabeigtie produkti	1,25 000 USD	5%	6 250 USD	Uzņēmums nevēlas tērēt laiku un resursus nepabeigto darbu pabeigšanai. Tā ir paredzējusi nepabeigto materiālu krājumu pārdot kā lūžņus, un lūžņu vērtība iegūs tikai 5% no kopējās vērtības.
c) Gatavās preces	3,00 000 USD	90%	2,70 000 USD	Gatavām precēm vajadzētu saņemt 100%, taču, ņemot vērā preču likvidēšanas termiņu, uzņēmums var piedāvāt atlaidi, tāpēc tiek pieņemts, ka reģenerācijas koeficients ir 90%.
Atlikumi bankā	70 000 USD	100%	70 000 USD	Arī bankas atlikums ir likvīds, un tas noteikti iegūs 100%. Tomēr dažreiz par konta slēgšanu tiek iekasēta maksa
Skaidrā naudā	5000 USD	100%	5000 USD	Skaidrā nauda jau ir likvīda, un nav jēgas tai piemērot atgūšanas koeficientu.
Priekšapmaksas apdrošināšana	10 000 USD	0%	-	Uzņēmums jau ir samaksājis priekšapmaksas apdrošināšanu par savām akcijām, un, beidzot uzņēmējdarbību, apdrošināšanas sabiedrība neatmaksās prēmiju. Tas ir sava veida zaudējums, kas būs jācieš uzņēmumam, un līdz ar to atgūšanas koeficients 0%
Kopējie apgrozāmie līdzekļi	9 80 000 USD		7,29 250 USD

Tā kā likvidācijas vērtībā netiek ņemti vērā nemateriālie aktīvi; visu nemateriālo aktīvu tirgus vērtība tiks atzīmēta kā 0. (Šajā gadījumā atgūšanas koeficients būs 0%)

Iepriekš minētajā piemērā nav tādu nemateriālo aktīvu kā nemateriālā vērtība. Bet uzņēmums atgūšanas koeficientu būtu uzskatījis par 0%, tāpat kā priekšapmaksas apdrošināšanu.

3. solis - saistību likvidācijas vērtība

Tagad no visu aktīvu kopējās likvidācijas vērtības jums jāatskaita visas saistības. Nav jēgas aprēķināt saistību tirgus vērtību, jo atšķirībā no aktīviem nebūs atsevišķas uzskaites vērtības un tirgus vērtības. Jums būs jāmaksā visa bilancē atspoguļotā summa.

4. solis - aprēķiniet neto likvidācijas vērtību

No summas iegūtā neto summa būs uzņēmuma likvidācijas vērtība, kas būs pieejama akcionāriem. Pastāv iespēja (īpaši bankrotējušu uzņēmumu gadījumā), ka likvidācijas vērtība var būt negatīva, kas nozīmē, ka uzņēmumam nav pietiekami daudz aktīvu, lai atmaksātu aizdevējiem. Šajā gadījumā aizdevējiem maksā, pamatojoties uz prasību prioritāti, kas viņiem ir pret uzņēmuma aktīviem.

Ļaujiet mums izpētīt iepriekš minēto ABC Limited piemēru, lai noteiktu, kā sasniegt galīgo likvidācijas vērtību dažādām ieinteresētajām personām.

Aktīvu kopējā likvidācijas vērtība	92,86,750 USD
Mazāk: īstermiņa saistības	10,50 000 USD
Parādu fondu ieguldītājiem pieejamā summa	82,36,750 USD	Šajā gadījumā uzņēmuma parāda fonds ir tikai 4 50 000 USD, pretstatā kopējam 82,36 750 USD, kas pieejams kā likvidācijas vērtība. Uzņēmumam tā ir ļoti pozitīva zīme, jo vairumā gadījumu uzņēmums pat nespēj pilnībā apmaksāt pašreizējās saistības.
Mazāk: nenomaksātā summa pret parāda līdzekļiem	4,50 000 USD
Prioritārajiem akcionāriem pieejamā summa	77,86,750 USD	Atkal, šeit priekšrocību akcionāriem pieejamā summa ir lielāka nekā priekšrocību akciju vērtība, kas ir tikai USD 15,00 000. Tātad mēs tos pilnībā maksājam, un neto summa būs pieejama pašu kapitāla akcionāriem.
Mazāk: nenomaksātā summa priviliģēto akcionāru priekšā	15,00 000 USD
Akciju akcionāriem pieejamā summa	62,86,750 USD	Saskaņā ar bilanci mums jāpievieno Rezerves un pārpalikums kopējām uzņēmuma emitētajām pamatkapitāla daļām, lai noskaidrotu, kāda ir faktiskā summa, kas akcionāriem būtu jāsaņem (50,85 000 USD). Šajā gadījumā akcionāri iegūs peļņu, kas pārsniedz uzņēmuma rezerves un pārpalikumu. Tas ir sapnis par jebkuru akcionāru

FITBIT piemērs

Fitbit akcijas pēdējos ceturkšņos ir pārspējušas (kā redzams no zemāk redzamā grafika).

Šajā piemērā mēs uzzinām, vai Fitbit tirgo zem tās likvidācijas vērtības.

avots: ycharts

1. solis - lejupielādējiet Fitbit bilances lapu.

Šeit varat lejupielādēt jaunākos Fitbit's Financials.

2. solis - atrodiet Fitbit aktīvu likvidācijas vērtību

Lai atrastu Fitbit aktīvu likvidācijas vērtību, katrai aktīvu klasei piešķiram atgūšanas līmeni. Atgūšanas līmeņa iemesli tika apspriesti iepriekšējā piemērā.

• Naudai un tās ekvivalentiem un tirgojamiem vērtspapīriem tiek piešķirta 100% atgūšanas likme.
• Debitoru parādiem tiek piešķirts 75% atgūšanas līmenis
• Krājumiem tiek piešķirta 50% atgūšana
• Priekšapmaksas izdevumiem tiek piešķirta 0% atgūšana
• Pamatlīdzekļiem ir noteikts atgūšanas līmenis 25%
• Pārējiem aktīviem tiek noteikts atgūšanas līmenis 50%
• Nemateriālajai vērtībai, nemateriālajiem aktīviem un atliktā nodokļa aktīviem tiek noteikta atgūšanas likme 0%

Aktīvu kopējā likvidācijas vērtība ir USD 1 154 433 ('000)

3. solis - atrodiet Fitbit saistību likvidācijas vērtību

• Mēs esam pieņēmuši, ka visas saistības ir pilnībā jāizmaksā.
• Tāpēc katram saistību veidam tiek noteikts 100% atgūšanas līmenis

Fitbit saistību kopējā likvidācijas vērtība ir USD 573 122 ('000).

Lūdzu, ņemiet vērā, ka Fitbit grāmatā nav parāda.

4. solis - aprēķiniet Fitbit neto likvidācijas vērtību

• Neto likvidācijas vērtības formula = aktīvu likvidācijas vērtība - saistību likvidācijas vērtība
• Fitbit neto likvidācijas vērtība = 1 154 433 USD (000) - 573 122 USD (000) = 581 312 USD (000)

5. solis - atrodiet Fitbit likvidācijas vērtību par akciju

Lai noteiktu likvidācijas vērtību uz vienu akciju, mums ir nepieciešams kopējais apgrozībā esošo akciju skaits.

Mēs atzīmējam, ka kopējais apgrozībā esošo pamatakciju skaits ir 222 412 ('000)

avots: Fitbit SEC Filings

Likvidācijas vērtība uz vienu akciju = 581 312 ASV dolāri ('000) / 222 412 (' 000) = 2,61 x

Fitbit tirgo 2,61x no tās likvidācijas vērtības. Tas nozīmē, ka Fitbit tirgo ļoti tuvu tās likvidācijas vērtībai. Ja šis krājums samazināsies vēl vairāk, tad tas būs pirkums.

Materiālās uzskaites vērtības izmantošana kā starpniekserveris

Materiālo uzskaites vērtību aprēķina, no uzņēmuma uzskaites vērtības atņemot visus nemateriālos aktīvus, piemēram, nemateriālo vērtību, patentus, autortiesības utt.

• Materiālās uzskaites vērtības formula = aktīvu uzskaites vērtība - saistību uzskaites vērtība - nemateriālie aktīvi

Salīdzināsim materiālās uzskaites vērtības formulu ar likvidācijas vērtības formulu.

• Likvidācijas vērtības formula = Aktīvu likvidācijas vērtība - saistību likvidācijas vērtība

Likvidācijas laikā saistību likvidācijas vērtība = saistību uzskaites vērtība.

Tātad iepriekš minētā formula kļūst:

• Likvidācijas vērtības formula = Aktīvu likvidācijas vērtība - saistību uzskaites vērtība

Tagad nākas aprēķināt aktīvu likvidācijas vērtību = SUM ( katra aktīva atgūšanas līmenis x aktīvu uzskaites vērtība ).

Šajā formulā mēs pieņemam, ka nemateriālo aktīvu atgūšanas līmenis ir 0%. Tādējādi nemateriālie aktīvi tiek izslēgti no Aktīvu likvidācijas vērtības.

Citiem aktīviem atgūšanas līmenis ir mazāks par 100%, un tāpēc aktīvu likvidācijas vērtība ir mazāka par (Aktīvu uzskaites vērtība - Nemateriālie aktīvi).

Mēs atzīmējam, ka, lai arī likvidācijas vērtība ir mazāka par materiālo bilances vērtību, tā ir lieliska iespēja noteikt akcijas, kas tirgojas tuvu (zem) likvidācijas vērtībai.

Izmantojot cenas un taustāmās bilances vērtības attiecību, mēs iegūstam relatīvu vērtējuma vairākkārtēju šāda salīdzinājuma veikšanai.

• Ja cena līdz materiālajai bilances vērtībai ir mazāka par 1, tad akcijas cena tiek tirgota zem tās materiālās uzskaites vērtības. Tas nozīmē, ka, ja uzņēmums tiks likvidēts šodien, akcionāri gūs labumu no augstākas materiālās uzskaites vērtības.
• Ja cena līdz materiālajai bilances vērtībai ir lielāka par 1 , tad akcijas cena ir virs tās materiālās uzskaites vērtības. Tas nozīmē, ka, ja uzņēmums tiks likvidēts šodien, akcionāriem būs zaudējumi.

Izvēlēsimies dažus praktiskus piemērus, kur materiālā uzskaites vērtība (~ likvidācijas vērtība) ir lielāka par akcijas cenu.

Noble Corp piemērs

Apskatiet Noble Corp cenu līdz materiālajai bilances vērtībai. Noble Corp pieder un darbojas progresīvas flotes ārzonas urbšanas nozarē.

avots: ycharts

Noble Corp materiālā uzskaites vērtība 2012. – 2013. Gadā pārsniedza 1,0x. Preču (naftas) palēnināšanās dēļ Noble Corp akciju cenas kritās no augstākā līmeņa - 32,50 USD 2013. gada jūlijā līdz 6,87 USD. Tā rezultātā akcija samazinājās no cenas līdz materiālajai bilances vērtībai, un pašlaik tā tirgo 0,23x.

avots: ycharts

Transocean piemērs

Tāpat aplūkojiet Transocean cenu līdz taustāmai grāmatvedībai. Transocean ir ārzonas urbšanas darbuzņēmējs un atrodas Vernier, Šveicē.

avots: ycharts

Mēs atzīmējam, ka Transocean cena ir līdzīga materiālajai grāmatvedības vērtībai. 2013. gadā Transocean tirgojās par cenu līdz materiālajai bilances vērtībai 1,62x; tomēr tas šobrīd ir strauji samazinājies līdz 0,361x. Transocean ir vēl viens piemērs, kur likvidācijas vērtība ir lielāka nekā akcijas cenas vērtība.

Tagad izvēlēsimies citus piemērus, kur likvidācijas vērtība ir negatīva.

Fiat Chrysler piemērs

Krājumi ar negatīvu likvidācijas vērtību nozīmē, ka, ja šie uzņēmumi šodien tiks likvidēti, akcionāri nevarēs atgūt savus ieguldījumus. Ņemsim Fiat Chrysler piemēru.

Fiat Chrysler cena līdz bilances vērtībai ir 0,966x; tomēr tā cena līdz “taustāmai” uzskaites vērtībai ir -2,08x. Tas nozīmē, ka, ja Fiat Chrysler tiks likvidēts šodien, akcionāri savu naudu neatgūs (aizmirsa par peļņu no ieguldījuma).

avots: ycharts

Citi vērtēšanas raksti, kas jums varētu patikt

• IAL formula
• WDV metode
• Nolietojuma likme
• Iznomā pret Freehold
• Cena pret naudas plūsmu
• PE attiecība
• EV līdz EBITDA vairākkārt
• Cenas un bilances vērtības attiecība
• PEG attiecība
• FCFF
• FCFE
<